Skrivet av Peter Eavis och Talmon Joseph Smith
Vinstmotorn som drev aktier till sina toppar, vilket fick många amerikaner att känna sig rikare än på en generation, kanske nu fungerar i omvänd riktning.
Företag som Snap, Cisco Systems, Deere, Walmart och Target har varnat investerare för utmaningar som deras företag står inför, skickat sina aktier kraftigt lägre och bidragit till ett fall som har slagit ner S&P 500-indexet med cirka 13 % från sin topp i januari.
Stora nedgångar på aktiemarknaden inträffade efter att investerare började frukta att Federal Reserve skulle dra åt ekonomin för att tämja inflationen genom att höja räntorna och avsluta sina tillgångsköp. Centralbankens rörelser kan kratera företagens vinster, det som investerare i slutändan bryr sig mest om.
Best of Express Premium
Förklarat: Fodralet för sex krockkuddar
Sri Lanka planerar att utveckla Trincomalee-hamnen som industricentrum, väcker global…
Åsikt: Omedelbar rättvisa är ett brott som inte kan ignoreras
Åsikt: En blygsam, ojämn ekonomisk återhämtningFler premiumhistorier >>
Investerare hoppas att Fed kan uppnå en mjuk landning, vilket får ner inflationen utan omfattande ekonomisk skada. Men den senaste tidens ström av svaga företagsekonomiska rapporter tyder på att ekonomin redan har gjort en vändning till det sämre – och att fler företag kommer att meddela nedgångar i sin verksamhet.
“Det finns en enorm osäkerhet”, sade Mike O'Rourke, marknadsstrateg på JonesTrading. “Jag tror att saker och ting kommer att försvagas.”
Snap, känd för sin Snapchat-app, varnade förra veckan investerare för en abrupt försurning i sin verksamhet, som nästan är helt beroende av att sälja annonser. “Sedan vi gav ut vägledning den 21 april 2022 har den makroekonomiska miljön försämrats ytterligare och snabbare än väntat”, skrev Derek Andersen, Snaps finanschef, i en finansiell anmälan. Dess aktie har fallit med 31 % sedan nyheterna.
Sådana varningar kommer efter ett år med rekordvinster i företagens Amerika.
Lös penningpolitik och höga offentliga utgifter hjälpte många företag i S&P 500 2021. Och vissa företag gjorde högre vinster eftersom priserna på varor som var i hög efterfrågan och brist på tillgång ökade mycket, ofta mer än att kompensera för det faktum att företagen sålde färre varor.
Vinsten för företag i S&P 500 ökade med 70 % från 2020 – en återhämtning från de pressade vinsterna i början av pandemin – och 33 % högre än 2019, vilket var ett ganska bra år för företagens vinster.
Men något annat hände förra året för att skapa bonanzan – och den utvecklingen kan nu vara på väg att varva ner.
En New York Times-analys av över 2 000 börsnoterade företag utanför finanssektorn fann att de flesta av dem ökade försäljningen snabbare än kostnader, en anmärkningsvärd bedrift när kostnaderna för löner, råvaror och komponenter steg och leveranskedjorna var ur spel.
Som ett resultat steg vinstmarginalerna långt över genomsnittet före pandemin. Sammantaget gjorde företag uppskattningsvis 200 miljarder USD i ytterligare rörelsevinster förra året på grund av den ökade marginalen.
Oväntade händelser fick aktier att stiga i en våg av marknadsöverflöd men potentiellt bortom vad affärsfundamenten förtjänade. Pris/vinst-förhållandet – en indikator på hur mycket investerare betalar för varje dollar i företagsvinst – för alla företag i S&P 500 klättrade till 23 på sin topp, jämfört med ett genomsnitt på 18 för decenniet före pandemin. Vid ett så högt pris/vinstförhållande var aktiekurserna särskilt känsliga för en försäljning.
Och nu finns det goda skäl för investerare att oroa sig för vinster. Många federala stimuleringsprogram skapade under pandemin har avslutats eller håller på att sluta. Fed höjer räntorna. Och företagsledare varnar för att de problem i leveranskedjan som kan ha hjälpt dem att öka vinsten förra året har blivit en börda.
Deere, tillverkaren av jordbruks-, bygg-, trädgårds- och annan utrustning, sa att materialkostnaderna fortfarande stiger och att det saknade delar för att färdigställa vissa produkter, vilket försenade försäljningen. Cisco, som tillverkar utrustning för datanätverk, klagade också på att de inte kunde få vissa komponenter.
Särskilt oroande för investerare är tecken på att efterfrågan på vissa varor och tjänster planar ut eller till och med faller. Walmart noterade att högre matkostnader verkade ha minskat efterfrågan på andra varor. Och även om Target förväntade sig att efterfrågan på kläder och hemvaror skulle minska när den statliga stimulansen försvann, förutsåg företaget inte omfattningen av den förändringen, säger vd Brian Cornell.
Aktien för kläddetaljhandeln Gap föll kraftigt förra veckan efter att den meddelade nedslående vinster för årets tre första månader, samt en mer pessimistisk utsikt för dess vinst under resten av 2022. Företaget påverkades kraftigt av en djup nedgång i försäljning för sitt Old Navy-märke, som tenderar att tilltala konsumenter med lägre inkomster eftersom det har billigare varor än Gap-butiker.
“Vi har att göra med riktigt flyktiga konsumentsignaler – oavsett om det var förra året i covid, eller årets beteende efter covid, säger Gaps vd Sonia Syngal till CNBC i en intervju.
Många återförsäljare står inför en liknande utmaning: Större lager och lägre försäljning pressar dem till rabatterade varor, vilket sänker vinstmarginalerna. Effektivt dåliga nyheter för företagens vinster kan vara goda nyheter för inflationsutsikterna eftersom priserna för åtminstone vissa varor faller tillbaka till jorden.
Men sagt, många företag gjorde bra ifrån sig under årets tre första månader och har erbjudit positiva prognoser om resten av det.
Endast 97 av företagen i S&P 500 rapporterade resultat som inte överträffade analytikernas förväntningar och 375 företag överträffade dem, enligt S&P.< /p>
Aktierna i Macy's och Dollar General steg på torsdagen efter att företagens chefer gav optimistiska utsikter. “Medan det makroekonomiska trycket på konsumenternas konsumtion ökade under kvartalet, fortsatte våra kunder att handla”, säger Macy's i ett uttalande. Detaljhandelskedjan ökade sin vinstprognos.
Till och med Deere och Cisco – två företag som varnade för problem med leveranskedjan – sa att det inte fanns någon nedgång i efterfrågan på deras produkter.
Wall Street-analytiker, generellt sett optimistiska, förblir så nu. De har minskat sina vinstprognoser för vissa sektorer – företag som säljer större biljettartiklar till konsumenter och industriföretag – men ökat dem för andra, särskilt energi. Även när den ekonomiska osäkerheten har fördjupats, har analytikerna stadigt ökat sina prognoser för de årliga vinsterna för alla företag i S&P 500 och förväntar sig att vinsten kommer att öka med 10 % i år och nästa år, enligt data från FactSet.
Men O'Rourke sa att analytiker vanligtvis inte sänkte uppskattningarna förrän företagen utfärdade offentliga varningar om att affärerna började försämras. Sådana varningar kanske inte kommer på allvar förrän resultatet för andra kvartalet rapporteras med början i juli.
“Analytiker i allmänhet vet att siffrorna måste sjunka”, sa O'Rourke. “De vill bara ha något att basera det på.”
För närvarande säger många analytiker och företagsledare att de inte är oroliga för efterfrågan. De säger att privatpersoner och företag har gott om pengar för att köpa varor och tjänster – även med högre räntor.
En nyligen publicerad undersökning som Fed genomförde under hösten underströk dissonansen mellan svag konsumentsentiment mätt av University of Michigan eller The Conference Board och solida hushållsbankkonton.
Fed fann att andelen vuxna som sa att de hade pengarna för att täcka en akututgift på 400 USD hade nått sin högsta nivå sedan valfrågan började 2013 — 68 %. Fed-tjänstemän avböjde att spekulera om effekterna av hög inflation på denna åtgärd.
Oron för att toppar i mat- och bränslekostnader skulle kunna tvinga amerikanska familjer att drastiskt dra sig tillbaka på diskretionära inköp har delvis lindrats av nya uppgifter. Detaljhandelsförsäljningen klättrade till en ny topp i april, medan aktiviteten inom industriproduktionen också steg till en rekordnivå förra månaden.
Även om hushåll med lägre inkomster har förbrukat mycket av sina besparingar från pandemitiden, är det möjligt att högre inkomster kan hjälpa till att upprätthålla ökade konsumtionsnivåer. Många människor är ivriga att resa nu när coronavirus-pandemin i allmänhet har försvunnit som ett livsförändrande problem för många familjer. United Airlines, Southwest Airlines och JetBlue sa denna månad att deras intäkter för andra kvartalet skulle bli högre än de hade förväntat sig.
Morgan Stanley-analytiker noterade att även om hushåll med lägre inkomster skulle drabbas av det största slaget av inflationen , stod de för en relativt liten andel av konsumtionen i ekonomin. Hushåll i de lägsta 60 % av inkomstfördelningen står vanligtvis för mindre än 40 % av de totala utgifterna, fann analytikerna, medan de översta 40 % utgör mer än 60 % av utgifterna.
Jim Paulsen, chefsmarknad strateg på Leuthold Group, sa att de finansiella förhållandena hade stramats åt ett tag och att inflationen sannolikt kommer att dämpas snart. Det, sa han, skulle få konsumenterna att må bättre om ekonomin och ge dem mer köpkraft.
På en marknad som är genomvåt av pessimism kan alla goda nyheter skicka aktierna högre, sa Paulsen. “Vårt hopp har förstörts”, sa han. “Och det är en tjurmarknadsfest. Det är där björnar dör.”
S&P 500 stängde upp 6,6 % förra veckan.