Wenn das BIP-Wachstum ins Stocken gerät, ist es wahrscheinlicher, dass auch die Inflation sinkt.
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Liebe Leserinnen und Leser,
Letzte Woche gab RBI-Gouverneur Shaktikanta Das die jüngste Überprüfung der Geldpolitik bekannt. Fazit: Die RBI senkte Indiens BIP-Wachstumsprognose für das laufende Geschäftsjahr um 10,5 % auf 9,5 % und erhöhte die Inflationsprognose für das Jahr von 5 % auf 5,1 %.
Typischerweise schwächt das Wachstum growth die RBI die Zinsen senken, um die Konjunktur anzukurbeln. Aber eine steigende Inflation erfordert eine Erhöhung der Zinssätze. Und da die RBI gesetzlich dazu verpflichtet ist, eine Inflationsrate zwischen 2% und 6% anzustreben, ist das Beste, was sie tun kann – und dies seit mehreren Monaten –, den Status quo bei den Zinssätzen beizubehalten.
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Natürlich dürften sich diese beiden Variablen – BIP-Wachstumsrate und Inflationsrate – unter normalen Umständen in die gleiche Richtung bewegen. Mit anderen Worten, wenn das BIP-Wachstum anzieht, ist es wahrscheinlicher, dass auch die Inflation anzieht. Das liegt daran, dass ein höheres Wachstum normalerweise eine höhere Nachfrage der Menschen bedeutet und eine höhere Nachfrage normalerweise dazu führt, dass die Preise dieser Waren und Dienstleistungen steigen. Wenn das BIP-Wachstum ins Stocken gerät, ist es wahrscheinlicher, dass auch die Inflation sinkt.
Aber die meiste Zeit seiner Amtszeit als RBI-Gouverneur hat Das festgestellt, dass die BIP-Wachstumsrate ins Stocken geraten ist, während die Inflation gestiegen ist /p>
Es überrascht nicht, dass er seine Ansprache an die Medien mit einem Zitat des großen stoischen Philosophen Epiktet begann: “Je größer die Schwierigkeit, desto mehr Ruhm, sie zu überwinden…”
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Epiktet glaubte bekanntlich, dass nicht viele Dinge unter der Kontrolle des Menschen stehen, und riet daher, dass Menschen stattdessen kontrollieren sollten, wie sie auf das reagieren, was außerhalb ihrer Kontrolle lag. Angesichts der Natur der Covid-19-Pandemie und ihrer Auswirkungen auf die Wirtschaft ist eine solche stoische Weisheit in der Tat nützlich.
Aber auch der nächste Satz von Epiktet, der von den Auslassungspunkten oben verdeckt bleibt, ist durchaus lehrreich: „Gekonnte Piloten gewinnen ihren Ruf durch Stürme und Stürme“. Tatsächlich sagte Epiktet viele Dinge, die heute für Indien relevant sind. Zum Beispiel: „Alle Religionen müssen toleriert werden… denn jeder Mensch muss auf seine Weise in den Himmel kommen“ oder „Ein Schiff sollte nicht auf einem einzigen Anker reiten, noch ein Leben auf einer einzigen Hoffnung“.
Was also hat Gouverneur Das dazu gebracht, sich auf die Stoiker?
Vielleicht hat es mit den Ergebnissen der letzten RBI-Verbrauchervertrauensumfrage zu tun, die im Mai durchgeführt wurde. Die RBI führt diese Umfrage alle paar Monate durch, indem sie Haushalte in 13 Großstädten – wie Ahmedabad, Bhopal, Guwahati, Patna und Thiruvananthapuram – zu ihren aktuellen Wahrnehmungen und zukünftigen Erwartungen in Bezug auf eine Vielzahl von wirtschaftlichen Variablen befragt. Zu diesen Variablen gehören die allgemeine Wirtschaftslage, das Beschäftigungsszenario, die allgemeine Preissituation, das eigene Einkommen und das Ausgabenniveau.
Basierend auf diesen spezifischen Antworten erstellt die RBI zwei Indizes. Erstens der aktuelle Situationsindex (CSI) und zweitens der Zukunftserwartungsindex (FEI). Das CSI bildet ab, wie die Menschen ihre aktuelle Situation (Einkommen, Erwerbstätigkeit etc.) gegenüber dem Vorjahr einschätzen. Der FEI stellt dar, wie die Menschen die Situation (bei denselben Variablen) in einem Jahr erwarten.
Wenn man sich die beiden Variablen sowie ihre Leistung in der Vergangenheit ansieht, kann man viel darüber erfahren, wie die Inder haben sich im Laufe der Jahre verkleidet.
Wie DIAGRAMM 1zeigt, ist der CSI im Mai auf ein Allzeittief von 48,5 gefallen. Ein Indexwert von 100 ist hier entscheidend, da er zwischen positiver und negativer Stimmung unterscheidet. Die aktuelle Verbraucherstimmung liegt mit 48,5 mehr als 50 Punkte hinter der Neutralität zurück. Das heißt, mehr als 50 % der Befragten fühlen sich derzeit schlechter gestellt als noch vor einem Jahr. Es ist wichtig zu beachten, dass der CSI vor einem Jahr ein Allzeittief erreicht hatte.
GRAFIK 1: Index der aktuellen Situation csi und Index der Zukunftserwartungen FEI.
Der Index der Zukunftserwartungen (FEI) bewegte sich zum zweiten Mal seit Beginn der Pandemie in den pessimistischen Bereich.
Um diese Rückgänge weiter zu sehen, habe ich die beiden Ereignisse hervorgehoben – die Demonetisierung (blauer Pfeil) und die Wiederwahl von Premierminister Modi im Jahr 2019 (grüner Pfeil) – da sie mit den Höhepunkten der positiven Verbraucherstimmung zusammenfallen.
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Aber um besser zu verstehen, welche spezifischen Faktoren diese Indizes nach unten ziehen, müssen wir uns die folgenden Diagramme ansehen.
Die RBI sagt, dass der Strom the Der Situationsindex wird insbesondere aus zwei Gründen nach unten gezogen. Dies sind die Verbraucherstimmungen zur allgemeinen Wirtschaftslage und zum Beschäftigungsszenario.
DIAGRAMM 2 bildet die „Nettoreaktionen“ der Haushalte auf die allgemeine Wirtschaftslage ab. Lassen Sie mich erklären, was wir mit den “Netzantworten” meinen.
Wahrnehmungen und Erwartungen an allgemeine wirtschaftliche Lage.
In der Umfrage fragt die RBI, wie viele Menschen aktuell wahrnehmen, dass sich die allgemeine wirtschaftliche Lage „verbessert“, „gleich geblieben“ oder „verschlechtert“ hat. Der Unterschied zwischen denen, die sagen, dass sie sich verbessert haben, und denen, die sagen, dass sie sich verschlechtert haben, ist die „Nettoreaktion“. Es wird in Prozent angegeben und wenn es negativ ist, bedeutet dies, dass mehr Menschen der Meinung sind, dass sich die Situation verschlechtert hat.
In ähnlicher Weise werden die Nettoantworten für die “Erwartungen für ein Jahr” berechnet und eine negative Nettoantwort impliziert mehr Menschen erwarte, dass sich die Dinge in einem Jahr verschlimmern.
Es ist bemerkenswert, dass es seit der Wiederwahl von PM Modi im Jahr 2019 (grüner Pfeil) einen weitgehend säkularen Rückgang sowohl der aktuellen Verbraucherstimmung als auch der Zukunftserwartungen gegeben hat.
Der letzte solche Tiefpunkt – wenn auch nicht so tief – im Allgemeinen Die wirtschaftliche Situation war 2013-14, das letzte Jahr der UPA-Herrschaft.
Der andere große Faktor, der die Verbraucherstimmung drückt, sind die sich verschlechternden Beschäftigungsaussichten im Land.
Siehe ABBILDUNG 3.
CHART 3-Wahrnehmungen und Erwartungen zur Beschäftigung.
In Bezug auf die Beschäftigung hat sich die aktuelle Stimmung seit der Wahl von PM Modi im Jahr 2014 (himmelblauer Pfeil) verschlechtert. Es gab nur zwei Spitzen, die wiederum mit der Demonetisierung und der Wiederwahl von PM Modi im Jahr 2019 zusammenfallen.
Über den mittelfristigen Trend hinaus sticht auch die starke Einstellung der Verbraucher zur Beschäftigung hervor. Der Unterschied zwischen dem Anteil der Befragten, die meinen, die Beschäftigungssituation habe sich verbessert (7,2%) und denen, die meinen, sie habe sich verschlechtert (82,1%) gegenüber dem Vorjahr, beträgt satte 75%. Was noch schlimmer ist, ist, dass mehr Menschen erwarten, dass sich die Beschäftigungssituation in einem Jahr verschlechtern wird – deshalb liegt die Erwartungslinie für ein Jahr unter 0.
Die eher düsteren Beschäftigungsaussichten waren nicht nur für den Rückgang des aktuellen Situationsindex (CSI), sondern auch des Zukunftserwartungsindex (FEI) ausschlaggebend. Aber es gab noch einen weiteren Faktor, der den FEI nach unten drückte: die Einkommensaussichten.
DIAGRAMM 4 zeigt die Nettoantworten für die aktuelle Wahrnehmung und zukünftige Erwartungen in Bezug auf ihr Einkommen. Ähnlich wie bei der Beschäftigung haben die Einkommensaussichten seit ungefähr dem Beginn der Amtszeit von PM Modi im Jahr 2014 einen säkularen Rückgang verzeichnet. Die beiden positiven Spitzen fallen erneut mit der Demonetisierung und den Lok Sabha-Wahlen 2019 zusammen.
CHART 4: Wahrnehmungen und Erwartungen zum Einkommen.
Die derzeitige Wahrnehmungslinie ist seit der Pandemie eingebrochen und zeigt, dass immer mehr Befragte glauben, dass ihr derzeitiges Einkommen schlechter ist als vor einem Jahr.
Zum Glück ist die Linie der Zukunftserwartungen noch nicht unter die Nullmarke gefallen. Das bedeutet, dass prozentual mehr Menschen erwarten, in einem Jahr mehr zu verdienen. Ob das passiert oder nicht, ist jedoch eine ganz andere Sache.
Typischerweise zeigt die Lücke zwischen der aktuellen Wahrnehmung der Linie und den zukünftigen Erwartungen – wobei letztere höher ist als die ersteren -, dass die Menschen in Hoffnung leben und erwarten, dass sich die Dinge ein Jahr nach der Umfrage bessern werden. Bei den Einkommen hat sich diese Kluft seit Beginn der Pandemie ziemlich dramatisch vergrößert, was möglicherweise die Stärke der Hoffnung zeigt.
Wenn man sich eines dieser Diagramme ansieht, ist es auch wichtig zu beachten, dass, während man Die Erwartungen für das kommende Jahr liegen meist im positiven Bereich – was bedeutet, dass mehr Menschen hoffen, dass es ihnen in einem Jahr besser geht – wenn man ein Jahr vorwärts geht und sich ein Jahr später die „aktuelle Wahrnehmung“ ansieht, ist dies oft der Fall im negativen Bereich – was bedeutet, dass mehr Menschen glauben, dass es ihnen schlechter geht als vor einem Jahr.
Es gibt zwei weitere Diagramme, die Ihre Aufmerksamkeit verdienen.
DIAGRAMM 5 bildet die Nettoreaktionen auf die Inflationsrate (oder die Rate, mit der die Preise von Jahr zu Jahr steigen) ab. Dies ist ein bemerkenswertes Diagramm, weil es in einem entscheidenden Punkt anders ist als jedes andere. Beide Zeilen liegen im negativen Bereich und das zu tief negativ.
ABBILDUNG 5: Inflationswahrnehmungen und -erwartungen.
Das bedeutet zwei Dinge. Erstens hat ein überwältigender Anteil der Inder wiederholt festgestellt, dass die Inflationsrate im letzten Jahr gestiegen ist. Zweitens erwartet ein überwältigender Anteil der Inder, dass sich die Inflationsrate in einem Jahr verschlechtern (d. h. steigen) wird.
Solche verschärften Inflationserwartungen könnten erklären, warum es der RBI in der Vergangenheit schwer fiel, die Zinsen so oft oder so stark zu senken, wie die Regierung es wollte.
Zuletzt DIAGRAMM 6< /strong> gibt einen Hinweis darauf, warum selbst die Unternehmen über den Rückgang der Verbrauchernachfrage in Indien so besorgt sind und die Regierung auffordern, sogar Geld zu drucken, um die Gesamtnachfrage in der Wirtschaft anzukurbeln.
ABBILDUNG 6: Wahrnehmungen und Erwartungen zu Nicht- wesentliche Ausgaben.
Dieses Diagramm zeigt die Nettoreaktionen auf Ausgaben für nicht lebensnotwendige Artikel wie Freizeitreisen, Essen gehen, Luxusartikel usw. Während Indian seit Mitte 2018 damit begonnen hatte, die Ausgaben für nicht lebensnotwendige Artikel ziemlich stark zu kürzen, zog die Pandemie einfach die Kennzahlen nach oben in den negativen Bereich. Mit anderen Worten, mehr Befragte geben an, dass sie heute weniger ausgeben, und ebenso mehr Befragte erwarten, in einem Jahr weniger für nicht lebensnotwendige Dinge auszugeben.
Zusammenfassung
Diese Diagramme zeigen die knifflige Herausforderung, vor der die indische Wirtschaft steht.
Wenn die Strategie der Regierung für ein schnelles Wirtschaftswachstum – in der erwartet wird, dass der Privatsektor uns durch Investitionen in neue Kapazitäten aus dieser Talsohle führt – erfolgreich sein soll, müssen die Konsumausgaben (insbesondere für nicht lebensnotwendige Güter) stark steigen. Aber dafür müssen die Haushaltseinkommen steigen, und dafür müssen sich die Beschäftigungsaussichten aufhellen, und dazu müssen die Unternehmen in neue Kapazitäten investieren.
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