Zdjęcia Natalii Селиверстовой / RIA novosti
W końcu lipca bank centralny opublikował projekt wskazówki, w którym polecił umieścić pożyczki podporządkowane tylko wśród inwestorów kwalifikowanych. Co przeszkadza regulatora i czym grożą takie pożyczki dla niedoświadczonych graczy?
Субординированный pożyczka różni się od zwykłego tym, że w przypadku sanacji banku lub naruszenia norm adekwatności kapitałowej w organizacji może być spisany (standardowe rozwój sytuacji) lub przeliczona na akcję (w szczególnych przypadkach).
Banki to ciekawe, ponieważ, przyciągając pożyczki podporządkowane, kredyty, zwiększają swój kapitał, tak jak w rzeczywistości ta procedura jest podobna na wydanie akcji uprzywilejowanych. Ich emisja pozwala bankom wyprostować swoje normy w przypadku, gdy sprawy nie idą dobrze i część wierzycieli nie zwracają długi czas lub, wręcz przeciwnie, banki stawiają na ekspansję i im pilnie potrzebny kapitał. Wierzycieli jest to korzystne, ponieważ odsetki od tego kredytu jest większy, niż na zwykłego kredytu, tak jak on znacznie bardziej ryzykowne.
W czym ryzyko
Na pierwszy rzut oka wszystko wygląda rozsądnie i wszyscy byliby zadowoleni. W praktyce jednak banki, które miały problemy, wymyślali schematy, w których podporządkowane pożyczki (a także wydane pod te pożyczki obligacje) mieściły się wśród słabo zorientowanych w tych narzędziach prywatnych inwestorów.
Przy czym najczęściej od tego cierpieli najwięksi inwestorzy, którzy i tak rozumieli, że nie podlegają pod ochronę DIA, i, prawdopodobnie, ulegając perswazji pracowników banku, podpisywali niezbędne dokumenty.
Właśnie ta sytuacja najwyraźniej nie jest zadowolony Bank Rosji. W tych przypadkach, które najczęściej wspominają na rynku (sytuacji wokół banków “Trust” i Внешпромбанка), chodziło o nutach lub еврооблигациях, które zostały wydane przez spółkę specjalnego przeznaczenia pod субординированный pożyczkę, ale w tym przypadku inwestorzy podpisywali dokumenty, na podstawie których je akceptowali wykwalifikowanych.
W takim przypadku июльское wskazówka CBA podobną sytuację w żaden sposób nie pozwala. Proces kwalifikacji często nosił charakter formalny, ale obecny projekt wskazówki nie zmienia wymagań do niego, a jedynie zakazuje wprowadzania kredytów wśród niewykwalifikowanych inwestorów.
Mniej znane są przypadki, kiedy klienci banku (częściej właściciele) dawali pożyczki podporządkowane pożyczki bank bezpośrednio lub kupowali euro pożyczki podporządkowane obligacje. Być może w ostatnim czasie te narzędzia zaczęły zyskiwać na popularności, i BANK centralny aktywnie stara się zamknąć możliwość ich zakupu za mało kompetentnych w dziedzinie finansów klientów.
Na notatkę inwestorowi
Co musisz wiedzieć, że przeciętny inwestor o pożyczki podporządkowane instrumenty (mogą to być zarówno pożyczki, jak i obligacje)? Podporządkowane obligacje emitowane w walucie, dzielą się na dwa rodzaje: obligacje nowego i starego wzoru.
Dochodowość do wykupu w субординированнным obligacji nowej próbki są często znacznie wyższe niż w zwykłych obligacji tego samego kredytobiorcy. Przy tym nie należy się skusić tym jednym względem. Często takie obligacje nie mają datę wykupu, co oznacza, że są one bardzo wrażliwe na zmiany stóp procentowych.
Czyli poprawa stopę na 1 p. p. może obniżyć cenę obligacji na kilkadziesiąt procent. Na przykład w ubiegłym roku zmiana ceny w takie obligacje prawie całkowicie перекрыло kupony, na które liczyli inwestorzy, i w rzeczywistości rentowność za rok od posiadłości takimi obligacjami zbliżyła się do zera. Biorąc pod uwagę ryzyko odwołania субордов, raczej nie można mówić o wysokiej atrakcyjności tych inwestycji.
Oprócz субординированных obligacji nowej próbki na rynku nadal można spotkać papieru starego typu. Wcześniej uważano, że takie obligacje, niewiele różnią się od zwykłych dłużnych papierów wartościowych, ponieważ, po pierwsze, nie uwzględnia się w kapitale własnym, a po drugie, w prospektach emisji możliwości ich odwołania nie było przewidziane.
Jednak w zeszłym roku po wejściu Banku Rosji w kapitał “FC Otwarcia” podporządkowane obligacje starego wzoru, wydane jeszcze Номос-bank, zostały odpisane na równi z субординированными obligacji nowej próbki. I mimo, że spory w odniesieniu do takiego rozwiązania są możliwe, perspektywy tego postępowania, jak i możliwość wykonania orzeczenia w Rosji, w przypadku wygranej, wcale nie są oczywiste.
Bezpieczeństwo
Co możecie polecić inwestorom detalicznym w odniesieniu do субординированных obligacji?
Po pierwsze, zawsze należy pamiętać, że postawić na stare podporządkowane obligacje, licząc na ich równość z zwykłymi, można tylko w przypadku, gdy inwestor jest gotów aktywnie uczestniczyć w negocjacjach z трасти i ponieść koszty sądowe, które mogą być dość duże sumy. W przeciwnym razie odnosić się do starych субординированным obligacji lepiej, tak samo, jak nowe.
Po drugie, kupować obligacje podporządkowane, jak i wszystkie inne, trzeba z uwzględnieniem дюрации, aby nie dostać na koniec roku wynik znacznie różni się od tego, na który został obliczenia przy zakupie.
Po trzecie, z dużą ostrożnością należy traktować kredyt rankingu organizacji, biorąc pod uwagę fakt, że субордов oszacowanie od samego produkcji w większości przypadków o kilka stopni niższa, niż w przypadku organizacji, która je wydała.
Po czwarte, trzeba wiedzieć, że reportaż, niestety, nie zawsze odzwierciedla obiektywną rzeczywistość, a kiedy ta rzeczywistość okaże się, że będzie już za późno. Ponadto, w przeciwieństwie do zwykłych kredytobiorców banków żadnej litości dla kupujących субординированных obligacji ze strony regulatora, nie powinniśmy czekać.
Innymi słowy, mieć w swoim portfelu obligacje podporządkowane mogą nie tylko inwestorów kwalifikowanych, które przeszły prostą procedurę zgodności określony w parametrach, a ci, którzy są w stanie samodzielnie przeprowadzić analizę wszystkich pułapek.
W innych przypadkach lepiej zainwestować w proste instrumenty (obligacje, lokaty, akcje, ETF), nie соблазняясь perswazji menedżerów, oferujących “wyjątkowe możliwości” cudownych obligacji podobnych do depozytu, ale lepiej, niż po prostu depozyt” i inne piękne legendy.