Zdjęcia Aleksandra Shcherbaka / TASS
Przewidzieć działania Banku centralnego staje się coraz trudniejsze. Analitycy nie mogli dojść do jedynej myśli o tym, zwiększy czy regulator zakład na najbliższym posiedzeniu
Analitycy coraz trudniej przewidzieć decyzji Banku centralnego. 14 grudnia odbędzie się ostatnie w tym roku posiedzenie rady nadzorczej BANKU centralnego, na którym zostanie podjęta decyzja w kluczowym stawki. U ekonomistów nie ma zgody co do tego, jakie rozwiązanie przyjmie regulator.
Według konsensusu prognoz agencji Bloomberg, za zachowanie zakłady występuje 15 ekonomistów z 23 ankietowanych, prowadzi dane terminala макроаналитик Райффайзенбанка Stanisław Мурашов. Czyli za podniesienie stóp procentowych o 0,25 пунктаголосуют tylko 8 ekonomistów.
Opinie respondentów Forbes ekonomistów również są podzielone. Jedni mówią, że regulator “zagra na wyprzedzenie” i podniesie stawkę w grudniu. Inni uważają, że BANK weźmie na wstrzymanie i spojrzy na to, jak będzie rozwijać się sytuacja na początku przyszłego roku.
Na poprzednim posiedzeniu w październiku regulator opuścił zakład bez zmian, a na posiedzeniu we wrześniu nieoczekiwanie dla rynku podniósł stopę o 25 punktów bazowych, do 7,50% w skali roku.
Argumenty za podwyżką
Zdaniem Stanisława Мурашова, regulator podniesie stawkę o 25 punktów bazowych, a do tego ma kilka przyczyn. Po pierwsze, pozostaje ryzyko sankcji, które choć zostały przełożone, ale tak czy inaczej z dużym prawdopodobieństwem zostaną wprowadzone w 2019 roku. “Tak jak CBA nie raz mówił, że chce działać profilaktycznie, nadchodzące sankcje mogą być jednym z głównych czynników, dla poprawy”, — uważa Мурашов.
Drugi powód — chęć CBA wrócić do zakupów walut dla ministerstwa Finansów na wolnym rynku. Od lutego 2017 roku bank centralny, według budżetowego zasadą, kupuje dla ministerstwa walutę na rynku, jednak ze względu na zmienność kursu walutowego w końcu sierpnia zakupu zostały zawieszone. Jak powiedziała szefowa Banku centralnego Elwira Nabiullina, BANK centralny rozważa możliwość powrotu na rynek z 15 stycznia, jednak ostateczna decyzja zostanie podjęta dopiero 14 grudnia. “Powrót na rynek walutowy ponosi ryzyko osłabienia rubla i przyspieszenia inflacji. W związku z tym, naszym zdaniem, jest i będzie zwiększona stawka” — mówi Мурашов.
BANK centralny będzie zmuszony zwiększyć zakład, pewny i szef zarządu operacji na rosyjskim rynku IR “Freedom of Finance” Agnieszka Ващенко. Jego zdaniem, na tle zwiększenia stawki podatku VAT na początku przyszłego roku (z 18% do 20%) może wystąpić инфляционный skok, co zmusi Bank Rosji zwiększyć stawkę. Проинфляционные ryzyka mogą zmusić regulator na bardziej bezpośrednie działania, zgadza się starszy analityk BCS Kapitał Siergiej Suverov. “Inflacja już za rok może przekroczyć media markt CBA w 4%, a następnie przyspieszyć do 5,5% w pierwszej połowie 2019 roku” — wyjaśnia.
Zdaniem analityka “Alor Broker” Aleksiej Antonow, w serii podwyżek CBA może doprowadzić zakład do 2019 roku do 8%, a następnie zacząć spadać.
Argumenty przeciw
CBA i naprawdę może działać profilaktycznie, mówi główny analityk “Otwieranie Broker” Andrzej Кочетков. Jednak najbardziej prawdopodobne jest, że decyzja o podwyżce będzie podjęta w I kwartale 2019 roku, a nie w grudniu, wnioskuje. “BANK centralny pozostawi zakład bez zmian, ponieważ dynamika czynników wewnętrznych aż do w pełni wpisuje się w oczekiwania regulatora i rynku” — mówi główny ekonomista BCS Global Markets Władimir Tichomirow. Zgadza się z nim i starszy analityk w макроэкономике i długu rynków “Aton” Jakow Jakowlew. Jego zdaniem, bank centralny raczej będzie oglądać dynamikę inflacji na początku roku i wtedy podejmie decyzję.
Na korzyść tego, że retoryka pozostanie sztywny, mówią ryzyko wzrostu inflacji, uważa Jakowlew. “Ale biorąc pod uwagę pozytywną dynamikę pln po posiedzeniu OPEC+, myślę, że CBA nie będzie podbijać i zostawi ten krok na przyszłość, gdy będzie on bardziej potrzebny” — uważa ekonomista.
Ostatnia podwyżka była w większym stopniu spowodowane koniecznością stabilizacji rynku NFZ na tle zewnętrznych ograniczeń, a nie trendów inflacyjnych. I jest to logiczne założenie, że regulator będzie bardzo ostrożnie stosować narzędzie dziennych, zapisując go do bardziej skomplikowanych czasów, niż razowe wzrost presji inflacyjnej, uważa Andrzej Кочетков. Zdaniem starszego ekonomisty Sova Capital Darii Исаковой, CBA już dawał komentarze o tym, że ryzyko związane z rozwijającymi się rynkami, i санкционные ryzyko w momencie spadły, a to właśnie one były główną przyczyną zwiększenia stawki we wrześniu.
Co będzie z rublem
Jeszcze jednym ważnym wynikiem posiedzenia BANKU centralnego będzie decyzja w sprawie zakupu waluty dla ministerstwa Finansów na wolnym rynku. Zwrot BANKU centralnego na rynek może wywierać presję na rubla, choć nie mocno, tak jak decyzja o powrocie z oczekiwaniami, uważa Jakow Jakowlew. Jeśli regulator zdecyduje się kontynuować pauzę, to wpłynie na dynamikę rubla pozytywnie.
Jeśli BANK centralny pozostawi kluczową zakład bez zmian, to para USD/RUB do Nowego roku może wzrosnąć do 70 zł-uważa Agnieszka Ващенко. Przy wzroście stawki, najprawdopodobniej kurs pozostanie w przedziale 65-68 zł, prognozuje ekspert. Z tym, że w przypadku zwiększenia, znacznego wzrostu kursu rubla nie będzie, zgadzam się i Aleksiej Antonow z “Alor Broker”. “Tak jak FED też zwiększa stawkę refinansowania, rubel nie otrzyma wsparcia od decyzji rosyjskiego regulatora zwiększyć stawkę. Różnica między stawkami z krajów rozwijających się i rozwiniętych i tak już nie pozwala carrie-inwestorom zarabiać te same kwoty, co 3-4 lata temu” — wyjaśnia.