L'India non deve affrontare una grave situazione di stagflazione, ma ha le sue preoccupazioni per l'inflazione.
Cari lettori,
Quando la pandemia di Covid ha iniziato a diffondersi in un paese dopo l'altro nel 2020, la principale preoccupazione dei responsabili politici era salvare vite umane e garantire che la probabile recessione economica non diventasse prolungata. In altre parole, rilanciare la crescita economica e contenere la diffusione della pandemia erano le uniche due preoccupazioni.
Ma come hanno dimostrato gli eventi degli ultimi mesi, sia i politici che gli economisti sono stati sorpresi dall'aumento dell'inflazione come una sfida altrettanto importante. La maggior parte delle economie è riuscita a riprendersi in pochi trimestri e, anche se è probabile che le preoccupazioni per la crescita persistano per un po', è il costante e forte aumento dei prezzi che è rapidamente diventato la preoccupazione principale. Per la maggior parte, è una storia di un'ampia discrepanza tra i colli di bottiglia dell'offerta da un lato e una ripresa della domanda inaspettatamente rapida dall'altro.
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I dati di ottobre negli Stati Uniti hanno rivelato il più alto tasso di inflazione (su base annua) in oltre tre decenni. Ma gli Stati Uniti non sono soli. Ci sono diversi paesi che stanno lottando con un'inflazione elevata. La Germania ha il 4,5%, la Russia oltre il 7%, il Brasile il 10%, la Turchia il 20% e l'Argentina oltre il 50%.
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A livello globale, il termine “stagflazione”, che era popolare negli anni '60 e '70, ha riacquistato valore. Descrive essenzialmente una fase in cui la crescita economica di un paese è “stagnante” e mentre soffre anche di un'inflazione “alta” persistente.
Ma in una nota del mese scorso, gli analisti di Morgan Stanley, una delle principali società finanziarie società di servizi, ha sostenuto che il mondo non è ancora arrivato.
“Gli anni '70 sono molto lontani dalle nostre aspettative o dai prezzi di mercato. Scenari di rallentamento della crescita e aumento dell'inflazione si scontrano con le nostre previsioni globali sull'opposto.”
E l'India?
L'India potrebbe non guardare alla stagflazione, ma ha le sue preoccupazioni sul fronte dell'inflazione. A prima vista, negli ultimi mesi, l'inflazione al dettaglio principale, misurata dall'indice dei prezzi al consumo o dall'IPC, è scesa ampiamente all'interno della zona di comfort della RBI.
Ma ci sono ragioni per cui è probabile che gli indiani debbano affrontare pressioni inflazionistiche sostenute non solo per i prossimi 6 mesi, cioè fino alla fine dell'anno finanziario in corso, ma anche nel prossimo anno finanziario (cioè 2022-23).< /p>
La prima cosa da ricordare è che l'elevata inflazione precede l'inizio della pandemia in India. I dati mostrano che l'inflazione al dettaglio era al di sopra o vicino alla zona di comfort della RBI dalla fine del 2019. Queste pressioni sui prezzi hanno continuato a rimanere elevate durante la pandemia nonostante un completo crollo della domanda.
Per la maggior parte, ciò è accaduto con l'elevata inflazione dei prezzi di cibo e carburante. In genere, l'inflazione dei prezzi degli alimenti e/o del carburante è vista come un fenomeno temporaneo poiché questi movimenti di prezzo sono spesso influenzati da fattori a breve termine o stagionali, che fanno fluttuare i loro prezzi in modo selvaggio.
In altre parole, salgono per ragioni a breve termine e poi scendono altrettanto velocemente. Ad esempio, le piogge fuori stagione durante la fine di ottobre e l'inizio di novembre tendono a far impennare i prezzi degli ortaggi, come si nota annualmente con i prezzi di cipolle e pomodori.
Ma se questi prezzi rimangono alti a lungo, tendono a filtrare. a quella che viene chiamata inflazione “core”. L'inflazione di fondo è una misura dell'inflazione al dettaglio che ignora l'inflazione dei prezzi di cibo e carburante. L'utilizzo dell'inflazione di fondo fornisce a politici ed economisti una misura dell'inflazione più solida, ovvero una misura ritenuta più affidabile.
Ciò che preoccupa i politici indiani è il fatto che l'inflazione di fondo è ora superiore all'inflazione principale (Vedi GRAFICI 1 e 2; fonte: ICICI Securities).
Perché l'inflazione di base è alta e che importanza ha?
Una delle ragioni principali dell'elevata inflazione primaria in India è stata l'elevata inflazione dei prezzi alimentari. Gli articoli alimentari rappresentano la fetta più grande dell'inflazione primaria. Ma, negli ultimi mesi, l'inflazione dei prezzi alimentari è diminuita. Questo ha abbassato il numero del titolo. Eppure, allo stesso tempo, l'inflazione di base ha continuato a essere elevata.
Il problema con l'inflazione di fondo è che spesso è piuttosto appiccicosa. In altre parole, tende a rimanere così com'è. In questo momento è vicino al 6% e gli analisti si aspettano che possa rimanere elevato per un po'. Gli analisti dei titoli ICICI ritengono che, a meno che i prezzi internazionali del greggio non subiscano un brusco calo, l'inflazione dei beni di base potrebbe rimanere elevata. Inoltre, ritengono che anche l'inflazione di fondo (soprattutto per i servizi) potrebbe aumentare man mano che la riapertura economica guadagna terreno.
“Prevediamo che l'inflazione di fondo si aggirerà intorno al 6% in media tra novembre e marzo e probabilmente anche una media del 5,5% nel prossimo anno fiscale. Se questa aspettativa si rivelasse vera, dubitiamo che la costante tendenza al ribasso nella traiettoria dell'inflazione prevista dalla RBI per il prossimo anno fiscale si cristallizzerebbe”, scrivono Prasanna A, Abhishek Upadhyay e Tadit Kundu dei titoli ICICI in una nota recente.
Chi è stato maggiormente colpito dall'elevata inflazione nel recente passato?
Il mese scorso, Crisil Research ha elaborato un documento dettagliato che spiega come lo stesso livello di inflazione influisca in modo diverso su diverse sezioni dell'India.
La tabella 1 (fonte: CRISIL) descrive in dettaglio l'inflazione CPI tra diverse classi di reddito. Crisil ha utilizzato i dati della National Sample Survey Organization (NSSO) per suddividere la popolazione tra il 20% inferiore, il 60% medio e il 20% superiore per le aree urbane e rurali.
Come si può vedere, sia nell'ultimo esercizio finanziario che nella prima metà di quello in corso, sono i poveri urbani (inferiore al 20% nella categoria di reddito) a far fronte al più alto tasso di inflazione. In altre parole, quando si trattava di inflazione, i poveri urbani stavano peggio dei poveri rurali.
Ma dall'inizio di aprile le diverse componenti dell'inflazione si sono comportate diversamente. Ad esempio, l'inflazione dei prezzi alimentari è diminuita drasticamente, l'inflazione del carburante è aumentata vertiginosamente mentre l'inflazione di base è rimasta alta e vischiosa.
Se questo modello persiste, come saranno influenzate le diverse sezioni della società?< /strong>
I prossimi due grafici, uno per le aree rurali e uno per le aree urbane, cercano di abbinare due elementi per le persone appartenenti a ciascuna delle categorie di reddito. Uno, il loro modello di consumo con il tasso di inflazione per quella merce.
Nelle aree rurali, vedere GRAFICO 1 [Mappatura dei modelli di consumo e inflazione nelle aree rurali (Fonte: CRISIL)]accanto, si può notare che le persone appartenenti alla fascia di reddito del 20% più bassa devono godere di un po' di sollievo perché la categoria più grande in cui spendono – cibo e bevande (che rappresentano oltre il 60% del loro consumo totale) – ha solo il 3,5% tasso d'inflazione. Ma i ricchi, che spendono il 48% del loro consumo totale in beni e servizi che non sono né cibo né carburante, dovranno affrontare tempi più difficili poiché l'inflazione di fondo è del 6,6% e probabilmente rimarrà alta per un po'.
Nelle aree urbane, come rappresentato dal CHART 2 [Mappatura dei modelli di consumo e inflazione nelle aree urbane (Fonte: CRISIL) ] oltre, è l'inflazione del prezzo del carburante che è aumentata vertiginosamente di quasi il 15%. I più colpiti sono i poveri, che spendono quasi l'11% del loro reddito per l'acquisto di carburante.
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Udit
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