Über die Börsenrallye inmitten globaler Konflikte

Ich glaube, dass es eine schwache Korrelation zwischen lokalen Konflikten wie dem in Russland und der Ukraine gibt. Größere Kriege verursachen zwar Leid und soziale Herausforderungen, steigern aber die Wirtschaftstätigkeit.

Auf der anderen Seite gedeihen Aktien in der Inflation, weil sie Ihnen reale Renditen bieten, die dem Wachstum der Wirtschaft oder des Unternehmens plus Inflation entsprechen. Solange die Inflation nicht hoch genug ist, um das reale Wachstum zu beeinflussen, müssen sich Aktienanleger meiner Meinung nach keine Sorgen machen. Wenn überhaupt, ist einer der Gründe, in Aktien zu investieren, dass wir in einer inflationären Welt leben. Nach Covid gab es eine erhebliche Geldspritze in die Systeme auf der ganzen Welt. Das Wirtschaftswachstum ist aus mehreren Gründen ebenfalls mit aller Macht erfolgt, möglicherweise getrieben durch Rachekonsum, um den Mangel an Investitionen in diesen zwei Jahren auszugleichen. Die Unternehmensbilanzen sind sowohl im indischen als auch im US-amerikanischen Kontext äußerst gesund, da auch die Unternehmensverschuldung recht niedrig ist.

Lesen Sie auch | Zuflüsse in Aktienfonds erreichen im Mai Rekordhöhe von 34.697 Millionen Rupien

Zum Erreichen der 75.000-Punkte-Marke des Sensex

Die nominalen Erträge mögen niedrig sein, aber die realen Erträge werden hoch sein. Bis zum Jahr 2000 wuchs Indiens nominales BIP um etwa 15 Prozent. Das liegt daran, dass die Inflation zwischen acht und zehn Prozent lag. In den letzten zehn Jahren lag die Inflation unter fünf Prozent. Insofern würde ich sagen, dass die aktuelle Generation Glück hat, denn sie kann mit höheren realen Erträgen rechnen und profitiert auch davon, in einem sehr selbstbewussten und optimistischen Indien aufzuwachsen. Ich glaube nicht, dass es für sie überhaupt einen Grund gibt, pessimistisch zu sein.

Die richtige Art, den Sensex oder Nifty zu betrachten, besteht darin, sich nie auf den absoluten Wohlstand zu konzentrieren, sondern ihn im Verhältnis zum Wirtschaftswachstum zu messen. Jedes Jahr sind wir optimistischer hinsichtlich eines beschleunigten BIP-Wachstums, was bedeutet, dass Ihr BIP jedes Jahr Allzeithochs erreichen wird. Wenn Sie sich also keine Sorgen darüber machen, dass die Wirtschaft jedes Jahr von einem Allzeithoch abfällt, warum sollte es dann der Sensex sein?

Denken Sie auch daran, dass sich das Verhältnis der Unternehmensgewinne zum BIP von 1-2 Prozent Gewinn zum BIP in den 1990er Jahren stark auf 5-6 Prozent Gewinn zum BIP verbessert hat, was bedeutet, dass die Gewinne schneller gewachsen sind als das nominale BIP. Man muss sich keine Sorgen um die 75.000-Marke oder überhaupt um irgendeine absolute Marke machen, es sei denn, der Index hat das BIP-Wachstum in Rupien oder das Wachstum der Unternehmensgewinne weit übertroffen, was derzeit nicht der Fall ist.

Lesen Sie auch | Anstieg der Small- und Mid-Cap-Aktien weckt Bedenken hinsichtlich Bewertungen und Marktblase

Zu Indiens Aussichten im verarbeitenden Gewerbe

Von 1,4 Milliarden Menschen sind etwa 6 Millionen Menschen erwerbstätig, davon etwa 10 Prozent in der Fertigung und 40 Prozent in der Landwirtschaft. Die Fertigung ist für Indien von zentraler Bedeutung, und das Einkommensniveau könnte steigen, wenn man die Menschen aus der Landwirtschaft – die eine weitaus geringere Produktivität aufweist und einen so großen Anteil der Arbeitskräfte ausmacht – in die Fertigung oder in den Dienstleistungssektor verlagert.

Das Umfeld ist aus mehreren Gründen sehr günstig für ein schnelles Wachstum der indischen Fertigungsindustrie. Erstens sind die indischen Löhne (Pro-Kopf-Einkommen) derzeit die niedrigsten aller asiatischen Fertigungsländer. Im Vergleich zu China, Vietnam, Thailand, Malaysia und Indonesien sind unsere Löhne also die niedrigsten. Zweitens haben multinationale Unternehmen (MNCs) aus dem Covid-Lockdown in China gelernt, als die Lieferketten unterbrochen waren. Sie wollen nun ihre Abhängigkeit von einem einzelnen Land verringern oder ihre Risiken minimieren.

Und schließlich geht es Indien geopolitisch sehr gut. Jedes Quartal, jeden Monat hören wir eine Ankündigung eines MNCs, der sich in Indien niederlassen möchte.

In den letzten 200 Jahren ist die Produktion weltweit gestiegen, angetrieben von multinationalen Konzernen. Wo auch immer sie ihre Fabriken ansiedeln, das jeweilige Land weist gute Wachstumsparameter auf. Suzuki kam vor 40 Jahren nach Indien und entwickelte das gesamte Ökosystem der Nebenprodukte. Globale Konzerne verfügen über das Produkt, die Technologie, die Reichweite, den Markenwert und den Vertrieb und haben einen nachgelagerten Effekt. Die gute Nachricht ist, dass sie jetzt aufmerksam nach Indien blicken. Daher sollte die indische Produktion viel schneller vorankommen als in der Vergangenheit.

Produktion und Investitionsausgaben (Capex) sind Posten mit langer Vorlaufzeit. Der Zeitraum zwischen der Absicht und den tatsächlichen Ausgaben vor Ort wird zwei bis vier Jahre dauern. Aber wenn man sich Apples Fortschritte ansieht, ist Indiens Anteil von 0 Prozent auf über 10 Prozent des Volumens gestiegen und wir wachsen weiterhin schnell. Auch die privaten Investitionsausgaben erholen sich.

Lesen Sie auch | Sensex, Nifty bleiben inmitten volatilen Handels nahezu unverändert

Über die globale Goldrallye

In einem Artikel mit dem Titel „A Sea Change“ erklärt der US-Investor und Autor Howard Marks, wie der weltweite Liquiditätszufluss nach der Lehman-Krise (Subprime-Krise, die 2008 zum Wall-Street-Crash führte) in einem massiven Liquiditätsanstieg gipfelte. Er argumentiert, dass die Liquidität in Zukunft abnehmen oder zumindest nicht im gleichen Tempo zunehmen wird. Der wichtigste Indikator ist die 10-Jahres-Rendite der USA von 4,6 Prozent. Allerdings ist die Schuldenquote der USA sehr hoch. Das Haushaltsdefizit der USA ist sehr hoch und bestimmte Länder reduzieren ihren Anteil an Reserven in US-Dollar und kaufen kontinuierlich Gold. Wenn die 10-Jahres-Rendite der USA weiter steigt, könnte dies irgendwann Auswirkungen auf die weltweiten Kapitalmärkte und die weltweiten Vermögenspreise haben.

Meiner Ansicht nach ist Indien aus zwei Gründen relativ besser aufgestellt. Indiens Leistungsbilanzdefizit scheint zu sinken. Unser Nettoexportüberschuss bei Dienstleistungen ist aufgrund des schnellen Wachstums in den Ländern des Golf-Kooperationsrates (GCC) nach der Einführung von Telearbeit erheblich gestiegen. Darüber hinaus hat sich die Intensität des indischen Ölverbrauchs als Prozentsatz des BIP verringert. Damit liegt unser Leistungsbilanzdefizit bei etwa einem Prozent und könnte sich je nach ausländischem Direktinvestment noch weiter verbessern. Ich denke nicht, dass Indien stark betroffen sein wird, selbst wenn die US-Zinsen steigen. Darüber hinaus ist die Lücke zwischen der Inflation in Indien und den USA stark gesunken. Ebenso die Lücke zwischen den indischen und den US-Renditen. Dies zeigt, dass Indien seine 10-Jahres-Renditen bzw. sein Zinsumfeld zumindest weitgehend, wenn nicht sogar vollständig, von den weltweiten Bewegungen abkoppeln kann. Angesichts unserer einigermaßen ausgeglichenen Außenbilanz sollten die Auswirkungen eines starken Anstiegs der US-Renditen begrenzt sein.

Eine Korrektur der Kapitalmärkte kann nicht ausgeschlossen werden, wenn ein starker Anstieg der US-Renditen dazu führt, dass Ausländer massiv verkaufen. Im Jahr 2022 stiegen die Märkte um vier Prozent, aber nicht ohne vorher wieder zu fallen. Ich denke, solche Korrekturen, falls sie überhaupt auftreten, sollten von den Einheimischen als Gelegenheiten betrachtet werden, stärker daran teilzunehmen. Obwohl eine gewisse Volatilität nicht ausgeschlossen werden kann, erwarte ich nicht, dass sie die indischen Märkte beeinflussen wird.

Fragen des Publikums

Zu Sektoren, die beim Aktienwert punkten können

Kein Sektor ist auf den indischen Märkten stark unterbewertet. Der Energiesektor war vor vier Jahren aufgrund des Vorstoßes zu erneuerbaren Energien und der starken Abneigung staatlicher Unternehmen gegenüber den Aktienmärkten in Ungnade gefallen. Für diese Märkte ist ein stärker diversifizierter Ansatz angemessen.

Hinweise für Privatanleger

Je früher Sie investieren und je länger Sie investiert bleiben, desto mehr Aktien werden sich für Sie auszahlen. Folgen Sie nicht der Herde – derzeit investiert die Mehrheit in kleine Mid-Caps. Sie sind teuer. Wenn Sie müssen, gehen Sie mit gründlicher Recherche hinein, berücksichtigen Sie die Möglichkeit moderater Renditen oder denken Sie langfristig. Die Renditen der letzten vier Jahre resultieren aus einer niedrigen Basis und der massiven Liquiditätsspritze. Treffen Sie die richtige Vermögensallokation. Bleiben Sie in Aktien diversifiziert. Futures und Optionen schaffen keinen Reichtum. Nehmen Sie keine Kredite auf. Erstellen Sie Portfolios aus angemessen bewerteten Unternehmen. Investmentfonds sind vorzuziehen, da sie extrem gut reguliert sind. Investieren Sie nur direkt, wenn Sie sich mit Aktien auskennen.

„Das Umfeld ist sehr förderlich für ein schnelles Wachstum der Fertigungsindustrie in Indien“: Prashant Jain