Od 2022 r. wzrośnie podatek od wydobycia kopalin dla hutników. Jak to wpłynie na ich akcje i co powinien zrobić inwestor? 0 akcji
Co się stało?
Prezydent Władimir Putin ogłosił, na co mentalnie przygotowane są wszystkie firmy metalurgiczne. Od 2022 r. zostanie podwyższony podatek od wydobycia niektórych kopalin (MET) dla firm hutniczych.
Co to oznacza?
Od 2021 r. władze rosyjskie podniosły już 3,5-krotnie podatek odpraw dla firm górniczych, hutniczych i chemicznych, planując pozyskać dodatkowe 56 mld rubli. VTB Capital napisał, że będzie to kosztować Norilsk Nickel 4,7% EBITDA w 2021 roku, a Rusal – 1,2%. Ale władze rosyjskie postanowiły na tym nie poprzestać. Pierwszy wicepremier Andriej Biełousow powiedział, że metalurdzy „pchnęli państwo” za 100 mld rubli, po czym władze tymczasowo ostro podniosły cło eksportowe na metal (dzięki temu zbierzą 160 mld rubli). A teraz wysokie cła zastępuje nowa podwyżka odpraw.
Biełousow wyjaśnił stanowisko w sprawie nadwyżki zysków hutników po słowach o „wyciskaniu”
Nie jest jasne, jak ten wzrost będzie wyglądał. RBC pisze, że jedną z propozycji jest po prostu około trzykrotne zwiększenie współczynnika czynszu. Teraz do niektórych rodzajów surowców stosuje się współczynnik 3,5: na przykład do stawki MET dla soli potasowych na poziomie 3,8%, dla rud metali żelaznych i rzadkich na poziomie 4,8% i tak dalej. VTB Capital napisało, że nie wierzy w tę opcję i zakłada bardziej proporcjonalny wzrost MET dla wszystkich sektorów. Jeśli celem rządu jest zebranie 100 miliardów rubli, firmy z sektora stracą około 3% rocznej EBITDA, napisał analityk VTB Capital Dmitrij Głuszakow. „Ideą rządu jest wycofanie części super-zysku z firm hutniczych i górniczych. Nie jest jednak jasne, jak to się stanie. Jest tam pianino – można na nim zagrać Marsz Mendelssohna lub Psiego Walca. Możesz sprawić, że system będzie demotywujący lub stymulujący ”- powiedział Forbes Kirill Chuiko, szef działu analitycznego w BCS Global Markets.
Dlaczego miałbym o tym wiedzieć?
Zbliżenie
Obecnie firmy metalurgiczne wydają średnio 5% EBITDA na MET, według BCS. Podwyżka podatku odpraw dla metalurgów jest poważnym zagrożeniem, choć nie jest śmiertelne, mówi Siergiej Griszunin z NRA, biorąc pod uwagę, że ten rok był więcej niż udany dla rosyjskich metalurgów. Światowe ceny metali i wyrobów metalowych rosną od końca 2020 roku. Wraz z ożywieniem gospodarczym znacznie wzrósł popyt na wyroby metalowe, a jego podaż nie zdążyła rosnąć w takim tempie. Tak więc od początku 2021 r. ceny aluminium wzrosły o 31%, osiągając w zeszłym tygodniu maksymalnie 2615 USD za tonę, koszt miedzi wzrósł o 21%, do 4,2 USD za funt. Dzięki temu wzrosły zyski firm hutniczych. Na przykład zysk netto Siewierstalu wzrósł czterokrotnie w ciągu sześciu miesięcy do 1,8 miliarda dolarów, NMLK sześciokrotnie, do 2,1 miliarda dolarów, a MMK prawie ośmiokrotnie, do 1,6 miliarda dolarów.
Wzrost MET nie jest jedynym przyszłym wyzwaniem dla firm. Przed nami wejście w życie zielonej polityki UE, co oznacza wprowadzenie nowego podatku węglowego od 2026 roku. Firma konsultingowa BCG oszacowała, że koszty rosyjskich firm eksportujących produkty do Europy do 2030 r. mogą wynieść 3,5 – 6,4 mld USD, a KPMG oszacował łączne koszty importerów z importu rosyjskich towarów do UE w latach 2026-2035 na 15,5 – 34,1 mld euro, głównie ze względu na koszty metalurgii żelaza w przedziale 10,3 – 27,1 mld euro, co oznacza, że w przyszłości obciążenie hutników rosyjskich będzie jeszcze większe.
Rząd ponownie szuka pieniędzy od hutników: co powinien zrobić inwestor
Dla inwestora
VTB Capital “Uznano, że Alrosa, Pietropawłowsk, Polyus, Polymetal i Norylsk Nickel ucierpią w pierwszej kolejności – mogą stracić od 2,8% do 6% EBITDA w 2022 roku. Goldman Sachs napisał, że zostawił Polymetal 12-miesięczną cenę docelową 1900 rubli (na moskiewskiej giełdzie notuje się na 1500 rubli). Wśród zagrożeń związanych z redukcją cen zidentyfikował jednak wyższe obciążenia podatkowe oraz wzrost ryzyka regulacyjnego i fiskalnego. Koncerny hutnicze, zwłaszcza MMK i Rusal, ominą burzę, ponieważ mają niski udział w górnictwie.
Wzrost MET dotknie bardziej firmy, które zarabiają więcej na produkcji niż na rafinacji, a inwestorzy powinni przejść z firm wydobywczych do firm przetwórczych ze względu na ryzyko wzrostu MET, mówi Glushakov.