Zdjęcia Drew Angerer / Getty Images
Na światowych rynkach akcji panuje panika i idzie na sprzedaż wszystkich rodzajów aktywów — od akcji do obligacji. Czy jest to powód do niepokoju, jeśli zainwestujesz w celu uzyskania pasywnego dochodu?
Główne kategorie aktywów, które zapewniają dochód pasywny inwestorom — to dywidendy i uprzywilejowane akcje, a także obligacje dwóch rodzajów: firmy z rankingu inwestycyjnym i papieru krajów rozwijających się. Zwracamy się do danych historycznych na ich zachowanie w trakcie i po zakończeniu wielkiego kryzysu lat 2007-2009.
Dywidendy akcji
Dla przykładu weźmy fundusz Vanguard Dividend Appreciation ETF, w którego skład wchodzą akcje 182 amerykańskich firm, увеличивавших dywidendy w ciągu ostatnich 10 lat. Jego obecna stopa dywidendy wynosi 1,94%.
Ceny na fundusz Vanguard Dividend Appreciation ETF
Wypłaty dywidendy przez fundusz Vanguard Dividend Appreciation ETF
Największy roczny spadek u tego funduszu była w 2009 roku — do 33 dolarów za akcję. W tym samym czasie miał niewielki spadek poziomu dywidend — z $1,03 w 2008 roku do $0,98. Następnie cena akcji poszła w górę, a wraz z nią zaczął wzrastać strumień dywidendy.
Aktualny poziom dywidendy, wydaje się dość niski, nieco powyżej 2% rocznie — nie powinien wprowadzać w błąd. Pomimo praktycznie te same liczby na politykę dywidendy, zwrotu z funduszu teraz i w latach 2008-2009, wypłaty w znaczeniu absolutnym rosną z każdym rokiem.
W ciągu ostatnich dziesięciu lat poziom dywidendy wzrosła ponad dwukrotnie. Jeżeli na koniec 2007 roku fundacja opłaciła $0,87 na jedną akcję, to w 2017 roku — już $1,92. I jeśli liczyć рентную wydajność do ceny zakupu 2007 roku, to ona wynosi 3,51% w skali roku. Wzrost dywidendy wynosi średnio 8,24% rocznie.
Tak że takie akcje trzeba kupować nie dla dywidend teraz, a dla wypłat w przyszłości.
Akcje uprzywilejowane
Fundusz iShares U. S. Preferred Stock ETF obejmuje akcje uprzywilejowane 300 firm amerykańskich, jego aktywa wynoszą $15,22 mld, a bieżąca stopa dywidendy — 5,74% w skali roku.
Ceny na fundusz iShares US Preferred Stock ETF
Wypłaty dywidendy przez fundusz iShares US Preferred Stock ETF
Akcje uprzywilejowane również dość mocno ucierpiały w latach 2008-2009, ale potem ich notowania szybko odżyły. W tym okresie silnego spadku od 2008 do 2010 roku przypada szczyt wypłaty dywidendy.
Stopniowe zmniejszenie poziomu wypłacanych dywidend wraz ze spadkiem ceny zarysowuje się od 2014 roku. Mimo to, obecna stopa dywidendy, a w 2018 r. pozostaje na poziomie powyżej 5,6% w dolarach amerykańskich.
Obligacje
Amerykańskie obligacji korporacyjnych inwestycyjnego rankingu nie tak mocno spadły w cenie w latach 2008-2009, zachowując przy tym poziom wypłaconych dochodów z papierów wartościowych. Można to prześledzić na dynamikę funduszu iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF, który obejmuje 1948 obligacji. Jego aktualna wydajność — 3,53% rocznie.
Spadek cen na fundusz obligacji iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF nie miało wpływu na wypłaty dywidendy tego ETF, które rozwinęły się z kuponów od obligacji w portfelu. Szczytowe wypłaty przypada właśnie na rok 2009 — najgorszy z punktu widzenia ceny.
Spadek przepływów pieniężnych nastąpił już po tym, jak notowania ETF zagrali większą część spadku — w latach 2010-2011. To zmniejszenie płatności jest wynikiem gwałtownego spadku stóp procentowych FED, co doprowadziło do spadku rentowności obligacji. Teraz Fed w USA zaostrza politykę monetarną, zwiększając stawkę, co powinno stopniowo zwiększać przepływ środków pieniężnych od obligacji.
Ceny na fundusz iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
Wypłaty dywidendy przez fundusz iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
W tabeli można prześledzić, że kuponowe płatności z obligacji nie są zależne od ich cen. To obowiązkowe płatności, które wziął na siebie emitent papieru na okres jej obiegu. Anulować je mogą tylko bankructwo lub wcześniejszego lub planowaną spłatę obligacji.
Obligacje w funduszu są stale zastępowane nowymi odcinkami, kupony, na których już różnią się od tych, które były wcześniej. Przyczyna — zmiany poziomu stóp procentowych banku centralnego w walucie, w której zostały wyemitowane dłużne papiery.
W styczniu 2009 r. stopa FED w USA spadła do 0,15%, a firmy mają możliwość pożyczyć pieniądze na rynku pod znacznie mniejszy odsetek, niż do tego. To doprowadziło do zmniejszenia kuponu i odbiło się na wypłatach funduszy obligacji.
A oto obligacje krajów rozwijających się wykazały dość ciekawą dynamikę z punktu widzenia płatności wartościowych. Fundusz iShares JP Morgan USD Em Mkts Bd ETF (EMB) zawiera 421 obligacje, jego aktualna wydajność — 4,72% rocznie.
Po szczytowych wypłat w 2009 roku przepływy pieniężne zaczął spadać znacznie mniejszym tempie, niż z obligacji krajów rozwiniętych, a nawet przeszedł na wzrost w 2015 roku. Jest to związane ze wzrostem stawek na lokalnych rynkach krajów rozwijających się i, odpowiednio, wzrost kosztów kosztów pożyczki na rynkach kapitałowych.
Wnioski
Jak pokazuje historia, spadek cen akcji i obligacji w okresie kryzysów wywiera różny wpływ na przepływy pieniężne w postaci dywidend i kuponów. Wypłaty dywidendy dla akcji dość szybko się regenerują po kryzysów i nadal wzrost wraz ze wzrostem zysków firm. Przepływy pieniężne z obligacji więcej zależy od wzrostu i spadku stawek i kryzysy nie mają silnego wpływu na bieżące wypłaty wartościowych.
Jeśli dążyć do wysokiego poziomu bieżących płatności, lepiej sprawdzą się obligacje i akcje uprzywilejowane. Cykl podwyżek stóp FED daje powód liczyć na wzrost przepływów pieniężnych z obligacji i akcji uprzywilejowanych, co powinno rozwinąć się trend na obniżenie płatności kuponowych.
Jeśli można liczyć na stały wzrost płatności w przyszłości, warto skupić się na akcje spółek z rosnącymi дивидендами. Jak wynika z danych historycznych, takich emitentów więcej niż dwa razy w wartościach bezwzględnych zwiększyły swoje wypłaty w ciągu ostatnich dziesięciu lat.
Przy tym, jak zawsze, ważna jest dywersyfikacja — w portfelu inwestycyjnym powinny być wszystkie rodzaje wymienionych wartościowych. Ich proporcję inwestorowi trzeba indywidualnie dobierać na podstawie relacji do ryzyka, wielkości kapitału początkowego i horyzontu czasowego.
Jeśli dochód z akcji i obligacji nie wystarcza na pokrycie bieżących potrzeb, to lepiej nie ograniczać ilość wartościowych, a mieć w postaci rezerwy dla takich okresów instrumenty rynku pieniężnego lokaty, rachunki oszczędnościowe, krótkoterminowe (do jednego roku) obligacje. Można je zamienić na pieniądze bez utraty wartości i uzupełnienia tymczasowe obniżenie dywidendy z akcji i bonów — obligacji.