L'edificio della Federal Reserve a Washington. (The New York Times: Ting Shen)
L'indice Dow Jones Industrial negli Stati Uniti è sceso dello 0,77% e i rendimenti dei titoli di stato sono aumentati mercoledì dopo che la Federal Reserve ha indicato che potrebbero esserci due aumenti dei tassi entro il 2023 . In India, il benchmark Sensex è sceso marginalmente e giovedì la rupia ha perso oltre l'1% contro il dollaro. Se la Fed ha cambiato posizione in linea con i progressi della ripresa economica e la situazione inflazionistica negli Stati Uniti, anche in India sono aumentate le preoccupazioni sull'inflazione.
L'inflazione basata sull'indice dei prezzi all'ingrosso (WPI) ha raggiunto un livello record del 12,94% a maggio, spinta dall'aumento dei prezzi del carburante e delle materie prime e da un basso effetto base. Si è anche tradotto in un'inflazione al dettaglio del 6,30% a maggio, un massimo di sei mesi che ha violato l'obiettivo di inflazione del 4 ± 2% fissato dalla Reserve Bank of India. Mentre resta da vedere come risponderà la RBI, i partecipanti al mercato ritengono che se l'inflazione si accompagna a un rimbalzo dell'economia, non dovrebbe essere una grande preoccupazione per gli investitori.
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Cosa ha fatto la Federal Reserve diciamo?
Pur mantenendo una politica monetaria accomodante e un programma di acquisto di obbligazioni per sostenere l'economia, generare occupazione e raggiungere un'inflazione intorno al 2%, i funzionari della Fed hanno anche discusso dell'aumento dei tassi e un'eventuale riduzione, o tapering, del programma di acquisto di obbligazioni della banca centrale.
In una deviazione da quanto affermato a marzo, la Fed ha segnalato che potrebbero esserci almeno due aumenti dei tassi entro il 2023 poiché gli indicatori dell'attività economica si sono rafforzati e l'inflazione si è rafforzata. Alcuni membri erano anche favorevoli all'aumento dei tassi almeno una volta nel 2022. A marzo, la Fed ha segnalato che avrebbero mantenuto i tassi vicini allo zero fino al 2023.
Nella sua dichiarazione di mercoledì, la Fed ha affermato che “è impegnata a utilizzare la sua gamma completa di strumenti per sostenere l'economia degli Stati Uniti in questo momento difficile… I progressi sulle vaccinazioni hanno ridotto la diffusione di Covid-19 negli Stati Uniti. In mezzo a questi progressi e al forte sostegno politico, gli indicatori dell'attività economica e dell'occupazione si sono rafforzati.”
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell a Washington. (AP Photo/Susan Walsh, Pool, File)
Come hanno reagito i mercati?
Un aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti ha ripercussioni sul debito e sui mercati azionari, non solo negli Stati Uniti ma anche nelle economie emergenti come l'India, che nell'ultimo anno hanno registrato investimenti di portafoglio esteri (FPI) record.
Dopo la segnalazione della Fed, il Dow Jones Industrial è sceso di 265 punti e il rendimento dei titoli di stato è passato dall'1,498% di martedì all'1,569% di mercoledì. In India, il benchmark Sensex è sceso di 461 punti o dello 0,87% durante il giorno prima di recuperare per chiudere giovedì a 52.323, con un calo dello 0,34%. La rupia ha perso 75 paisa o l'1% rispetto al dollaro giovedì per chiudere a 74,08.
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Quale potrebbe essere l'impatto di un rialzo anticipato dei tassi di interesse?
L'indicazione della Fed di un rialzo dei tassi di interesse prima del previsto ha determinato un aumento dei rendimenti obbligazionari e un rafforzamento del dollaro. Allo stesso tempo, ha un impatto sulle valute e sui mercati azionari delle economie emergenti.
La notizia di un aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti porta non solo a un deflusso di fondi dalle azioni ai buoni del tesoro statunitensi, ma anche a un deflusso di fondi dalle economie emergenti verso gli Stati Uniti. Gli esperti affermano che un aumento dei rendimenti porta a una situazione in cui iniziano a competere con le azioni e questo influisce sui movimenti del mercato. Anche la rupia dovrebbe subire pressioni man mano che il dollaro si rafforza.
Ma molti ritengono che se la ripresa economica è forte negli Stati Uniti e in India, l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e un po' di inflazione potrebbero non essere una grande preoccupazione.
Se la posizione della Fed a marzo ha fornito sollievo e stabilità al mercato poiché gli ha concesso quasi due anni di tempo, si prevede che il cambiamento di posizione lascerà i mercati un po' vigili.
Dopo che a giugno si sono verificati afflussi di FPI di Rs 14.500 crore nei mercati dei capitali indiani, resta da vedere se c'è un rallentamento del ritmo di afflusso nelle prossime settimane e mesi.
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Quali sono le preoccupazioni per l'inflazione interna?
L'inflazione all'ingrosso è in aumento da cinque mesi e si prevede che aumenterà ulteriormente a causa dell'impatto degli alti prezzi del greggio e dell'aumento dei prezzi delle materie prime.
Per un gran numero di materie prime, i loro prezzi globali si stanno riflettendo sui prezzi interni. Ad esempio, benzina, gasolio e GPL hanno registrato un'inflazione del 62,3%, 66,3% e 60,9%, rispettivamente, a maggio 2021. La componente dell'inflazione alimentare per l'inflazione al dettaglio è salita significativamente al 5,01% a maggio dall'1,96% del mese precedente. Alcuni degli elementi che hanno spinto l'inflazione al dettaglio sono stati i carburanti, che hanno registrato un'inflazione dell'11,6% (la più alta da marzo 2021), trasporti e comunicazioni al 12,6%, olio alimentare al 30,8% e legumi al 9,3%.
Ci si aspetta che rimanga elevato e cosa può fare la RBI?
Si prevede che l'aumento dei prezzi globali del petrolio greggio e delle materie prime farà aumentare ulteriormente l'inflazione WPI nei prossimi mesi. Con la maggior parte dei paesi sviluppati che optano per misure di stimolo monetario, i prezzi globali delle materie prime stanno aumentando tra le aspettative di una ripresa economica globale. In India, il calo della seconda ondata della pandemia e l'aumento del numero di vaccinazioni hanno portato ad aspettative di una ripresa della domanda e di un aumento dei prezzi delle materie prime.
Ciò farebbe aumentare anche l'inflazione al dettaglio, mettendo la banca centrale sul filo del rasoio nel bilanciare le dinamiche crescita-inflazione. Sebbene sia improbabile che la RBI cambi la sua posizione accomodante o il tasso di riferimento in tempi brevi, resta da vedere come risponderà agli sviluppi in tutto il mondo sui tassi di interesse. Nel frattempo, poiché non c'è più spazio per un taglio dei tassi da parte della RBI, tutti gli occhi sono puntati sul governo per un'azione di politica fiscale per stimolare la crescita.
Gli investitori dovrebbero essere preoccupati?
Se il flusso di liquidità globale ha dato impulso ai mercati indiani nell'ultimo anno, gli esperti affermano che l'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e la riduzione del programma di acquisto di obbligazioni mensili (attualmente 120 miliardi di dollari al mese) potrebbero avere un impatto sui movimenti del mercato azionario. Questi fattori e l'aumento dell'inflazione nel mercato interno saranno fondamentali per il movimento del mercato azionario insieme alla ripresa e alla crescita economica.
Il livello di ripresa dell'economia indiana al momento dell'aumento dei tassi da parte della RBI – che potrebbe essere ancora lontano – sarà fondamentale. I tempi e il ritmo dell'interesse statunitense sono aumentati e anche il tapering del programma di acquisto di obbligazioni sarà fondamentale per i mercati azionari indiani, che potrebbero assistere a un deflusso di fondi dopo l'annuncio.
Se il tono da falco della Fed non è andato bene con gli investitori azionari di tutto il mondo, l'impatto sui mercati azionari indiani non è stato troppo pronunciato. Pankaj Pandey, capo della ricerca presso ICICIdirect.com, ha affermato che sebbene i tassi di interesse aumenteranno in futuro, non si aspetta una reazione istintiva. “Mentre l'inflazione sta salendo, il fattore (fattore) sottostante che la sta guidando è il rimbalzo economico sia negli Stati Uniti che in India. Mentre gli Stati Uniti avviseranno in anticipo prima di aumentare i tassi e ridurre il programma di acquisto di obbligazioni, anche in India la RBI sta cercando di ignorare l'inflazione per un certo periodo di tempo. Non lo vedo come un grande negativo per il mercato se l'economia sta andando bene”, ha detto Pandey.
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