Zdjęcia Siergieja Савостьянова / TASS
W ostatnich latach kilka dużych rosyjskich firm opuścili rynek akcji, po spędzeniu wycofaniu. W lipcu o takich planach-powiedział i “Megafon”. Z czym jest związana odmowa rosyjskich emitentów z publicznego statusu?
W niedzielę, 15 lipca, rada dyrektorów “Megafonu” zatwierdzony program nabycia go zależna od struktury akcji i globalnych pokwitowań depozytowych paragonów firmy, a także wycofaniu NRD c Londyńskiej giełdy.
Operator poinformował, że powodem tej decyzji były “szeroko zakrojone strategiczne zmiany, które należy wykonać, aby ukończyć transformację “Megafonu” z operatora telekomunikacyjnego w lidera rynku cyfrowego Rosji”.
W ostatnich latach rynek akcji już opuścili kilka dużych rosyjskich firm. W grudniu 2015 roku od notowań na Londyńskiej giełdzie odmówił “Уралкалий”, a w grudniu 2017 o wycofaniu się z Moskiewskiej giełdy powiedział sprzedawca sklep spożywczy “Dixie”.
Jak widzimy, o wycofaniu się z rynku publicznego deklarują firmy z różnych sektorów gospodarki. Czy istnieje prawdopodobieństwo, że to będzie nowy trend w rosyjskim biznesie lub chodzi na razie tylko o wyjątku od reguły?
Po co prowadzić wycofaniu
Sam w sobie wycofaniu można rozpatrywać zarówno z pozytywnej, jak i negatywnej strony. Do plusów można zaliczyć zmniejszenie administracyjnych i kosztów finansowych i możliwość podejmowania decyzji z podwyższonym poziomem ryzyka, które nie zawsze pozytywnie oceniają миноритарии.
Negatywne strony takiego kroku leżą również na powierzchni. Najważniejszym z nich jest, trudności w ocenie kosztów firmy, w której łatwiej jest określić w przypadku notowań giełdowych.
Ponadto, do wad można zaliczyć pośredni wpływ na rynek Rosji w ogóle. Biorąc pod uwagę fakt, że grono firm, które są interesujące dla dużych inwestorów, jest dość ograniczona, obiektów inwestycji staje się jeszcze mniej.
Uważa się, że spółki publiczne efektywniej prowadzić biznes, a ich papieru jest bardziej atrakcyjny dla inwestycji. Ale, z drugiej strony, w pewnym momencie cyklu życia wycofaniu może stać się dla firm jakimś ratowniczym, pozwalający skierować przepływ środków pieniężnych na przeprowadzenie znaczących programów inwestycyjnych, które w przyszłości będą miały pozytywny wpływ na wycenę firmy.
Jedną z firm, która odeszła z rynku publicznego, ale bardzo dobrze czuje się obecnie, jest komputerowy gigant Dell. Po spędzeniu wycofaniu w 2013 roku, już w 2015 roku spółka podpisała umowę o organizowaniu EMC (jednej z największych na świecie firm w zakresie usług i rozwiązań do przechowywania i zarządzania informacjami) za $67 mld A w lipcu tego roku firma Dell poinformowała o gotowości ponownie wyjść na notowania giełdowe. Więc wycofaniu nie jest dla emitenta “biletem w jedną stronę”.
Rosyjski doświadczenie
Strategia “Megafonu” zawiera deklarację o przemianie PAO w cyfrową firmy, co z pewnością wymaga dużych inwestycji. Ponadto, zysk i cena akcji operatora, wyrażone w dolarach zmniejszają się w ciągu ostatnich pięciu lat, a dywidendy za 2018 roku zalecane nie zapłacić — to nie może się zadowolić akcjonariuszy mniejszościowych.
Oprócz tego, operator planuje rozszerzyć współpracę z госкорпорациями, co może wymagać podejmowania niepopularnych, albo niosących w sobie podwyższone ryzyko decyzji. Dodatkowo istnieje możliwość włączenia spółki do sankcji SDN-arkusz, co często pociąga za sobą znaczny spadek kapitalizacji.
Wycofaniu “Уралкалия” najpierw w Londynie, a następnie i z Moskiewskiej giełdy wynika z obszernego programu inwestycyjnego, który jest przeznaczony do 2020 roku i obejmuje wzrost nakładów inwestycyjnych do poziomu $4,5 mld Dywidendy spółka nie wypłaca z 2014 roku.
W związku z tym nie ma nic dziwnego, że rada dyrektorów “Уралкалия” podjął decyzję o делистинге. Również, zdaniem wielu przedsiębiorców, dość długi czas firma historia “нерыночной” — jej akcje różniły się znacznie mniejszą zmiennością w porównaniu z innymi polskimi papierami.
W sytuacji z “Dixie” wycofaniu najprawdopodobniej był związany z niezadowalające wskaźników firmy, tak jak jej przychody w 2017 roku zmniejszyła się o 9%, a porównywalne sprzedaży zmniejszyły się o prawie 11%.
Ponadto, utrzymanie notowań na giełdzie wymaga znacznego administracyjnych i finansowych zasobów, co przy obecnej sytuacji, być może stało się przyczyną do pielęgnacji firmy w непубличное przestrzeń.
Tak, że w przyszłości możemy się spodziewać opieki niektórych rosyjskich firm z котировальных list zarówno zachodnich, jak i rosyjskich giełd, ale jest mało prawdopodobne, że to bierze masowy charakter w przypadku braku znaczących zewnętrzne wstrząsy.