Anche se l'inflazione basata sui prezzi al consumo ha registrato una moderazione negli ultimi due anni, il Comitato di politica monetaria (MPC) della Reserve Bank of India è rimasto cauto sui rischi di inflazione alimentare che potrebbero ostacolare il processo di disinflazione, come risulta dal verbale della riunione tenutasi il Il 3-5 aprile lo ha dimostrato.
Nella politica monetaria annunciata il 5 aprile, i sei membri del MPC hanno lasciato invariato il tasso pronti contro termine al 6,5% e hanno mantenuto la linea politica di ritiro dell'accomodamento.
Il governatore della RBI Shaktikanta Das ha affermato che guardando al futuro, le proiezioni di base mostrano un'inflazione in moderazione al 4,5% nel 2024-25 da 5,4 per cento nel 2023-24 e il 6,7% nel 2022-23.
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“I progressi in termini di disinflazione ottenuti negli ultimi due anni devono essere preservati e portati avanti per allineare l'inflazione primaria all'obiettivo del 4% su base duratura”, ha scritto Das nei verbali dell'MPC.
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“Questo successo nel processo di disinflazione non dovrebbe distrarci dalla vulnerabilità della traiettoria dell'inflazione alla frequente incidenza di shock dal lato dell'offerta, in particolare all'inflazione alimentare dovuta alle condizioni meteorologiche avverse eventi e altri fattori”, ha affermato.
Das ha votato per mantenere invariato il tasso di pronti contro termine e per continuare a concentrarsi sulla revoca dell'accomodamento.
La sovrapposizione degli shock sui prezzi alimentari, oltre a conferire volatilità all'inflazione principale, potrebbe anche comportare ricadute sull'inflazione core. Anche le persistenti tensioni geopolitiche e il loro impatto sui prezzi delle materie prime e sulle catene di approvvigionamento stanno aumentando le incertezze sulla traiettoria dell'inflazione.
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Queste considerazioni richiedono azioni di politica monetaria per percorrere l'ultimo miglio della disinflazione con estrema cautela, ha affermato il Governatore.
La trasmissione della politica monetaria continua e anche le aspettative di inflazione delle famiglie si stanno ulteriormente ancorando. In questa fase, dovremmo mantenere la rotta e rimanere vigili, ha affermato.
Il vicegovernatore della RBI Michael Debabrata Patra ha affermato che i recenti dati sull'inflazione e i dati ad alta frequenza sui principali prezzi alimentari indicano che i rischi di inflazione alimentare rimangono elevati.
Il minimo invernale relativamente superficiale e di breve durata sta lasciando il posto a un aumento di slancio dei prezzi con l’arrivo dell’estate, con previsioni di aumento delle temperature fino a maggio 2024. Alcuni prezzi alimentari globali si stanno stabilizzando in un contesto di aumento dei costi di produzione e pressioni sulla catena di approvvigionamento, ha affermato Patra, che ha votato per lo status quo sul tasso e sulla posizione politica.
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Nei verbali dell'MPC, Patra ha scritto che il margine fornito dalla costante disinflazione core e dalla deflazione dei prezzi del carburante non assicura un più rapido allineamento del target con l'obiettivo.
“Di conseguenza, ci si può aspettare che l'inflazione headline rimanga nella parte superiore della fascia di tolleranza finché non entreranno in gioco effetti base favorevoli nel secondo trimestre del 2024-25. Pertanto, non ci sono ancora le condizioni per un eventuale allentamento dell'orientamento restrittivo della politica monetaria”, ha affermato il vice governatore.
Il membro del MPC Rajiv Ranjan La moderazione dell'inflazione complessiva dell'IPC rimane sulle linee previste, sebbene continua la traiettoria tra l'inflazione alimentare e quella core
L'inflazione alimentare è rimasta ostaggio dei prezzi degli ortaggi a causa della minore correzione dei prezzi nella stagione invernale, che potrebbe persistere a causa delle temperature probabilmente superiori alla norma durante l'estate, ha scritto Ranjan nei suoi verbali dell'MPC.
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“Mentre l'inflazione core è bassa favorirebbe il processo di disinflazione, permangono preoccupazioni sulle prospettive dell’inflazione alimentare. Dobbiamo restare vigili sui rischi al rialzo per le prospettive di inflazione derivanti da fattori climatici avversi, shock dal lato dell'offerta ed eventi geopolitici”, ha affermato.
Uno dei membri indipendenti dell'MPC, Shashanka Bhide, ha affermato che le tendenze dell'inflazione alimentare rimarranno cruciali per sostenere il movimento dell'inflazione complessiva più vicino all'obiettivo politico del 4% su base duratura.
Condizioni globali che incidono sulle materie prime i prezzi sono gli altri elementi esogeni che incidono sui prezzi del carburante e sui prezzi di altri input.
“Queste condizioni – l’inflazione alimentare e l’offerta globale, e le condizioni dei prezzi rimangono soggette a rischi significativi dati gli eventi meteorologici incerti e i conflitti geoeconomici che colpiscono le catene di approvvigionamento”, ha detto Bhide, che ha votato per mantenere invariati il tasso di pronti contro termine e la posizione politica.
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Ha detto che prolungati disturbi nelle condizioni dell'offerta sarebbero preoccupanti.
Secondo il membro del MPC Ashima Goyal, in termini di inflazione core attuale e attesa, i tassi di interesse reali sono ora superiore al tasso di interesse naturale o neutrale (NIR) compatibile con il mantenimento dell'inflazione al livello target e della produzione al potenziale.
Ciò è meno preoccupante al momento, poiché anche i profitti aziendali sono elevati e, nonostante alcuni problemi, la crescita è forte; gli investimenti privati stanno aumentando nei settori in cui c’è innovazione o si raggiunge capacità; le esportazioni e il consumo rurale sono in ripresa.
Ha affermato che, sebbene esistano dei rischi, ci sono anche ragioni per aspettarsi una moderazione nei futuri shock di offerta e nei loro impatti, come una migliore governance e un costante aumento degli investimenti che riducono i colli di bottiglia e i costi logistici; la resilienza aumenta con lo sviluppo e la diversità; El Nino cambia in La Nina; l'impatto della sostituzione del petrolio, dei tagli dei prezzi del GPL e della benzina-diesel e della diminuzione del peso di voci di prezzo volatili come il cibo nei panieri di consumo.
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Un altro membro indipendente di MPC, Jayanth Varma, che ha votato per riducendo il tasso pronti contro termine di 25 punti base e modificando la posizione politica in neutrale, ha affermato che un tasso di interesse reale dell'1-1,5% sarebbe sufficiente per far scivolare l'inflazione verso l'obiettivo del 4%.
L’attuale tasso di riferimento reale del 2% (basato sull’inflazione prevista per il 2024-25) è quindi eccessivo. Questo tasso reale ingiustificatamente elevato impone costi significativi all’economia, ha affermato.
“Il fatto che si prevede che la crescita economica nel 2024-25 rallenterà di oltre la metà rispetto al 2023-24 ci ricorda che tassi di interesse elevati comportano un sacrificio per la crescita”, ha scritto Varma nei verbali.
Per quanto riguarda la crescita, Das ha affermato che le prospettive dell'economia indiana nel 2024-25 sembrano brillanti. Le aspettative di un normale monsone di sud-ovest nel 2024 sono di buon auspicio per il settore agricolo e la domanda rurale.
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Il forte slancio di crescita, insieme alle nostre proiezioni del PIL per il 2024-25, danno alla RBI lo spazio politico per concentrarsi fermamente sui prezzi stabilità, ha aggiunto.
“La stabilità dei prezzi è il nostro obiettivo obbligatorio e pone solide basi per un periodo di crescita elevata”, ha affermato Das.
La RBI ha previsto una crescita del PIL reale per FY2025 al 7%.
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