Die Erwartungen darüber, wie viel geldpolitische Lockerung die Federal Reserve leisten kann, sinken rapide, da ein starker Wirtschaftsbericht nach dem anderen darauf hindeutet, dass die Inflation wieder ansteigen könnte, wenn die Zentralbank die Kreditkosten vorzeitig senkt.
Diese Sorgen nahmen zu zusätzliche Dringlichkeit nach den robusten Verbraucherpreisdaten vom Mittwoch: Die Terminmärkte zeigen nun, dass Anleger in diesem Jahr mit einem Rückgang der Zinsen um nur 40 Basispunkte rechnen, verglichen mit 150 Basispunkten, die zu Beginn des Jahres 2024 eingepreist waren.
Die schwindende Aussicht auf Zinssenkungen stellt Marktteilnehmer vor ein Dilemma, die in den letzten Monaten in der Hoffnung auf eine Lockerung der Geldpolitik in Aktien und Anleihen investiert haben, sodass einige von ihnen sich mit der Neuausrichtung ihrer Portfolios abmühen mussten.
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Obwohl der S&P 500 in der Nähe von Rekordhochs steht, kaufen einige Aktienanleger Versicherungen auf dem Optionsmarkt auf oder investieren Geld in beliebte Inflationsabsicherungen wie Energieaktien, weil sie befürchten, dass eine wichtige Unterstützung für den Bullenmarkt nachlassen könnte. Der Index fiel am Mittwoch um fast 1 %.
Anleiheninvestoren spüren bereits den Schmerz, da sie ihre Portfolios inmitten eines wochenlangen Ausverkaufs neu positionieren, der die Preise für Staatsanleihen in die Höhe getrieben hat. Die Renditen zehnjähriger Benchmark-Anleihen, die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickeln, erreichten am Mittwoch ihren höchsten Stand seit November und durchbrachen die 4,5-Prozent-Marke.
„Wir gehen davon aus, dass es im Jahr 2024 möglicherweise keine Zinssenkungen in den USA geben wird, oder zumindest weniger Senkungen, als der Markt derzeit vorsieht“, sagte er. sagte Tara Hariharan, Geschäftsführerin des globalen Makro-Hedgefonds NWI.
Die Anleger jubelten, als Fed-Chef Jerome Powell im Dezember die Erwartungen einer Fed-Schwenkung in Richtung Zinssenkungen bestätigte und die politischen Entscheidungsträger eine Reduzierung der Kreditkosten um 75 Basispunkte vorsahen 2024, allerdings war dieser Ausblick davon abhängig, dass sich die Inflation weiter abkühlte.
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Der S&P 500 hat seitdem rund 4,7 Billionen US-Dollar an Marktwert gewonnen und ist auf Rekordhöhen geklettert, da die Anleger auf ein sogenanntes Soft-Landing-Szenario gesetzt haben, bei dem die Fed in der Lage war, die Inflation einzudämmen, ohne das Wirtschaftswachstum zu beeinträchtigen.
Monate mit starken Daten lassen jedoch bei einigen Anlegern die Frage aufkommen, ob die Aufregung um eine Wende verfrüht war. Diese Sorgen waren am Anleihenmarkt deutlich zu erkennen, wo die Renditen in den letzten Wochen stetig gestiegen sind.
Tim Murray, Kapitalmarktstratege bei T. Rowe Price, sagte, er habe sich aus festverzinslichen Wertpapieren zurückgezogen, weil er befürchte, dass eine mögliche Inflationserholung die Anleihen untergraben könnte. zukünftige Cashflows.
“Anleihen sind eine wirklich gute Absicherung gegen Rezessionen, aber sie sind keine sehr gute Absicherung gegen Inflation” sagte er.
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Er hat auch die Positionen in Energieaktien erhöht, die zusammen mit den Ölpreisen in die Höhe geschossen sind und eine beliebte Absicherung gegen Inflation darstellen. Der Energiesektor des S&P 500 ist in diesem Jahr um 17 % gestiegen und stellt damit den Anstieg des S&P 500 um 8,2 % in den Schatten.
Rick Rieder, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei BlackRock, dem weltweit größten Vermögensverwalter, sagte, er habe in der Vergangenheit das Zinsrisiko einiger der von ihm verwalteten Portfolios, einschließlich des 2,7 Milliarden US-Dollar schweren BlackRock Flexible Income ETF, reduziert einige Monate durch den Verkauf bestimmter Anleihen mit kürzerer und längerer Laufzeit, die stärker betroffen sein könnten, wenn die Zinsen steigen.
Im Gegensatz dazu hat der US-Anleihengigant PIMCO sein Zinsrisiko bzw. seine Duration erhöht, da er davon ausgeht, dass die Anleihen nach dem jüngsten Ausverkauf fairer bewertet wurden. Das Unternehmen hat seine Zinssenkungsprognose letzte Woche nach starken US-Arbeitsmarktdaten gesenkt.
“Wenn überhaupt, prüfen wir möglicherweise, wann wir übergewichtet werden sollten” sagte Mike Cudzil, ein Portfoliomanager des Fonds.
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Hariharan von NWI sagte, die Renditen längerfristiger US-Staatsanleihen seien „angesichts des großen Angebots an Staatsanleihen zu niedrig“.< /p>
Unterdessen mehren sich die Anzeichen der Vorsicht am Aktienmarkt. Kunden der Bank of America verkauften letzte Woche netto Aktien im Wert von 3,4 Milliarden US-Dollar, wobei einzelne Aktien die größten Abflüsse seit Juli 2023 verzeichneten, teilte das Unternehmen in einer Mitteilung mit.
Scott Wren, leitender globaler Marktstratege bei Wells Fargo Investment Institute sagte, sein Unternehmen sei im Bereich kurzfristiger festverzinslicher Wertpapiere als „Parkplatz“ positioniert worden. während sie auf einen Aktienrückgang wartet, um Geld in Aktien zu investieren.
“Der nächste Schritt der Fed ist nach unten, aber Sie müssen warten” sagte er.
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Aktienanleger suchen auch Schutz auf den Derivatemärkten. Der Cboe-Volatilitätsindex – ein auf Optionen basierender Maßstab für Investoren Nachfrage nach Portfolioschutz – schwebt in der Nähe eines Zweimonatshochs.
Citi-Strategen analysierten die historische Beziehung zwischen Aktien und Renditen und sagten am späten Mittwoch in einer Mitteilung, dass dies die Preisbildung um etwa 50 bis 75 Basispunkte senken würde Die Zinssenkungen der Fed und ein Anstieg der 10-Jahres-Rendite um 5 bis 35 Basispunkte in den nächsten vier bis fünf Wochen würden den Aktien stark schaden.
Für Bryant VanCronkhite, leitender Portfoliomanager beim Vermögensverwaltungsunternehmen Allspring, Ein anhaltender Anstieg der Rohstoffpreise könnte ein großes Risiko für Aktien darstellen, da er die Inflation beschleunigen und Zinssenkungen auspreisen könnte. Er glaubt, dass sich die Märkte an einem Punkt befinden, an dem es schwierig ist, die nächste Entwicklung der Aktien vorherzusagen.
“Ganz ehrlich, ich weiß nicht, ob es um 10 % steigen wird. oder um 10 % sinken” sagte er.