I stora drag är en gradvis försvagande rupier ekonomiskt fördelaktigt och därför önskvärt för en ekonomi i utveckling som Indien. (Express Photo/Kamleshwar Singh)
ExplainSpeaking-Economy är ett veckobrev av Udit Misra, som levereras i din inkorg varje måndag morgon. Klicka här för att prenumerera
Kära läsare,
Under de senaste två åren, och mer så under de senaste två månaderna, skulle du ha läst eller hört upprepade omnämnanden av Indiens valutareserver (förkortning för utländsk valuta) och rupiens växelkurs.
I det omedelbara förflutna , skulle du ha läst att både Indiens valutareserver och rupies växelkurs (i förhållande till den amerikanska dollarn) har fallit ganska kraftigt.
Subscriber Only StoriesView All
PremiumUPSC Key-12 juli 2022: Varför ska man läsa “World Population Prospects 2022” eller …
PremiumNikamma, ragdai, en no- ordspärrade Gehlot-Pilot-strid
PremiumFörklarat: Varför Unacademy sänker kostnaderna, släpper IPL-sponsring, sluta…
PremiumSri Lankas fallna dynasti planerar redan sin nästa comeback Prenumerera För att nu få 66 % RABATT
Innan man förstår vad dessa saker betyder och hur de är relaterade måste man hålla politiska lojaliteter åt sidan.
Politiska val, inte politiska eller ideologiska val
Många belackare av den sittande regeringen har använt fallet i rupiens växelkurs såväl som fallet i valutareserver för att kritisera premiärminister Modis ekonomiska ledning. Är de berättigade?
Om de är det, skulle samma personer acceptera att Modi och hans anhängare var berättigade när de använde samma logik när de kritiserade UPA-regeringen 2013?
På samma sätt, under större delen av de senaste två åren, när Indiens ekonomi blev drabbad av Covid-pandemin, hade anhängare av Modi-regeringen en välbekant replik: Om ekonomin är så dålig, varför är Indiens valutareserver så höga?
[Det kom en annan replik — Om ekonomin är så dålig, varför stiger Sensex så snabbt? — men det är en historia för en annan dag]
Nu när valutareserverna faller ganska kraftigt, skulle samma anhängare av regeringen säga att ekonomin blir sämre (även om den faktiskt inte är det)?
Poängen är: Nivån på valutareserverna och rupiens växelkurs är politiska val och de drivs inte av den ideologiska hållningen hos något särskilt politiskt parti.
Det borde de inte heller, som du skulle förstå i slutet av stycket.
Best of Explained
Klicka här för mer
Vad är rupiens växelkurs?
Om Indien var det enda landet i världen eller om Indien inte handlade med något annat land i världen, skulle inget av dessa begrepp ha någon betydelse. Med andra ord är båda direkt relaterade till Indien (det vill säga indiska individer och företag) som handlar med andra länder i världen. “Handel” involverar alla typer av transaktioner som indier som importerar amerikanska varor (säg bärbara datorer), indier som exporterar varor (säg mango) till USA, ett amerikanskt företag som anlitar tjänster från ett indisk mjukvaruföretag, Indien tillåter en amerikansk bank att öppna sin filial i Indien rika indier som köper fastigheter i USA och rika amerikaner som investerar på indiska aktiemarknader så vidare och så vidare.
Nu får var och en av dessa transaktioner indier (som bara har rupier) att söka och köpa dollar. På samma sätt får de amerikaner (som bara har dollar) att söka och köpa rupier.
Föreställ dig nu att det i början, för varje rupier som efterfrågas på marknaden, finns en efterfrågan på en amerikansk dollar. Växelkursen mellan de två valutorna skulle vara 1.
Men om det över tid krävs fler dollar än rupier (eftersom t.ex. indier importerar mer från USA än vad amerikanerna importerar från Indien, då dollarn skulle apprecieras mot rupien. Dollarns växelkurs med rupien skulle ändras från 1 till (säg) 10.
Måste läsas |För att hejda rupiens fall, öka valutainflöden, RBI underlättar FPI, NRI-insättningsnormer
Om denna trend fortsätter kommer rupien att bli svagare och svagare och dess växelkurs kommer att fortsätta falla (säg till 50 Rs till en dollar).
Nu när detta händer kommer de indianer som importerar saker från USA kommer att bli irriterade eftersom rupier köper mindre och mindre av en amerikansk produkt för varje år som går (som är prissatt i amerikanska dollar).
Men de indianer som exporterar saker (säg mango) till USA skulle åtnjuta denna “depreciering” av rupiens värde. Varför? Eftersom rupiens depreciering gör Indiens mango billigare och mer överkomligt för amerikanska kunder. Detta leder ofta till att amerikanerna köper mer mango från Indien jämfört med något annat konkurrerande land (säg Pakistan).
Var och hur kommer valutareserverna in i bilden?
I en fri marknad, kommer rupiens växelkurs att fluktuera beroende på den relativa efterfrågan på rupien bland amerikaner (eller utlänningar i allmänhet) och efterfrågan på dollar bland indier.
Med andra ord, när amerikaner kräver mer rupier (säg för att de vill investera i Indien med tanke på de höga tillväxtutsikterna) än de dollar som indianerna kräver, kommer rupiers växelkurs att öka. När det omvända händer kommer rupiens växelkurs att sjunka.
Om en sådan relativ efterfrågan fluktuerar vilt, då kommer, förutsägbart, även rupiens växelkurs att fluktuera vilt.
Skärp och upprepad fluktuationer kommer dock att förstöra företag.
Föreställ dig att du är en indisk importör som beställt något värt 100 USD bara för att inse att växelkursen har fördubblats vid betalningstillfället. På företagsnivå kan även små variationer sänka ett företag. Även på individnivå, säger studenter som förbereder sig för att studera i USA, kan detta ha stor inverkan. En kraftig depreciering av rupien kan göra deras studieplaner olämpliga eller åtminstone orimliga.
Missa inte |ExplainSpeaking: Trots fallet, är de indiska aktiemarknaderna fortfarande övervärderade?
Föreställ dig på samma sätt att någon som bor och arbetar i USA skickade $1 lakh tillbaka till din familj i Indien, i hopp om att växelkursen skulle ge deras familj 70 gånger beloppet (Rs 70 lakh), bara för att inse att växelkursen hade fluktuerat och gjort rupien så stark mot dollarn att deras familj nu kommer att få bara Rs 60 lakh.
Det är här RBI och valutareserverna kommer in i bilden.
För en framväxande ekonomi som Indien, som försöker bygga sin ekonomi genom att alltmer skapa en nisch för sig själv på den globala marknaden, får växelkursen inte stiga så mycket att den skadar Indiens exportörer.
Anta nu att under ett visst år krävde utlänningar rupier mer än indier krävde dollar. Det vill säga, det fanns ett relativt överskott av dollar i jämförelse med rupier på valutamarknaden. Utan RBI skulle rupien ha uppskattats/blivit starkare. Men det skulle ha skadat Indiens exportörers intressen.
Så vad RBI gör är att den köper överskjutande dollar från valutamarknaden med hjälp av rupier (som den kan skriva ut). Detta utbyte minskar närvaron av dollar och ökar närvaron av rupien på valutamarknaden, vilket håller tillbaka rupien från att bli starkare (eller apprecieras) mot dollarn.
Vad händer med dollarna som RBI köper ? De blir Indiens valutareserv.
Felplacerad stolthet och missriktad ilska
Med andra ord, under fasen när Indiens valutareserver ökade, vad den jingoistiska delen – som också ville att rupien skulle apprecieras eller bli starkare mot dollarn – insåg inte att den stigande nivån av valutareserver var orsaken till att Indiens valuta blev inte starkare mot dollarn. Om RBI hade velat kunde det ha tillåtit rupien att appreciera mot dollarn genom att inte ingripa på valutamarknaden.
På samma sätt förstår de som kritiserar RBI och regeringen för olämplig hantering av ekonomin enbart baserat på argumentet att rupiens växelkurs mot dollarn faller, inte att förstå hur en så kallad svagare rupier gynnar Indiens exportörer och hur en starkare rupier kommer att skada Indiens försök att bli ett globalt exportnav.
Det är lärorikt här att veta om det land som har de högsta valutareserverna i världen: Kina.
Vad har Kina varit gör?
Ta en titt på TABELL nedan (Källa: Världsbanken). Det ger “Totala reserver minus guld (i nuvarande US$-termer)” för ett urval länder som är jämförbara med Indien. Observera Kinas valutareserver och hur mycket mer de är än de flesta av de utvecklade ekonomierna.
Tabellen visar de totala reserverna (minus guld) för olika länder, inklusive USA och Kina jämfört med Indien. (Källa: Världsbanken)
Vad visar detta? Kina har sugit upp utländska valutor från valutamarknaden och därmed antingen låtit sin valuta förbli svag (eller bli svagare) eller åtminstone undvika att den blir för stark.
Varför gör Kina det. ? För att den vill att dess export ska vara attraktiv på den globala marknaden.
Har den här strategin lyckats? Ja. Har detta kostat? Ja. Kom ihåg alla historier du läste förra året om att i synnerhet USA anklagade Kina för valutamanipulation.
Poängen är inte att argumentera för att Indien ska manipulera sin valuta. Poängen är att förstå hur nivån på valutareserverna och rupiens växelkurs är relaterade.
Vad är poängen med att ha valuta om det håller tillbaka rupien från att apprecieras?< /p>
Många hade trott att när Herr Modi kommer till makten kommer rupiens växelkurs att förbättras och bli 40 till en dollar. Åtminstone några av dem kan hävda att om höga valutareserver håller tillbaka rupien från att uppnå den höjden, vad är då poängen med att ha valuta?
Som förklarat är en viktig anledning till att RBI intervenerar på valutamarknaden. för att jämna ut växelkursens volatilitet. Vilda fluktuationer – på båda sidor – är förstörande och urholkar trovärdigheten i ett lands valuta.
Men den andra stora anledningen är strategisk.
Föreställ dig ett scenario när Indien är i krig och det inte kunde exportera allt som det vanligtvis gjorde under fyra månader. Med andra ord, alla dollar som annars skulle ha kommit till Indien som återbetalning för den exporten skulle aldrig komma.
Enligt åsikten |Inflationsinriktning: Varför är kritiken från RBI-guvernören felplacerad
Men bara för att Indien inte kunde exportera kanske inte betyder att Indiens importbehov också hade försvunnit. Det är fullt möjligt att Indiens oljeimport eller importen av andra varor som stål eller gödningsmedel kan ha ökat. Varifrån kommer dollarn för att köpa den importen?
Det är där valutareserver kommer till undsättning. Det är därför vi när vi pratar om valutareserver ofta hör om antalet månader som de kommer att täcka landets import (kallat “importskydd”).
Resultat: Istället för att se valutakurser och rupiers växelkursrörelser antingen från en skev jingoistisk lins eller genom den spruckna spegeln av lojalitet till olika politiska partier, bör man förstå två saker: En, i stort sett, för en ekonomi som utvecklas som Indien, en gradvis försvagande rupier. är ekonomiskt fördelaktigt och därmed önskvärt. För det andra är poängen med valutareserver tvåfaldig: att jämna ut fluktuationer i växelkursen och att tillhandahålla ett visst strategiskt importskydd. Att bara ackumulera valutareserver är inte ett mål i sig; det är varken det ultimata måttet på en ekonomis framgång eller något som kommer utan kostnad.
För en mer verklig databaserad förklaring, läs denna ExplainSpeaking-utgåva. p>
Var säker och dela dina åsikter på udit.misra@expressindia.com.
Udit