Op de aandelenmarkt rally te midden van mondiale conflicten
Ik denk dat er een zwakke correlatie bestaat tussen lokale conflicten zoals die in Rusland en Oekraïne. Hoewel grotere oorlogen pijn en sociale uitdagingen veroorzaken, vergroten ze de economische activiteit.
Aan de andere kant gedijen aandelen bij inflatie omdat ze u een reëel rendement opleveren dat gelijk is aan de groei van de economie of het bedrijfsleven plus de inflatie. Totdat de inflatie hoog genoeg wordt om de reële groei te beïnvloeden, denk ik niet dat aandelenbeleggers zich daar zorgen over hoeven te maken. Eén van de redenen om in aandelen te beleggen is in ieder geval dat we in een inflatoire wereld leven. Na Covid heeft er een aanzienlijke geldinjectie plaatsgevonden in systemen over de hele wereld. De economische groei heeft om meerdere redenen ook wraak genomen, mogelijk gedreven door wraakconsumptie om het gebrek aan investeringen in die twee jaar te compenseren. De bedrijfsbalansen zijn extreem gezond, zowel in India als in de VS, omdat ook de bedrijfsschulden vrij laag zijn.
Op de Sensex bereikte de grens van 75.000
Het nominale rendement kan laag zijn, maar het reële rendement zal hoog zijn. Tot 2000 groeide het nominale bbp van India met ongeveer 15 procent. Dat komt omdat de inflatie vroeger tussen de 8 en 10 procent lag. De afgelopen tien jaar lag de inflatie onder de vijf procent. In dat opzicht zou ik zeggen dat de huidige generatie geluk heeft, omdat zij hogere reële rendementen kan verwachten en ook voordeel kan halen uit het opgroeien in een zeer zelfverzekerd en optimistisch India. Ik denk niet dat er enige reden is waarom ze pessimistisch zijn.
Advertentie
De juiste manier om naar de Sensex of Nifty te kijken is om je nooit te concentreren op absolute rijkdom, maar om deze te beoordelen in relatie tot de groei van de economie. Elk jaar zijn we optimistischer over de versnelde bbp-groei, wat betekent dat uw bbp elk jaar een recordhoogte zal bereiken. Dus als u zich geen zorgen hoeft te maken dat de economie ieder jaar een recordhoogte in het hele leven zal bereiken, waarom zou de Sensex dat dan doen?
Onthoud ook dat de verhouding tussen de bedrijfswinsten en het bbp scherp is verbeterd van 1 naar 2 procent winst ten opzichte van het bbp in de jaren negentig tot 5-6 procent winst ten opzichte van het bbp, wat betekent dat de winsten sneller zijn gegroeid dan het nominale bbp. Je hoeft je geen zorgen te maken over het niveau van 75.000, of welk absoluut niveau dan ook, tenzij de index de bbp-groei in roepies of de groei van de bedrijfswinsten ruimschoots heeft overtroffen, wat op dit moment niet het geval is.
Over de vooruitzichten van India in de productie
Van de 140 crore mensen maken ongeveer 60 crore mensen deel uit van de beroepsbevolking, waarbij ongeveer 10 procent werkzaam is in de productie en 40 procent in de landbouw. De productie is van cruciaal belang voor India en de inkomensniveaus zouden kunnen worden verhoogd als je mensen weghaalt van de landbouw – die een veel lagere productiviteit kent en zo'n groot deel van de arbeid voor haar rekening neemt – naar de productie of de dienstensector.
Het klimaat is om een aantal redenen zeer bevorderlijk voor een snelle groei van de productie in India. Ten eerste zijn de Indiase lonen (inkomen per hoofd van de bevolking) nu de laagste van alle Aziatische productielanden. Dus vergeleken met China, Vietnam, Thailand, Maleisië en Indonesië zijn onze lonen het laagst. De tweede is dat multinationale ondernemingen (MNO’s) lessen hebben getrokken uit de Covid-lockdown in China, toen de aanvoerlijnen verstikt waren. Ze willen nu de risico's verminderen of hun afhankelijkheid van één enkel land verminderen.
Advertentie
Ten slotte doet India het geopolitiek gezien heel goed. Dus elk kwartaal, elke maand horen we een aankondiging van een multinational die zich in India wil vestigen.
De afgelopen 200 jaar is de productie over de hele wereld toegenomen, aangedreven door multinationals. Waar ze hun fabrieken ook vestigen, dat land doet het goed op het vlak van groeiparameters. Suzuki kwam 40 jaar geleden naar India en ontwikkelde het hele ecosysteem van toebehoren. Mondiale bedrijven beschikken over het product, de technologie, het bereik, de merkwaarde en de distributie en hebben een downstream-effect. Het goede nieuws is dat ze nu scherp naar India kijken. Daarom zou de Indiase productie veel sneller moeten evolueren dan in het verleden.
Productie en capex (investeringen) zijn lange termijn items. De periode tussen de intentie en de daadwerkelijke uitgaven in het veld zal twee tot vier jaar duren. Maar als je naar de vooruitgang van Apple kijkt, is India gegroeid van 0 procent naar ruim 10 procent van het volume, en we blijven snel groeien. Ook particuliere investeringen herleven.
Lees ook | Sensex en Nifty strijken bijna plat te midden van volatiele handel
Over de wereldwijde rally voor goud
In een notitie met de titel ‘A Sea Change’ legt de Amerikaanse investeerder-schrijver Howard Marks uit hoe de wereldwijde instroom van liquiditeit na de Lehman-crisis (subprime-crisis die leidde tot de crash van Wall Street in 2008) culmineerde in een enorme liquiditeitspiek. Hij stelt dat de liquiditeit in de toekomst zal afnemen, of op zijn minst niet in hetzelfde tempo zal toenemen. De belangrijkste indicator is de Amerikaanse 10-jaarsrente van 4,6 procent. De Amerikaanse schuldquote is echter zeer hoog. Het begrotingstekort in de VS loopt zeer hoog op en bepaalde landen verminderen hun aandeel in de reserves in Amerikaanse dollars en kopen voortdurend goud. Als de Amerikaanse 10-jaarsrente blijft stijgen, kan dit op een gegeven moment gevolgen hebben voor de kapitaalmarkten wereldwijd en de activaprijzen wereldwijd.
Advertentie
Naar mijn mening is India om twee redenen relatief beter gepositioneerd. Het tekort op de lopende rekening van India lijkt te dalen. Ons netto exportoverschot is aanzienlijk gegroeid door de snelle groei in de landen van de Gulf Cooperation Council (GCC) na de acceptatie van thuiswerken. Bovendien is de intensiteit van India's olieconsumptie als percentage van het BBP ook afgenomen. Hierdoor bedraagt ons tekort op de lopende rekening ongeveer één procent en kan het verder verbeteren, afhankelijk van alleen FDI. Ik denk niet dat India veel zal worden beïnvloed, zelfs als de Amerikaanse rentetarieven stijgen. Bovendien is de kloof tussen de Indiase en Amerikaanse inflatie sterk gedaald. Dat geldt ook voor de kloof tussen de Indiase en Amerikaanse rendementen. Dit laat zien dat India zijn 10-jaars rendementen of renteomgeving kan ontkoppelen van wereldwijde bewegingen, althans grotendeels, zo niet volledig. Gezien onze redelijk evenwichtige externe balans, zou de impact van een sterke stijging van de Amerikaanse rendementen beperkt moeten zijn.
Een correctie op de kapitaalmarkt kan niet worden uitgesloten als een scherpe stijging van de Amerikaanse rente ertoe leidt dat buitenlanders op grote schaal gaan verkopen. In 2022 stegen de markten met vier procent, maar niet voordat ze daalden. Ik denk dat dergelijke correcties, als ze zich al manifesteren, door de lokale bevolking moeten worden gezien als kansen om meer te participeren. Hoewel enige volatiliteit niet kan worden uitgesloten, verwacht ik niet dat deze een impact zullen hebben op de Indiase markten.
Vragen van het publiek
Over sectoren die kunnen scoren op het gebied van aandelenwaarde
Geen enkele sector is diep ondergewaardeerd op de Indiase markten. De energiesector was vier jaar geleden uit de gratie vanwege de drang naar hernieuwbare energie en de diepe afkeer die bedrijven uit de publieke sector hadden op de aandelenmarkten. Een meer gediversifieerde aanpak is geschikt voor deze markten.
Over advies voor particuliere beleggers
Hoe eerder u belegt, hoe langer u belegd blijft, hoe meer aandelen voor u zullen opleveren. Volg niet de kudde. Op dit moment investeert de meerderheid in kleine midcaps. Ze zijn duur. Als het moet, doe dan goed onderzoek, houd rekening met de mogelijkheid van gematigde rendementen of denk op de lange termijn. De rendementen van de afgelopen vier jaar zijn het resultaat van een lage basis en de enorme liquiditeitsinjectie. Zorg voor een goede assetallocatie. Blijf gediversifieerd in aandelen. Futures en opties creëren geen rijkdom. Niet lenen. Creëer portefeuilles van redelijk gewaardeerde bedrijven. Beleggingsfondsen hebben de voorkeur omdat deze zeer goed gereguleerd zijn. Ga alleen over op direct beleggen als u verstand heeft van aandelen.
© The Indian Express Pvt Ltd