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Déconfit, agacé par la demande selon laquelle RBI devrait être la pom-pom girl du gouvernement : ancien gouverneur

Apr 20, 2024

Une querelle entre le gouvernement et la Reserve Bank of India (RBI) n’est pas quelque chose de nouveau. Des guerres de territoire entre les deux parties se déroulent depuis des années alors que les gouverneurs successifs cherchaient à protéger farouchement l'autonomie et l'indépendance de la banque centrale.

L'ancien gouverneur de la Banque de réserve Duvvuri Subbarao, qui a travaillé à la fois au sein du gouvernement et de la RBI. , a déclaré : « Il y a peu de compréhension et de sensibilité au sein du gouvernement quant à l'importance de l'autonomie de la banque centrale.”

Le gouvernement a fait pression sur la Reserve Bank pour obtenir des taux d'intérêt plus bas et des estimations de croissance plus élevées pendant les mandats de P Chidambaram et Pranab Mukherjee en tant que ministres des Finances, ce à quoi la banque centrale a résisté, » a déclaré Subbarao dans son dernier livre.

Différences sur les priorités politiques

Alors que des divergences entre lui et le ministère des Finances sont apparues à plusieurs reprises, Subbarao a écrit qu'il était « invariablement déconcerté et agacé par cette exigence selon laquelle la RBI devrait être une pom-pom girl pour le gouvernement ».

« Au cours des premières semaines de mon mandat, on soupçonnait beaucoup que j'étais un laquais du gouvernement envoyé à la Banque de réserve pour agir selon les ordres du gouvernement », a écrit Subbarao dans son récent livre « Just A Mercenary ? Notes de ma vie et de ma carrière’.

Différences entre le gouvernement et la banque centrale sur la politique monétaire est intégrée au système, écrit-il. Subbarao, qui était secrétaire aux finances de l'Union en 2007-08, a été gouverneur de la RBI entre 2008 et 2013, lorsque la crise financière mondiale a ébranlé le système financier.

“Chidambaram et Pranab Mukherjee, qui étaient ministres des Finances à cette époque, étaient contrariés par la position anti-inflationniste de la RBI, qui, selon eux, entravait la croissance”, a déclaré Subbarao. La question est devenue particulièrement sensible parce que le gouvernement était continuellement critiqué pour sa « paralysie politique », et qu'ils considéraient une politique plus douce des taux d'intérêt de la RBI comme un moyen de sortir du bourbier, a-t-il écrit.

« J’ai eu des démêlés avec Chidambaram et Mukherjee sur la position politique de la RBI. Tous deux ont invariablement fait pression pour des taux plus bas, même si leurs styles étaient différents », a déclaré Subbarao, notant que Chidambaram défendait généralement sa cause comme l'avocat qu'il est si éminemment, tandis que Mukherjee était le politicien par excellence. “Il a fait connaître son point de vue et a laissé à ses officiers le soin de défendre sa cause”, a déclaré l'ancien gouverneur dans son livre.

En octobre 2012, peu après que Chidambaram soit revenu en tant que ministre des Finances du ministère de l’Intérieur, il s’est sérieusement engagé à mettre fin à la prodigalité budgétaire du régime de Mukherjee. « Peut-être pour compenser le resserrement budgétaire dans lequel il s’engageait, il souhaitait ardemment un régime monétaire plus souple et a exercé une pression énorme sur la RBI pour qu’elle abaisse le taux d’intérêt. Pour des raisons objectives, je ne pouvais cependant pas l'obliger », a écrit Subbarao.

« Mon refus de m'aligner a manifestement suffisamment contrarié Chidambaram pour qu'il fasse quelque chose de très inhabituel et inhabituel : rendre public sa forte désapprobation à l'égard de l'affaire. La position de la Reserve Bank », a-t-il déclaré.

Lors de son interaction avec les médias à l'extérieur du bloc Nord, environ une heure après que la Banque de réserve a publié sa déclaration de politique belliciste exprimant ses inquiétudes sur l'inflation, Chidambaram a déclaré : « La croissance est autant une préoccupation que l'inflation. Si le gouvernement doit marcher seul pour relever le défi de la croissance, nous marcherons seuls. à l’occasion, cela s’est étendu jusqu’à faire pression sur la RBI pour qu’elle présente des estimations plus optimistes de la croissance et de l’inflation en contradiction avec l’évaluation objective de la RBI, a-t-il déclaré.

«Je me souviens d'une telle occasion où Pranab Mukherjee était ministre des Finances. Arvind Mayaram, le secrétaire aux Finances, et Kaushik Basu, le conseiller économique en chef, ont contesté nos estimations avec leurs hypothèses et estimations, ce que je pensais être normal”, a écrit Subbarao.

Ce qui a contrarié Subbarao, cependant, c'est que la discussion est passée presque sans problème d'arguments objectifs à des considérations subjectives, avec des suggestions selon lesquelles la Banque de réserve devrait projeter un taux de croissance plus élevé et un taux d'inflation plus faible afin de partager la responsabilité avec le gouvernement du « renforcement du sentiment ». “, dit-il dans le livre. “Mayaram est allé jusqu'à déclarer lors d'une réunion que 'alors que partout ailleurs dans le monde, les gouvernements et les banques centrales coopèrent, ici en Inde, la Banque de réserve se montre très récalcitrante'”, a-t-il écrit.

« J’étais invariablement décontenancé et ennuyé par cette exigence selon laquelle la RBI devrait être une pom-pom girl du gouvernement. Cela m'a également consterné que le ministère des Finances recherche une estimation de croissance plus élevée tout en plaidant simultanément pour une position plus douce sur les taux d'intérêt, sans voir l'incohérence évidente entre ces deux demandes”, a-t-il écrit.

” J’avais l’habitude d’adopter une position ferme selon laquelle la Banque de réserve ne pouvait pas s’écarter de son meilleur jugement professionnel simplement pour soigner l’opinion publique », a-t-il déclaré. “Nos projections doivent être cohérentes avec notre orientation politique, et modifier les estimations de croissance et d'inflation éroderait la crédibilité de la Banque de réserve.”

Au milieu de la crise financière mondiale à la mi-octobre 2008, alors même que la Reserve Bank arrosait le système de liquidités en roupies et en devises, le ministre des Finances Chidambaram suo moto a constitué un comité sur la gestion des liquidités sans consulter la RBI. «J'ai été agacé et bouleversé par cette décision. La gestion des liquidités est une fonction par excellence de la banque centrale, et Chidambaram a clairement outrepassé le territoire de la RBI », a-t-il écrit.

Non seulement il n’a pas consulté le RBI sur la constitution du comité, mais il ne l’en a même pas informé avant l’émission de la notification. « J'ai appelé Chidambaram et lui ai fait savoir sans équivoque que son action était totalement inappropriée et lui ai demandé fermement de dissoudre le comité. L'appel s'est terminé lorsque je lui ai dit que la Banque de réserve ne participerait pas au comité”, a-t-il écrit.

Dans une précédente interview accordée à The Indian Express en juillet 2016, Subbarao avait déclaré : « Il y aura forcément des différences entre le gouvernement et la RBI, en particulier dans un pays comme le nôtre. Il faut donc que les deux parties se comprennent et qu'elles expriment leur opinion librement et franchement. En matière de politique monétaire, la parole du gouverneur doit prévaloir. Si le ministre des Finances a un avis différent, il devrait essayer de persuader le gouverneur. »

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Lorsqu’on lui a demandé si le Premier ministre Manmohan Singh était intervenu, il a répondu : « Le Premier ministre ne m’a jamais posé de questions (à ce sujet). Il demanderait… si le ministre des Finances a été convaincu. Je dirais oui ou non. Il en resterait là. Il n'a jamais insisté sur un point de vue. »

Cela signifie-t-il que le Premier ministre vous soutenait indirectement ? “Vous pouvez dire qu'il me soutenait car il est resté au-dessus de ce conflit entre le ministère des Finances et le gouverneur.”

La lutte entre le gouvernement et la RBI

Les quatre prédécesseurs de l'actuel gouverneur Shaktikanta Das — YV Reddy, D Subbarao, Raghuram Rajan et Urjit Patel — ont eu des démêlés avec les gouvernements de Delhi sur diverses questions.

L'ancien gouverneur YV Reddy, qui était gouverneur de la RBI de 2003 à 2008, a partagé une relation inconfortable avec P Chidambaram et a même dû présenter des « excuses inconditionnelles » ; au ministre après que le Premier ministre de l'époque, Manmohan Singh, ait tenté de régler les choses entre eux.

Reddy, qui a envisagé de démissionner à deux reprises au cours de son mandat, a déclaré que le gouvernement avait le pouvoir de donner des directives. Mais, pour donner des instructions également, contrairement à d'autres lois, une consultation avec le gouverneur est nécessaire en ce qui concerne la RBI avant de donner des instructions, selon Reddy qui a eu des démêlés avec le gouvernement.

“ L'indépendance de la banque centrale est accordée par le gouvernement dans un but précis, ” a-t-il déclaré dans un discours prononcé à Chennai le 22 février 2017.

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Raghuram Rajan, gouverneur de la RBI entre 2013 et 2016, a déclaré : « Dans cet environnement, où la banque centrale doit parfois faire preuve de fermeté face aux plus hauts échelons du gouvernement central et des États, rappelez-vous les paroles de mon prédécesseur, le Dr. Subbarao, lorsqu'il a déclaré : « J'espère vraiment que le ministre des Finances dira un jour : « Je suis souvent frustré par la Banque de réserve, tellement frustré que j'ai envie d'aller me promener, même si je dois marcher seul. Mais grâce à Dieu, la Banque de réserve existe.” J'irais un peu plus loin. La Banque de réserve ne peut pas simplement exister, sa capacité à dire « Non ! » doit être protégé….

La querelle entre la RBI et le gouvernement sur la question d'un dividende plus élevé (paiement de l'excédent) pour ce dernier s'est révélée au grand jour en 2018 pendant le mandat du gouverneur Urjit Patel. , ce qui a finalement entraîné sa démission.

En 2018, Viral Acharya, alors gouverneur adjoint de la RBI, a averti que « les gouvernements qui ne respectent pas l’indépendance des banques centrales s’attireront tôt ou tard la colère des marchés financiers, allumeront le feu économique et regretteront le jour où ils ont sapé un important cadre réglementaire ». institution”, il faisait écho aux sentiments des anciens gouverneurs.

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