Zdjęcia Denis Sinyakov / REUTERS
Światowa gospodarka nadal wykazywać oznaki spowolnienia, wywierając wpływ na Rosję. W jakich firmach zaniżona rynkiem wzrost, który może się wydarzyć, bez względu na zewnętrzny negatyw
Ubiegły rok był jednym z najtrudniejszych dla światowych rynków akcji i dał wiele niespodzianek, instytucjonalnym i prywatnym inwestorom. Wojny handlowe, wzrost stóp procentowych w USA, startu i gwałtowny spadek cen ropy, spadek rynków i walut krajów rozwijających się, spowolnienie wzrostu w Chinach, napięcia geopolityczne, sankcje w stosunku do Rosji i Iranu — wszystko to skłoniło inwestorów wątpić w perspektyw wzrostu gospodarki światowej. Ankieta portfelowych sterujących, przeprowadzony przez analityków Bank of America Merrill Lynch w grudniu 2018 roku, świadczy o braku optymizmu inwestorów w sprawie przyszłości gospodarki światowej. Liczba pesymistów już prawie сравнялось z wskaźnikiem października 2008 roku, czyli w samym środku światowego kryzysu finansowego.
Ponad połowa akcji wchodzących w amerykański indeks S&P 500, znajdowały się w bessy, czyli spadły o ponad 20% z maksymalnej wartości w ciągu ostatnich 52 tygodni. Sam indeks S&P 500 spadł o 14% w stosunku do swoich maksymalnych wartości. Rosyjski indeks RTS, który jest obliczany w dolarach, za grudzień 2018 roku spadł o 5%.
Gospodarka światowa również wykazuje oznaki spowolnienia. Mimo odbicia na rynku akcji, w końcu stycznia 2019 r. — za styczeń amerykański indeks S&P 500 wzrósł o imponujące 8%, chiński Shanghai Composite Index na 4%, spowolnienie tempa wzrostu gospodarki światowej nieuchronnie doprowadzi do zmniejszenia zysków firm, co może pociągać za sobą kolejny etap recesji i potężny kryzys finansowy. W związku z tym dla większości inwestorów głównym zadaniem w 2019 roku polega na tym, aby stworzyć zrównoważony na ryzyko i stopy zwrotu portfela, który ma na celu zachowanie środków. Portfel powinien być odporny na możliwe negatywne wiadomości z rynku.
W tych warunkach “klasyki” najbardziej wiarygodne inwestycji dla rosyjskiego inwestora mogą być inwestycje w metale szlachetne i obligacje wiarygodnych emitentów. Jednak, aby całkowicie wyjść z rynku akcji nie warto. Dla inwestorów nastawionych na większą wydajność, bardziej interesujące mogą być inwestycje w akcje spółek o stabilnych przepływów pieniężnych, lekko niezależnych od turbulencji światowej i rosyjskiej gospodarki. Na rynku istnieje kilka firm, które spełniają określone kryteria, np. Oszczędności, “Transnieft”, “Surgutneftegaz” i “Inter RAO”.
Złoto i metale szlachetne
Metale szlachetne — dobre zabezpieczenie od ryzyka rynkowego. Złoto w ciągu ostatnich kilku lat nie cieszyły się wysokim zainteresowaniem ze strony inwestorów. W tym jest to spowodowane wzrostem stóp procentowych w USA, co sprawia, że inwestycje w dolar bardziej atrakcyjne. W 2018 roku cena złota znajdowała się w korytarzu 1200 – 1300 dolarów za uncję. Za 2018 roku cena złota spadła o 3%. Ale w 2019 roku złoto może odzyskać status ochronnego głównego składnika aktywów. Aktualna cena futures na złoto z dostawą w 2022 roku wynosi $1435 za uncję.
Oprócz złota atrakcyjne metalami mogą stać się platyna i pallad, które są używane do produkcji katalizatorów samochodowych. Bardziej rygorystyczne wymagania środowiskowe do samochodów przesuwając popyt i, odpowiednio, wzrost cen na te metale.
Rynek obligacji
Dzięki rosnącej stopy procentowe w USA i w Rosji rentowności obligacji ponownie zaczęły wyglądać atrakcyjne dla konserwatywnego inwestora. Dla celów dywersyfikacji portfela obligacji musi być rozłożona walut i pożądane na rynku. Rentowność euroobligacji w dolarach i euro niższe niż w rublach, ale są one dobrze chronią od ryzyka utraty wartości rubla.
Przy tym wzrost stawek, prawdopodobnie będzie kontynuowana, dlatego nie warto kupować obligacje o długim terminie do wykupu. W warunkach wysokiej niepewności, inwestycje w obligacje z krótkim terminem spłaty są dobrym rozwiązaniem inwestycyjnym. Na przykład, wydajność, otrzymywana krótkoterminowych obligacji Banku lub VTB, znacznie przekracza oprocentowanie depozytów tych samych banków, w tym ryzyko inwestycji jest porównywalny.
W uwaga dolar części portfela obligacji wiarygodnych emitentów, ze stabilną sytuacją finansową i niezawodny przepływu środków pieniężnych mogą być dobrą bazą. Dobrze prezentują się firmy z branży metalurgicznej, na przykład “Severstal” lub “Norylski nikiel”, jak i firmy sektora naftowego i gazowego, na przykład “Lukoil”, itp.
Z podatkowego punktu widzenia interesujące można nazwać euroobligacji ministerstwa Finansów. Z 2019 roku inwestorzy detaliczni — podatkowe mieszkańcy Rosji nie muszą płacić podatek dochodowy od osób fizycznych PIT, które mogą wystąpić podczas ponownej oceny euroobligacji ministerstwa Finansów Rosji w momencie ich sprzedaży ze względu na zmiany kursów walutowych.
Rynek akcji
Na rosyjskim rynku akcji jest szereg niedowartościowanych spółek z dużym potencjałem wzrostu, dobre przykłady — “Transnieft” i “Inter RAO”. Obie firmy mają stabilnymi przepływami pieniężnymi, które nie zależą od zewnętrznej koniunktury na rynku. Opłaty dla obu firm są stałe i ustalane są z wyprzedzeniem. Dla “Транснефти” opłaty ustala FAS na poziomie inflacji, przy tym “Transnieft” jest strategicznie ważnej infrastruktury firmy — monopol na eksport rosyjskiej ropy. Dla “Inter RAO” używany jest mechanizm umów na dostawę mocy (CDAS) — państwo gwarantuje wysoki zwrot z zainwestowanego kapitału w ramach programu budowy nowych mocy.
Transnieft na podstawie wyników 2017 roku zapłaciła wysokie dywidendy w wysokości 43% od zysku netto zgodnie z MSSF. Inwestorzy liczą, że wyniki w 2018 roku będzie wypłacono 50% zysku netto, co oznacza, że stopy dywidendy około 8,5%. Przy tym w ciągu najbliższych kilku lat “Transnieft” będzie generować przepływy pieniężne wystarczające do przejścia spółki na wypłaty 70-100% zysku netto zgodnie z MSSF. Wzmacniają tezę plany spółki do podjęcia rynkową system motywacji, zarządzania i ewentualny wykup akcji o pojemności 20 mld rubli.
“Inter RAO” ma pieniężnej poduszką w wysokości 193 mld rubli i gwarantowaną przepływu środków pieniężnych w wysokości 70-80 mld rubli rocznie. Firma ma również możliwość przejść na wypłatę dywidendy w wysokości 50% od zysku netto zgodnie z MSSF.
“Surgutneftegaz” — kolejna ciekawa инвествозможность. Firma kosztuje trzy razy taniej, niż wielkość środków pieniężnych w bilansie firmy, w tym dywidendy “Surgutneftegaz” za 2018 roku może przekroczyć 15%. “Surgutneftegaz” walutowa przychody, co jest kolejnym plusem.
Akcje Banku w 2018 roku spadła o 17,3%. Przy tym dziś Sbierbank zajmuje pierwsze miejsce pod względem kapitalizacji wśród rosyjskich firm i zajmuje pozycję lidera w branży bankowej. Sbierbank pokazuje stały wzrost wyników finansowych i kontynuuje wprowadzanie innowacji, co w przyszłości obniży koszty i zwiększy dochody banku.
Obiecujący segment — zapasy złota. Rosyjskie золоторудные firmy mają znaczny potencjał wzrostu, ponieważ są one zaniżone w porównaniu z zagranicznymi firmami-rówieśnikami.