Grote reclameborden voor de Netflix-film “Don't Look Up” doemen op langs Sunset Boulevard in West Hollywood, Californië, 16 december 2021. Gezien de concurrentie waarmee Netflix wordt geconfronteerd, en de schuld die het heeft opgebouwd, leek het onvermijdelijk dat de aandelen van het bedrijf zouden kelderen als het ooit problemen zou krijgen om abonnees toe te voegen. Die tijd is aangebroken. (Mark Abramson/The New York Times)
Geschreven door Jeff Sommer
Netflix is een geweldige innovator en een extravagante spender. En als je vergeet dat het miljarden leende om twee decennia van exponentiële groei te financieren, zou het bedrijf een doorslaand succes zijn.
Ik zei in wezen dat vier jaar geleden, terwijl ik waarschuwde dat hoewel de streamingvideo's van Netflix een zegen waren voor consumenten, het bedrijf een riskante gok was voor investeerders. In die pre-pandemische dagen stegen de aandelen van Netflix en andere technologiebedrijven. Maar gezien de concurrentie waarmee Netflix begon te kampen en de schulden die het opbouwde, leek het onvermijdelijk dat de aandelen van het bedrijf zouden kelderen als het ooit problemen zou krijgen om abonnees toe te voegen.
Nu is het zover.
p>https://images.indianexpress.com/2020/08/1×1.png
Best of Express Premium
PremiumHoroscoop Vandaag, 2 mei 2022: Weegschaal, Ram, Vissen en andere tekens — chec… Ministeries worden getraind op een nieuw dashboard: 'PM Speech Tracker'
Premium
Premium
PremiumIk zie dat verschillende grote, goede groepen nu gaan investeren: Ajay PiramalMore Premium Stories >> ;
Het is het winstseizoen op Wall Street, het kwartaal waarin grote beursgenoteerde bedrijven, waaronder techreuzen als Apple, Amazon, Facebook (die zichzelf Meta noemt), Alphabet (die eigenaar is van Google) en Microsoft met cijfers draven die aandelenanalisten en investeerders vertellen hoe het met deze bedrijven gaat.
Wanneer de markt stijgt en bedrijven optimistische verhalen te vertellen hebben, hebben deze verhalen vaak geleid tot verdere stijgingen van de aandelenkoersen die de zwaartekracht al tartten. Nu is de markt echter aan het dalen, gehavend door gloeiend hete inflatie, stijgende rentetarieven, de Russische oorlog tegen Oekraïne, een aanhoudende pandemie en lockdowns in China. Bedrijven die in de problemen zijn gekomen, worden zwaar gestraft.
Netflix, de slechtste presteerder in de S&P 500 dit jaar, wordt strenger behandeld dan bijna alle andere. In hun laatste winstoproep op 19 april onthulden Netflix-executives niet alleen dat ze de groeidoelstelling die ze zichzelf hadden gesteld niet hadden bereikt, maar zeiden ze dat de abonnementen voor het eerste kwartaal van 2022 zelfs waren gedaald. In de thuisbasis van het bedrijf in Noord-Amerika suggereerden ze voor het eerst dat Netflix de markt voor abonnees verzadigd heeft en andere hefbomen zal moeten gebruiken om de inkomsten te verhogen.
De aandelenmarkt reageerde wraakzuchtig. Netflix-aandelen zijn sindsdien met meer dan 40% gedaald en meer dan 70% vanaf hun hoogtepunt in november.
Maar Netflix is niet de enige. Alle aandelen van grote technologiebedrijven zijn dit jaar gedaald. Dat geldt zelfs voor Apple, dat donderdag een winst rapporteerde die de verwachtingen van Wall Street overtrof. Beleggers in Amazon, dat donderdag zijn eerste kwartaalverlies sinds 2015 rapporteerde, boekten daarna grote verliezen in de markt. Alphabet zei dat de groei in advertenties op YouTube en in Google-zoekopdrachten was vertraagd, en dat de voorraad vervolgens terrein verloor.
Andere technologiebedrijven hebben betere ervaringen gehad. Meta onthulde dat zijn advertentie-inkomsten in het langzaamste tempo groeiden sinds de oprichting in 2004. Maar de winst overtrof de schattingen van analisten en de voorraad steeg voor de week. Dat gold ook voor Microsoft-aandelen nadat het bedrijf een robuuste groei in winst en omzet rapporteerde.
Netflix bevindt zich echter in een bijzonder kwetsbare positie. Samen met bedrijven als Peloton, Etsy en Zoom die diensten en entertainment leverden die bijzonder geschikt waren voor een leven dat in comfortabele isolatie binnenshuis wordt geleid, was Netflix een hoogvlieger door een groot deel van de pandemie, maar verloor in de huidige omgeving hoogte.
< p>Nog op 20 januari stuurde Netflix investeerders een uitbundige driemaandelijkse brief: “We hebben in 2021 verschillende mijlpalen bereikt: we hadden de grootste tv-show van het jaar (“Squid Game”), onze twee grootste filmreleases aller tijden (“Red Notice” en “Don't Look Up”), en Netflix was het meest Emmy-winnende en meest genomineerde tv-netwerk en de meest Oscar-winnende en genomineerde filmstudio van 2021.”
De bespreking van zijn bedrijf was even optimistisch. De jaaromzet steeg met 19%, de bedrijfswinst steeg met 35% en, het belangrijkste, gezien de langdurige focus van Netflix op abonneegroei, sloot het bedrijf het jaar af met 222 miljoen betaalde abonnees, met een stijging van 8,3 miljoen in het vierde kwartaal. “Zelfs in een wereld van onzekerheid en toenemende concurrentie, zijn we optimistisch over onze groeivooruitzichten op lange termijn, aangezien streaming lineair entertainment over de hele wereld verdringt”, aldus de brief.
De toon in het huidige kwartaal zou kunnen niet meer verschillend zijn geweest.
“Onze omzetgroei is aanzienlijk vertraagd, zoals onze resultaten en prognose hieronder laten zien”, begon de brief aan aandeelhouders van 19 april. Het bedrijf maakte voor het eerst bekend dat die 222 miljoen betalende klanten hun wachtwoorden deelden met ongeveer 100 miljoen andere huishoudens.
Het voegde eraan toe: “Onze relatief hoge penetratie van huishoudens, rekening houdend met het grote aantal huishoudens dat accounts deelt gecombineerd met concurrentie, zorgt voor tegenwind in de omzetgroei. De grote COVID-boost voor streaming vertroebelde tot voor kort het beeld.”
Bekijk Express Premium
Klik hier voor meer informatie
Het bedrijf zei dat het werkt aan manieren om “ geld verdienen”, of opladen, die freeriders. Het zei ook voor het eerst dat het van plan is advertenties toe te voegen voor prijsgevoelige abonnees, een fundamentele verandering in aanpak.
Deze maatregelen kunnen leiden tot meer inkomsten van klanten, zelfs als de groei van het abonneebestand vertraagt. Maar voor MoffettNathanson, een marktanalysebedrijf dat sceptisch staat tegenover het Netflix-bedrijfsmodel, bevestigden deze onthullingen dat het Netflix “product volwassen is geworden in belangrijke markten”, met name de Verenigde Staten en Canada. In een onderzoeksnota van 20 april zei MoffettNathanson dat het bedrijf in het verleden “bij bijna elke impasse waarmee ze te maken hebben gehad, een manier heeft gevonden om veilig te manoeuvreren voordat het de muur raakt.” Maar, zei het bedrijf: “Deze keer voelt het anders.”
Terwijl Reed Hastings, voorzitter en mede-oprichter van Netflix, in een opgenomen presentatie op 19 april zei dat het bedrijf deze moeilijke tijden zou doorstaan, erkende hij dat het anders moest denken.
“Degenen die Netflix volgen, weten dat ik tegen de complexiteit van advertenties ben geweest en een grote fan van de eenvoud van abonnementen”, zei hij met een understatement. “Maar hoezeer ik daar ook een fan van ben, ik ben een grotere fan van de keuze van de consument, en het is heel logisch om consumenten die een lagere prijs willen hebben en tolerant zijn voor advertenties, te laten krijgen wat ze willen. Dus dat is iets waar we nu naar kijken. We proberen daar de komende twee jaar achter te komen.'
Enkele jaren geleden zei hij dat de grootste tegenstander van Netflix 'slaap' was. Het bedrijf bood zoveel binge-waardig entertainment dat mensen de slaap opgaven om ernaar te kijken. “We zijn aan het winnen!” zei hij toen.
Netflix wint niet meer. Diensten zoals YouTube, Hulu, Amazon Prime, Disney+, ESPN+, Apple TV+, Paramount+ en Peacock komen sterk op. “We hebben echt een geweldige concurrentie”, zei Hastings op 19 april. “Ze hebben een aantal zeer goede shows en films uitgebracht, en wat we moeten doen, is een tandje bijsteken.”
Geld naar het probleem gooien is echter niet langer de oplossing. Netflix erkende ook dat het, met zijn groeivertraging, zijn uitgaven moest “matigen”. Het moet dat doen als het voldoende cashflow wil creëren om zijn schuldenlast van 14,6 miljard dollar te dragen. De combinatie van oplopende schulden en onvoldoende cashflow was waar ik in 2018 voor waarschuwde. Nu staat de balans van het bedrijf er beter voor. Het heeft in het laatste kwartaal $ 700 miljoen aan schulden afgeschreven. En het zegt van plan te zijn operaties, kapitaaluitgaven en schuldkosten te betalen met geld dat het zelf genereert, waardoor het voor het eerst een 'free cashflow positive' is voor een heel kalenderjaar.
Moody's beoordeelde zijn schuld als onder investment grade, of 'junk', terwijl S&P het vorig jaar opschuifde naar investment grade. Het bedrijf zal waarschijnlijk “volatiel” zijn, zei Moody's op 21 april, eraan toevoegend dat het verwacht dat het bedrijf gedisciplineerd zal zijn in het gebruik van contant geld.
Netflix had zijn eigen aandelen gesteund door aandelen terug te kopen, maar zei dat het vanwege zijn kasstroombeperkingen dit dit jaar niet heeft gedaan. De afgelopen week begon het personeel te ontslaan.
De moeilijke tijden van Netflix suggereren op geen enkele manier dat zijn geweldige commerciële innovatie, eersteklas streaming-entertainment, in gevaar is. Er komt in ieder geval meer aan, waarvan een groot deel afkomstig is van concurrenten, en dat is geweldig voor consumenten.
Maar de ervaring van Netflix onderstreept het gevaar van investeren in bedrijven, simpelweg omdat ze exponentieel groeien. Op een gegeven moment zal de groei haperen. En als dat gebeurt, is de cruciale vraag: verdienen deze bedrijven genoeg geld om de prijs te rechtvaardigen die aandeelhouders betalen? Die lelijke vraag kan lange tijd worden vermeden. Maar op momenten als deze – met wankele economische vooruitzichten en stijgende rentetarieven – wordt de kwetsbaarheid van groeibedrijven duidelijk.