Zdjęcia Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images
Po kwietniowych sankcji rosyjskie firmy przestały zajmować walutę za pomocą noclegów euroobligacji. W dłuższej perspektywie rezygnacja z tego instrumentu może mieć wpływ na wzrost gospodarki
Po aktywnym noclegów euroobligacji w 2017 roku, rosyjskie firmy drastycznie obniżył aktywność w zakresie pozyskiwania walut za pomocą dłużnych papierów wartościowych. W ciągu pierwszych ośmiu miesięcy tego roku spółki złożył zaledwie 29 odcinków o łącznej pojemności do $5,8 mld euro, wynika z danych Cbonds. Przy tym 14 odcinków i rzędu 400 milionów dolarów ilości przypada na BCS.
Inwestycyjna spółka wydała euroobligacje dla produktów strukturalnych, wyjaśnił w komunikacie prasowym BCS. “Te nuty mają różną naturę. Jedna z nich wydana w celu uzupełnienia kapitału z powodu rosnącego biznesu w banku, należącego do BCS” — czytamy w komentarzu dla “Forbes”.
Również BCS wydała w ciągu roku dwa papiery na kwotę 250 milionów dolarów, jako narzędzie pozyskiwania płynności, jeśli jest taka potrzeba się pojawi. “W tej chwili te papiery są w bilansie jednej z firm z grupy i znacznych ilości płynności pod nich nie załączono”, — wyjaśnił w BCS.
Największą aktywność na rynku walutowym długu w 2018 roku zanotowano w styczniu i lutym. W tym czasie opublikował 10 odcinków (bez uwzględnienia strukturalnych produktów) firma BCS. W styczniu wydał wieczyste euroobligacje na $500 mln Alfa-Bank, przeprowadzili wykorzystania UC Rusal (na $500 mln), “Polak” ($250 milion i $500 mln) i Фосагро ($500 mln).
W lutym euroobligacje, denominowanych w rublach, wydał Rushydro, wielkość emisji wyniosła 20 mld rubli. Dolara papieru заместил Moskiewski kredyt bank (na $500 mln), Gazprom sprzedał euroobligacji na 750 mln franków szwajcarskich, lotnisko Domodiedowo — $300 mln.
W marcu z powodzeniem przeprowadził osób euroobligacji w wysokości 750 mln “Gazprom” — tego nie przeszkodził nawet dyplomatyczny skandal między wielką brytanią i Rosją z powodu zatrucia Скрипалей. W maju, po miesiącu po wprowadzeniu sankcji ministerstwa Finansów USA wobec rosyjskich firm i osób fizycznych, opublikował wydanie na 750 mln koron czeskich Międzynarodowy bank inwestycyjny (MB), który obdarzony status banku rozwoju i ma w składzie kapitału 9 krajów.
Rok łaski
Dla porównania, w 2017 roku spółki złożył 66 wersji na $20,5 mld okres Ten stał się najbardziej owocne z punktu widzenia pozyskiwania finansowania walutowego poprzez euroobligacje od momentu wprowadzenia sankcji w 2014 roku. W 2016 roku liczba nowych odcinków wyniosła 33, a objętość — $12,7 mld, w roku 2015 — 17 i $4,7 mld odpowiednio, w 2014 roku — 29 i $11,8 mld euro, prowadzi dane Cbonds.
W 2017 roku była dość komfortowa sytuacja na globalnych giełdach, i apetyt inwestorów do aktywów krajów rozwijających się utrzymywało się przez cały rok, a nawet na początku 2018 roku, mówi główny analityk Нордеа Banku Denis Dawydow. Jego zdaniem, rosyjskie emitentów wyglądały bardzo atrakcyjne na tle stabilnej dynamiki pary dolar-złotych i korzystnej różnicy stóp procentowych.
Rosyjskie firmy aktywnie mieściły się w 2017 roku, tak jak starali się zablokować tanie pożyczki w oczekiwaniu na poprawę FED, powiedział główny analityk Banku Michał Матовников. “Jednak znaleźli się w tym, tak jak cena tych pożyczek rośnie z powodu dewaluacji rubla — taniość okazała się zwodnicze”, — oświadczył.
Teraz firmy w ogóle przesunięte z zewnętrznego finansowania na wewnętrzne zasoby, mówi główny analityk Rosbank Eugeniusz Кошелев. “Przyczyniły się do tego wzrost przychodów na towarowo-surowcowych rynkach, co pomogło im własnymi zasobami spłacić dług i zapewnić rozwój niezbędnych projektów” — wyjaśnia Кошелев.
W tym świetle дедолларизация bilansów firm trend spowodowany nie tylko ciśnieniem regulatora na banki, ale i życzeniami samych firm przetłumaczyć pożyczki w dolarach amerykańskich, zauważa Матовников. “Poza tym stawki za rubla kredytów nie tak bardzo różnią się od stawek na dolara, jeśli wziąć pod uwagę ryzyko dewaluacji. Duża firma z dobrym rankingiem wiosną mogła zająć na światowych rynkach około 5% rocznie w dolarach i około 9% — w euro” — prowadzi cyfry analityk.
Rezygnacja z waluty
Pożyczki w walucie obcej — to nie jest celem samym w sobie, jest on niezbędny, gdy firma jest jakaś aktywność inwestycyjna, rozszerzenie produkcji, otwieranie nowych projektów, wymienia przedsiębiorca z obligacji “Atona” Michał Ващенко.
Według jego słów, tradycyjnie liderami pod względem produkcji na rynku euroobligacji zostały uznane za sektor naftowy, hutników, górska, przemysł i banki. Ostatnim euroobligacje były potrzebne do zasilenia swojego kapitału w niskich cenach, tak jak stabilne zyski, jak tylko u Banku, praktycznie nikt nie zaobserwowano. Ale banki zostały praktycznie wyłączone z евробондового rynku po serii санаций, choć jeszcze na początku 2018 roku mieścił ICD, mówi Ващенко.
Wzrost stawek na еврооблигациям o 1 punkt procentowy — nie jest tak silny zmiana dla firm, u których маржинальность wynosi kilkadziesiąt procent, uważa Вашенко. Jego zdaniem, najbardziej znaczący czynnik spokoju na rynku — to nie sankcje i zmienność, a spadek popytu na produkty, co powoduje spowolnienie aktywności inwestycyjnej.
“W branży naftowej na tle transakcji OPEC 2016 roku ogranicza się wydobycie ropy naftowej, zmniejszenie aktywności na горнорудном i hutniczym sektorach — to światowy trend w wyniku spadku cen na świecie i redukcji zdolności produkcyjnych w Chinach” — powiedział.
W własnym sosie
Teraz rosyjska gospodarka żyje według zasady spłaty zadłużenia, a nie jego budowania, stwierdza Eugeniusz Кошелев. “Teraz to jest dobre dla Rosji — lepiej samodzielnie generować przepływy pieniężne, niż być w takiej samej sytuacji, jak Turcja, u których nadmierne obciążenie długiem” — mówi Кошелев.
Jednak w dłuższej perspektywie rezygnacja z pozyskania zewnętrznego długu będzie miało wpływ na tempo rozwoju gospodarki, ponieważ potencjał inwestycyjny kraju spada, dodaje analityk Rosbank.
Michał Матовников, z kolei uważa, że rola zewnętrznego finansowania w gospodarce jest niewielka w porównaniu z wewnętrznym. “Tym bardziej, większość pozyskanych kredytów rosyjskimi firmami szli albo do transakcji fuzji i przejęć, w wyniku których pieniądze gromadziły się u akcjonariuszy, znajdujących się za granicą, albo na nabycie aktywów za granicą” — wyjaśnia.
Ani rosyjskie firmy, ani zewnętrzne inwestorzy szczególnie nie cierpią z powodu tego, że kurczy się rynek walutowego zadłużenia, twierdzi Ващенко. “Jedyne ofiary to wewnętrzne inwestorzy” — stwierdził przedsiębiorca “Atona”.
