Fot. Getty Images
Cena ropy naftowej Brent, wygląda na to, zakorzenione w zakresie $80-90 za baryłkę. Jej dalsza dynamika będzie zależeć od tego, czy uda Arabii Saudyjskiej i Rosji zrekompensować spadek eksportu ropy naftowej z Iranu, która powinna przyspieszyć w listopadzie na tle wejścia w życie amerykańskich sankcji
Obecnie często powtarza przeszłość, ale czasami jest jego całkowitym przeciwieństwem. Trzy lata temu ceny ropy spadały tak szybko i niespodziewanie, jak teraz rosną, przy czym głównym czynnikiem, który doprowadził do załamania się notowań do lokalnego minimum w $28 za baryłkę, był Iran. Prawda, to wydobycie w Iranie nie spadała, a rosła i amerykańska administracja nie wprowadziła sankcje, a zdejmowała ich. Ten przykład pokazuje, jak ceny ropy zależą od geopolityki i dlaczego są źle są do przewidzenia.
Przy tym obecna pozycja amerykańskiej administracji wygląda, mówiąc językiem dyplomacji, bardzo niekonsekwentnie. Z jednej strony, Trump wprowadza surowe sankcje wobec Iranu, z drugiej — krytykuje OPEC za wysokie ceny ropy.
Naftowa matematyka
We wrześniu 2018 roku wydobycie ropy naftowej w Iranie spadła na 350 000 baryłek dziennie w porównaniu z tym maksimum, który kraj może produkować zgodnie z warunkami transakcji OPEC+ ograniczenia wydobycia, i to pomimo faktu, że sankcje formalnie jeszcze nie zaczęły działać. W październiku i listopadzie spadek może przyspieszyć i do końca roku osiągnąć 1 mln baryłek ropy dziennie, jeśli nie więcej — prawie tak samo produkcja spadła podczas działania ubiegłego rundy sankcji.
Ale produkcja zmniejsza się nie tylko w Iranie. W wyniku rozwoju gospodarczego i politycznego kryzysu mocno spadła produkcja w Wenezueli — kraju, który jest największym na świecie co do wielkości potwierdzonych zasobów ropy naftowej. We wrześniu Wenezuela produkuje 700 000 baryłek ropy dziennie mniej, niż mogłaby w ramach kontyngentu. W rezultacie ogólny spadek eksportu do Iranu i Wenezueli może wynieść prawie 2 mln baryłek ropy dziennie. Dla porównania, mniej więcej taka sama ilość wydobywa “Lukoil” w Rosji.
Na początku roku, kiedy wydobycie w Iranie była na najwyższym poziomie, a w Wenezueli — tylko zaczęła się kurczyć, całkowita ilość luzu wydobycia ropy naftowej na świecie wynosił około 2-2,5 mln baryłek dziennie, w tym OPEC i Rosji. Pytanie na dziś — czy to wystarczy do tego, aby zrekompensować spadek eksportu z Iranu i Wenezueli.
Według szacunków Fitch Ratings, mocy wystarczy, ale ledwo, ledwo. Przy tym i Arabia Saudyjska i Rosja będą wydobywać prawie na granicy swoich możliwości. Sam ten fakt będzie podrażniać uczestników rynku i utrzymać ceny ropy naftowej na wysokim poziomie — przynajmniej do końca roku.
Przy tym chęć i Arabii Saudyjskiej, Rosji i zwiększyć wydobycie ropy naftowej pytań nie powoduje — pytanie w najniższej możliwości. Na przykład, w ostatnich dniach prezydent Putin oświadczył, że Rosja gotowa jest zwiększyć wydobycie jeszcze na 200 000-300 000 baryłek dziennie, choć to zrobić szybko to raczej nie zadziała — trzeba już wiercić.
W ogóle Rosja i Arabia Saudyjska już zwiększyli wydobycie łącznie prawie 1 mln baryłek dziennie. Chęć kluczowych krajów OPEC+ osiągnąć 100%-go wykonania umowy o ograniczeniu wydobycia w kontekście dnia dzisiejszego oznacza kurs na dalszy wzrost produkcji dla tych, którzy mają fizyczną możliwość, aby to zrobić. Na razie umowa nadal trochę “перевыполняется” (czyli kraje OPEC w ogóle obniżył wydobycie silniejszy, niż zgoda na koniec 2016 roku) z powodu Iranu i Wenezueli.
Znowu droższe $100?
Scenariusz, w którym cena ropy będzie kontynuować wzrost i przekroczy 100 dolarów za baryłkę do końca roku już nie wygląda tak niesamowite. Może się to zdarzyć w przypadku, gdy spadek wydobycia ropy naftowej w Iranie przekroczy 1 mln baryłek dziennie lub jeśli wydobycie ropy naftowej w Wenezueli nie ustabilizuje.
Poza tym, zawsze może się zdarzyć coś niespodziewanego, bo lwia część ropy naftowej na świecie wydobywa się w regionach z niestabilną sytuacją polityczną. Na przykład, powstańcy w Nigerii regularnie podważają ropociągi, z czego wydobycie w kraju dość волатильна.
Ale przegrzanie na rynku ropy naftowej jest obarczona problemami dla światowej gospodarki i może wywołać recesję. To w tym byłoby bardzo niepożądane dla obecnej amerykańskiej administracji — recesja zrobił reelekcję Trumpa na prezydenta w 2020 roku znacznie mniej prawdopodobne. Te rozważania mogą prowadzić do tego, że USA będą musiały w końcu osłabić санкционное presję na Iran.
Na razie na rynku ropy naftowej powstaje niedobór, bez względu na imponujące tempo wzrostu wydobycia łupkową ropę: według prognoz amerykańskiej Agencji informacji energetycznej (EIA), wzrost wydobycia w USA w 2018 roku może wynieść 1,9 mln baryłek ropy dziennie (rok do roku), a w 2019 r. — 1,3 mln baryłek.
Ale to wystarczy tylko na to, aby zrównoważyć roczne tempo wzrostu światowego popytu na ropę. Pomimo krótki cykl inwestycyjny w porównaniu z producentami konwencjonalnej ropy naftowej, amerykańskie firmy nie mogą znacznie zwiększyć wydobycie wyższy od planowanego, do tego trzeba kilku miesięcy. Ponadto, STANY zjednoczone borykają się z инфраструктурными ograniczenia związane z możliwością eksportu wyprodukowane ropy. Do ich pokonania również czas.
Co zrobić Rosji
Jeśli w tym roku ceny ropy jest mało prawdopodobne, istotnie spadnie, to w odniesieniu do następnego roku, a także w dłuższej perspektywie niepewności jest znacznie więcej.
Wydobycie łupkową ropę w USA będzie nadal rosnąć, zwłaszcza na tle wysokich cen, a także budowy infrastruktury eksportowej i pokonania “бутылочных горлышек” w systemie wewnętrznych rurociągów.
Wysokie ceny mogą doprowadzić do spadku tempa wzrostu popytu. Kraje Bliskiego Wschodu, w tym Arabia Saudyjska, planują kontynuować inwestycje w rozbudowę mocy produkcyjnych. Wreszcie, ważnym czynnikiem, że większość firm mogli obniżyć próg rentowności i w ogóle gotowi do ceny ropy w przedziale $50-60 za baryłkę. Wszystkie te argumenty na rzecz tego, dlaczego cena ropy może ponownie obniżyć.
Rosji trzeba być na to gotowym — szczególnie w obliczu niestabilnej sytuacji geopolitycznej i sankcji. Podczas gdy rosyjska finansowo-polityka gospodarcza jest bardzo ostrożne i przemyślane — rosyjski budżet балансируется przy znacznie niższej, niż dziś, ceny ropy. Dla zachowania stabilności makroekonomicznej ważne jest, aby ten podejście przetrwał.