Franklin Templeton ha chiuso sei schemi nell'aprile 2020. (Foto d'archivio)
Più di un anno dopo che Franklin Templeton Asset Management Company ha chiuso bruscamente sei schemi di rischio di credito coinvolgendo 26.000 crore di rupie, il Securities and Exchange Board of India (Sebi) ha riscontrato gravi lacune e una violazione delle linee guida dei fondi comuni di regolamentazione e ha ripercussioni pesanti sulla casa del fondo.
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Ordine Sebi contro FT
Sebi ha vietato a FT AMC di lanciare qualsiasi nuovo schema di debito per due anni e le ha chiesto di rimborsare Rs 512,5 crore, le commissioni di gestione e consulenza degli investimenti riscosse dal 4 giugno 2018 al 23 aprile 2020 rispetto ai sei schemi di debito, insieme a interessi semplici al tasso del 12% annuo. Ha anche imposto una sanzione di 5 crore di rupie.
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Sebi ha affermato di aver riscontrato diverse irregolarità nella gestione degli schemi, che hanno avuto un impatto sugli interessi dei detentori di quote, e che FT MF ha violato le disposizioni dei regolamenti sui fondi comuni e alcune circolari Sebi.
Ha rilevato gravi violazioni in merito alla categorizzazione degli schemi (replicando la strategia ad alto rischio su più schemi); spingere le carte a lungo termine nella durata a breve termine; mancato esercizio delle opzioni di uscita di fronte alla crisi di liquidità emergente; e valutazione dei titoli, gestione del rischio e due diligence.
Avviso di presentazione
A seguito del rapporto di audit forense, che includeva le risposte dell'AMC/trustees, Sebi ha emesso un avviso di presentazione a FT AMC il 24 novembre dello scorso anno.
Ha affermato che FT aveva investito in titoli illiquidi senza un'adeguata due diligence e aveva effettuato investimenti simili a concedere prestiti agli emittenti. L'avviso affermava che FT gestiva gli schemi di debito ispezionati come schemi di fondi per il rischio di credito e non aveva rivelato agli investitori la sua strategia di investimento in titoli ad alto rendimento con un rating creditizio basso di AA e A. Inoltre accusava FT di fornire date di scadenza errate; i titoli sono stati quindi valutati in modo errato. Ha affermato che FT non aveva divulgato immediatamente il cambiamento in termini di investimento alle agenzie di valutazione e alle agenzie di rating del credito e aveva divulgato in modo errato il portafoglio mensile di titoli.
Irregolarità di investimento
Sebi ha affermato che gli schemi di debito ispezionati avevano un'esposizione a titoli illiquidi nell'intervallo del 73-85% per maggio 2019 e dell'85-94% per gennaio 2020, molto prima che la pandemia di Covid-19 colpisse i mercati finanziari. Non è chiaro perché la casa del fondo non abbia esercitato l'opzione di uscita a fronte di un crescente stress di liquidità.
Tra ottobre 2019 e marzo 2020, ci sono state otto istanze di opzioni put nello schema obbligazionario ultra short che AMC non aveva esercitato; il valore di mercato dei titoli alla data dell'opzione put era di circa 900 crore di Rs. Inoltre, ci sono stati 15 casi di azzeramento del tasso di interesse (escluse le opzioni call e put) in cui lo schema non era uscito anche se il titolo era diventato illiquido; l'importo in questione era di Rs 4.708 crore.
Nello schema a bassa durata, da ottobre 2019 a marzo 2020, ci sono state quattro istanze di opzione put che non sono state esercitate; l'importo in questione era di 315 crore di rupie.
Il regolatore ha affermato che la decisione di rimanere investiti in tali titoli illiquidi è stato un forte indicatore dell'accordo (commerciale) di prestare denaro all'emittente per il tempo prestabilito o fino al rimborso dell'emittente.
Ruolo di Kudva
Vivek Kudva, direttore di Franklin Templeton AMC, sua moglie Roopa Kudva e sua madre Vasanthi Kudva hanno venduto unità per un valore di Rs 30,70 crore poco prima che FT chiudesse gli schemi il 23 aprile 2020. Vivek Kudva era a conoscenza di informazioni come preoccupazioni di redenzione, concentrazione e rischio di liquidità relativo allo stress negli schemi di debito contestati, la maggior parte dei quali non era di dominio pubblico, ha detto Sebi.
Sebi ha multato Vivek Rs 4 crore, Roopa Rs 3 crore e li ha banditi dal mercati per un anno. “È stato affermato che l'atto di rimborso delle quote da parte dei Kudvas equivaleva a una pratica commerciale sleale nel mercato dei titoli e a una frode nei confronti di altri ignari detentori di quote di detti schemi di debito che non erano a conoscenza di tali informazioni riservate e, pertanto, non hanno potuto riscattare i loro investimenti”, ha detto Sebi.
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spiegazioni di FT
Franklin Templeton AMC ha affermato che i sei schemi hanno seguito una strategia coerente di investimento in crediti attraverso lo spettro di rating e hanno fornito risultati significativi agli investitori per lunghi periodi di tempo. Ha affermato che pone “grande enfasi sulla conformità” e ritiene di aver sempre agito nel migliore interesse dei detentori di quote e in conformità con le normative.
“Questi schemi hanno fornito un'importante fonte di finanziamento alle aziende in crescita in India che fino ad oggi si sono rivelati validi investimenti. Molte di queste partecipazioni vengono ora liquidate dagli schemi al valore equo in normali condizioni di mercato”, ha affermato.
Ha affermato che i sei schemi in fase di liquidazione hanno distribuito Rs 14.572 crore ai detentori di quote a partire dal 30 aprile 2021 e Rs 3.205 crore sono disponibili per la distribuzione a partire dal 4 giugno 2021. Successivamente, l'importo totale erogato varierà tra il 40% e il 92% di AUM al 23 aprile 2020 nei sei schemi.
Vivek Kudva ha dichiarato: “Le mie transazioni personali nei due schemi (in fase di liquidazione) sono state condotte in buona fede e senza l'intento di ottenere vantaggi ingiusti. Come indicato nell'ordine Sebi, mi ero già posto in una posizione simile come investitore nell'aprile 2020 e i proventi dei rimborsi sono stati volontariamente accantonati in modo tale che io e la mia famiglia alla fine non riceveremo più degli investitori rimasti negli schemi. ”
Impatto sull'industria MF
Quando FT ha chiuso sei schemi nell'aprile 2020, c'è stato panico tra gli investitori di schemi di debito in tutte le case di fondi e enormi rimborsi nei piani di rischio di credito di altri fondi comuni di investimento. Le attività sotto i fondi per il rischio di credito sono crollate da Rs 36.000 crore a Rs 25.656 crore da febbraio 2020 a maggio 2021.
“Alcune case di fondi utilizzavano lo stesso modus operandi utilizzato da FT nei sei schemi chiusi. Hanno investito in strumenti illiquidi di società sconosciute. Non conosciamo il destino di tali investimenti. La mossa di Sebi ripulirà il sistema”, ha detto un consulente per gli investimenti.
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