Zdjęcia Andrzeja Oc / Wiedomosti / TASS
Po przerwie prawie pięć miesięcy CBA wrócił do zakupu waluty na wolnym rynku w ramach budżetu zasady. Znaczącego negatywnego efektu dla rubla jeszcze nie zareagował, ale w dłuższej perspektywie to stwarza warunki do wzmocnienia kursu dolara do rosyjskiej walucie
We wtorek, 15 stycznia, Bank Rosji wrócił do zakupu waluty na wolnym rynku w ramach budżetu zasady. Regulator wytrzymał pauzę o długości prawie pięć miesięcy: w sierpniu ubiegłego roku był zmuszony wstrzymać te operacje z powodu gwałtownego osłabienia rubla i w zamian sprzedawał ministerstwu finansów walutę ze swoich rezerw. W okresie od 15 stycznia do 6 lutego bank centralny będzie kupował dolary i euro na 15,6 mld rubli dziennie, pozyskał waluty na 265,8 mln zł.
Zwrot BANKU centralnego na rynku nie było zaskoczeniem dla jego uczestników: moratorium na zakup właśnie powinien był zakończyć się w połowie stycznia. W związku z tym rubel nie pokazał ile ktoś widoczne krótkoterminowej reakcji. Jednak z powodu skutków dla rosyjskiej waluty w średnim i długim perspektyw zdania się różnią. Wielu uczestników rynku uważa, że obecna ilość zakupów (nieco mniej niż $4 mld euro), wcześniej составлявший prawie 6 miliardów dolarów w miesiąc przy wysokich cenach ropy, nie będzie to miało istotnego wpływu na kurs rubla. Tym bardziej, że udział tych transakcji w całkowitym obrocie na rynku walutowym Moskiewskiej giełdy nie jest duża.
Ale nie wszystko jest tak oczywiste. Chociaż wymienione argumenty są poprawne, nie można zapominać, że bank centralny, wbrew deklaracjom, nie będzie w stanie powstrzymać się od kupna waluty przez lata, skracając swoje rezerwy na rzecz ministerstwa Finansów. Czyli w długim horyzoncie regulatora w każdym przypadku trzeba kupować walutę — jak na budżetowego zasady, tak i dla realizacji wcześniej odroczonego popytu, gdy BANK centralny sprzedawał walutę ministerstwu finansów z rezerw. Obroty na Moskiewskiej giełdzie репрезентативны, ale zawsze warto pamiętać, że duża część spekulantów i inwestorów, wykorzystujących wysokie częstotliwości strategii. To znaczy, że rola BANKU centralnego w przetargu na Мосбирже może być niedoszacowane.
Nie zapomnij o rolę rzeczywistych strumieni w obrocie transakcji: transakcji płatniczych importu płatności zadłużenia w walucie zagranicznej, sprzedaży walutowej przychodów eksporterów, dopływów i wypływów środków zagranicznych funduszy. Udział operacji ministerstwa Finansów w rzeczywistych przepływów jest bardzo wysokie, a skumulowany efekt od nich bardzo ważny. Gdyby tak nie było, to CBA nie został odwołany, gdyby zakup waluty na wolnym rynku kilka miesięcy wcześniej, a rynek walutowy nie zareagował tak ostro na aktualności tło w tej sprawie w okresie turbulencji i санкционных oczekiwań.
Jeśli trochę cofnąć czas temu, można zauważyć, że w pierwotnym ogłoszeniu programu zakupu waluty w ramach budżetu zasady szczególnej reakcji nie było, eksperci zgadzali się, że wpływ na kurs rubla będzie minimalne. Teraz ten czynnik stał się jednym z najbardziej dyskutowanych. Naszym zdaniem, w sytuacjach шаткого równowagi rynku, jego waga i naprawdę jest dość duży. Odeszli, czy ryzyko? Санкционные — zdecydowanie nie. Globalnych makroekonomicznych (wojny handlowe) i politycznych (głosowanie przez Brexit) ryzyka zbyt wiele, są one w danej chwili nie rozpłyną się. Ceny ropy wróciły do ekonomicznie uzasadniona zakres $50-65 za baryłkę, ale są one bardzo волатильны.
Zatem przesłanek do znacznego umocnienia krajowej waluty nie widać, przy tym obecności BANKU centralnego na rynku jako stałego klienta waluty służy średniookresowym gwarantem istnienia poważnych poziomów wsparcia dla dolara w stosunku do rubla. Nic dziwnego, że większość zamożnych klientów trzymają oszczędności głównie w twardej walucie lub denominowanych w niej instrumentach i nie zmieniają tego przepisu od lat.