Zdjęcia Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images
Проинфляционные ryzyko i niepewność na rynkach zewnętrznych zmusiły BANK centralny ponownie pozostać bez zmian. Już po raz trzeci podczas przerwy, zapoczątkowanego w kwietniu, regulator decyduje nie obniżać stawkę. Jak długo potrwa ta przerwa i co przeraża CBA?
Bank Rosji z oczekiwaniami pozostawił kluczową zakład bez zmian. Na posiedzeniu rady nadzorczej BANKU centralnego z dnia 27 lipca zapadła decyzja, nie podnosić stawkę z 7,25% w skali roku, wynika z komunikatu na stronie internetowej regulatora. W przeddzień posiedzenia żaden z 20 analityków ankietowanych przez Reuters, nie przewidział obniżenia lub podwyższenia stawki.
Przyczyną kontynuować pauzy, w szeregu понижений zakłady regulator wskazuje obecność проинфляционных ryzyka i zapisywanie niepewności co do “rozwoju warunków zewnętrznych”. BANK centralny prognozuje inflację na koniec roku na poziomie 3,5–4% i tymczasowe przekroczenie rocznej inflacji do 4% w roku 2019 “w związku z planowanym zwiększeniem podatku od wartości dodanej”. Do poziomu 4%, według szacunków BANKU centralnego, inflacja wróci dopiero na początku 2020 roku. Przejście do neutralnego kredytowo-pieniężnej polityki jest możliwy w 2019 roku.
Na poprzednim posiedzeniu w dniu 15 czerwca regulator również opuścił zakład bez zmian. Swoją decyzję Banku Rosji wyjaśnił koniecznością zrewidowania prognoz inflacji na tle reform w celu zwiększenia podatku VAT z 18% do 20%. Ustawa o podwyżce VAT już przyjęty przez dumę państwową, nowa stawka będzie obowiązywać od 1 stycznia 2019 roku. Ostatni raz BANK centralny obniżył stopy procentowe o 25 b.p. na posiedzeniu w dniu 23 marca, że był to ósmy z rzędu spadek od początku 2017 roku.
Czekać do następnego roku
Sztywne oświadczenie regulatora po posiedzeniu 15 czerwca nie pozostawił wątpliwości, pauza w obniżenie stawki ciągnie. Co najmniej regulatora musisz zrozumieć, jaki wpływ na inflację będzie podniesienie podatku VAT, zgadzają się eksperci. Właśnie przyspieszenie inflacji, “наметившееся w czerwcu, gdy miesięczny wzrost cen przekroczył prognozy, a także ryzyko dalszego wzrostu cen”, jest główną przyczyną wstrzymania, uważają analitycy banku Uralsib”. W czerwcu inflacyjne oczekiwania rosjan wzrosła do 9,8%, czyli do poziomu z września 2017 roku. Na oczekiwania inflacyjne wpłynął wzrost cen paliw. “Wzrost cen benzyny już dodał 0,5 p. p. do ogólnej inflacji w czerwcu w ujęciu rocznym. Biorąc pod uwagę fakt, że wydatki na benzynę, według naszych szacunków, stanowią prawie jedną trzecią całkowitych kosztów transportu, wtórne efekty wzrostu cen benzyny na inflację może być jeszcze 0,2 p. p. w tym roku” — uważa główny ekonomista Nordea Bank Tatiana Evdokimova.
Nie przyczynia się do zmniejszenia stawki i wzrost globalnych stawek, uważa starszy zarządzający aktywami kodeksu karnego “Aton-management” Konstanty Oczy. “Rynki czekają jeszcze dwie podwyżki stóp przez FED w tym roku. Na najbliższym posiedzeniu Banku Japonii stopy procentowe i wartość docelowa rentowności japońskich obligacji rządowych mogą być podwyższone o 0,1%. Osłabienie walut krajów rozwijających się powoduje, że krajowe banki podbijać stawki, najbardziej ekstremalne przykłady – Turcja i Argentyna. Wszystkich tych czynników, jednak nie wystarczy, aby przekonać ЦБР do zwiększenia stawki, ale w zupełności wystarczy do utrzymania od obniżenia stawki do końca roku” — wyjaśnia Oczy.
Ponadto, ryzyko wprowadzenia dodatkowych sankcji, zwłaszcza związanych z госдолгом, także może przedłużyć przerwę w obniżeniu stawki, dodaje kierownik osobistego banku inwestycyjnego BCS Global Маркетс Oleg Ачкасов. Na ryzyko zmienności na rynku wskazał i regulator: “W części warunków zewnętrznych przyspieszony wzrost zysków na rynkach rozwiniętych i geopolityczne czynniki mogą powodować wybuchy zmienności na rynkach finansowych i mieć wpływ na referaty i oczekiwań inflacyjnych” — czytamy w komunikacie BANKU centralnego.
Przed posiedzeniem niektórzy analitycy zakładali, że u CB jest przestrzeń do manewru i powiedzieli jeszcze jedno obniżenie stawki o 25 b.p. do końca roku. Jednak opublikowane oświadczenie CBA daje do zrozumienia, że obniżenie w tym roku czekać, wydaje się, że nie jest to konieczne — przejście do neutralnego kredytowo-pieniężnej polityce BANKU centralnego widzi się możliwe dopiero w 2019 roku.