La ricostruzione rotto interna catene di fornitura, che coinvolgerà sia le Pmi regolazione per il nuovo regime fiscale o il settore formale di riempimento nello spazio ceduto informali di produttori.
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Esso ci dice molto circa lo stato e il livello delle aspettative sull’economia che anche un 4,3% anno-su-anno aumento dell’indice di produzione industriale (IPI) per il mese di agosto è salutato come un “nove mesi”, “segnalazione di un’inversione di tendenza”, “causa del tifo”, “Diwali boost”, e così via. I mercati hanno festeggiato, con il Sensex in aumento 250 punti e il Nifty-50 indice di azioni di chiusura a un livello più alto di 10,167 venerdì.
Mentre è necessario essere ottimisti — business è, in ultima analisi, il sentimento e la fiducia che le cose andranno meglio — di cautela è almeno per due aspetti.
Primo, non è chiaro quanto l’apparente ritorno è dovuto al cosiddetto ripopolamento effetto. Prima Goods and Services Tax (GST) a calci nel mese di luglio, distributori e rivenditori ricorso alla “riduzione delle scorte” – la vendita da loro inventari, piuttosto che l’acquisto di nuovi beni attrarre lo stato esistente delle imposte sul valore aggiunto, su cui rivendicare credito sotto il nuovo regime non sarebbe stato facile.
Ha portato a produttori, quindi, il taglio in uscita nel mese di giugno. L’incertezza circa il nuovo regime fiscale significava che la produzione anche nel mese di luglio è stato basso chiave. Solo nel mese di agosto ha ripreso a pieno regime, e soprattutto per “rifornire” magazzini in anticipo la stagione dei festival. Il fatto che nel complesso la produzione industriale è sceso dello 0,2% nel mese di giugno e, salito marginalmente dello 0,9% nel mese seguente, prima di recuperare al 4,3% nel mese di agosto, apparentemente a conferma di questa ipotesi.
Ma ripopolamento da solo, il che è un affare di una volta, non può ovviamente sostenere un recupero nei prossimi mesi.
In secondo luogo, il numero di agosto di dati ha bisogno di essere guardato più da vicino. Il settore manifatturiero, che ha un 77.6% peso all’interno dell’IIP, ha registrato un semplice 3.1% di crescita annua nel mese di agosto. E fuori dei suoi 23 sottosettori, 13 inviato una crescita negativa. Che include prodotti tessili, abbigliamento, cuoio, gomma e plastica, prodotti chimici, carta, mobili, delle bevande e del tabacco — la maggior parte dei quali sono altamente occupazione industrie ad alta intensità.
Anche se uno dovesse andare al di là di IIP, l’immagine a destra ora sembra miscelati al meglio.
Così, da un lato, abbiamo la produzione di cemento — un proxy per l’attività edilizia — diminuiscono di anno in anno, ogni mese, da dicembre ad agosto. Ma, dall’altro, veicolo commerciale vendite hanno mostrato una forte crescita del 25,3% nel mese di settembre, il 23,2% di agosto e del 13,8% nel mese di luglio — dopo la registrazione molto basso/numeri negativi del 1.4%, meno del 6,4% e meno del 22,9% nei tre mesi precedenti, e solo il 4,2% per tutto il 2016-17. Che vorresti suggerire le cose hanno cominciato a muoversi, letteralmente, almeno a partire dall’ultimo trimestre.
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Si pone la domanda: che cosa è realmente in movimento?
Grafico 1 appezzamenti monthwise produzione di tassi di crescita dal mese di febbraio 2016. Indica una chiara tendenza di declino, particolarmente visibile dopo il mese di novembre quando demonetisation accaduto. Nove mesi prima demonetisation ha visto una media di anno-su-anno di crescita del 5,8%, che è sceso all ‘ 1,7% per i nove mesi, da dicembre.
Il secondo grafico mostra i corrispondenti tassi di crescita per le importazioni non petrolifere nel medesimo periodo. Ciò che emerge è piuttosto il contrario: la media di un anno-su-anno aumento di nove mesi, da dicembre ad agosto, con interventi del 21,3%, mentre è stato meno 8,5% per i precedenti pre-demonetisation periodo da febbraio 2016 e ottobre 2016.
Che cosa fanno queste tendenze indicano? Bene, la produzione ha chiaramente preso un colpo di letti colpi di demonetisation e GST, uno di seguito all’altro. In precedenza, il settore è stato chugging lungo, anche se non ruggisce. La liquidità derivante dalla demonetisation fondamentalmente ha finito per sconvolgere la produzione nazionale di catene di approvvigionamento. Le piccole e medie imprese (Pmi) nella produzione di cluster, di pagare i lavoratori per lo più in contanti, sono stati i più colpiti.
La liquidità ha fatto ritorno al sistema intorno a febbraio-Marzo. Come il ritmo di remonetisation preso il note in circolazione entro la fine di Marzo, secondo la Reserve Bank of India, aveva quasi raggiunto i tre quarti della loro pre-demonetisation livelli — la domanda era un po ‘ restaurato. Ma da questo momento, molte unità di produzione nazionale, in particolare le Pmi, aveva chiuso il negozio o significativamente tagliare la produzione di. E con GST successivamente aggiungere ai loro problemi, significava che la domanda — anche se non del tutto tornato alla normalità — è stata sempre fornita non da produzione nazionale, ma le importazioni.
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Durante il mese di aprile-agosto, la crescita industriale ha una media di appena l ‘ 1,6%. Rispetto a questo, generale del paese, le importazioni nello stesso periodo hanno registrato un’impennata del 27,5% anno-su-anno. Anche dopo aver escluso petrolio greggio e oro — che sono entrambi, in ogni caso, importati — il tasso di crescita ammonta al 23,2%. Le importazioni in aumento del 20%-oltre che in un’economia di lotta contro una grave rallentamento della crescita e degli investimenti, è abbastanza insolito. Se le merci importate sono ciò che sono in gran parte spostato oggi, potrebbe non essere la migliore delle notizie, sia per il deficit di conto corrente o per posti di lavoro in India.
La ricostruzione rotto interna catene di fornitura, che coinvolgerà sia le Pmi regolazione per il nuovo regime fiscale o il settore formale di riempimento nello spazio ceduto informali di produttori. Entrambe queste ci vorrà del tempo. Fino ad allora, le importazioni sono inevitabili. E senza produzione di tornare sui binari e la spesa in conto capitale ciclo di ripresa, non ci può essere ripresa.
harish.damodaran@expressindia.comVideo del giorno
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