Ouvriers travaillant dans une briqueterie à la périphérie d'Agartala. (Photo express par Abhisek Saha)
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Chers lecteurs,
Qu'est-ce qui est le pire : une inflation élevée ou un chômage élevé ? Ce n'est pas seulement l'une des questions les plus intrigantes en économie, mais aussi une préoccupation majeure parmi les décideurs politiques, sans parler des gens.
À court terme du moins, il existe un arbitrage entre inflation et chômage. En règle générale, lorsqu'une économie traverse une phase de forte inflation, il y a de fortes chances que le taux de chômage baisse. En effet, les entreprises, attirées par des prix plus élevés, tentent d'augmenter la production en recrutant plus de personnes.
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Curieusement, alors que l'inflation élevée peut priver les gens de leur pouvoir d'achat, elle finit souvent par trouver un emploi aux chômeurs !
Les phases d'activité économique morose témoignent souvent de l'inverse : une faible inflation mais un chômage élevé.
Alors, qu'est-ce qui est le pire ?
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Une étude, intitulée “Le compromis du bonheur entre le chômage et l'inflation” par David G. Blanchflower et al (2014), a examiné les données de l'Europe entre 1975 et 2013 et a constaté que si un chômage plus élevé et une inflation plus élevée réduisent le bien-être, le chômage déprime bien-être plus que l'inflation. En fait, ils ont découvert que le chômage nuisait beaucoup plus au bien-être que l'inflation.
“Nos estimations basées sur des données européennes impliquent qu'une augmentation d'un point de pourcentage du taux de chômage réduit le bien-être de plus de cinq fois plus qu'une augmentation d'un point de pourcentage du taux d'inflation”, indique l'étude.
À un certain niveau, cela semble également plausible. Alors que l'inflation sape notre pouvoir d'achat – Rs 100 cette année n'achète pas le même ensemble de biens qu'il a acheté l'année dernière – mais elle a ses avantages tels que plus de personnes pourraient sortir des listes de «chômeurs» et plus de personnes peuvent voir leur salaire augmenter fortement, etc. Quel est l'avantage d'un chômage élevé ?
Un travailleur du blé dans un APMC à Jetalpur, dans la périphérie d'Ahmedabad. (Photo express de Nirmal Harindran)
Et pourtant, en matière de coûts politiques, et notamment en Inde, le choix n'est pas si simple. L'Inde a toujours eu beaucoup de personnes au chômage ou sous-employées ou impliquées dans un emploi déguisé.
Prenez les dernières années. Quel que soit l'ensemble de données que l'on examine, l'Inde est confrontée à des niveaux de chômage assez élevés depuis 2016. Et pourtant, le parti au pouvoir continue de bénéficier d'un soutien populaire considérable.
Comparez cela avec le sort des gouvernements qui a permis à l'inflation de rester élevée.
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L'UPA-II vient immédiatement à l'esprit. Si l'on regarde les chiffres de l'inflation au détail, l'UPA-II a permis à l'inflation de osciller autour de 9 à 10 % au cours des quatre dernières années de son mandat de cinq ans. Bien sûr, ce n'était pas la seule raison, mais un niveau d'inflation élevé et persistant a joué un grand rôle dans la défaite spectaculaire de l'UPA en 2014.
En 1998, le gouvernement BJP au pouvoir à Delhi (État) était au pouvoir recevant la fin d'une perte tout aussi stupéfiante lorsqu'une flambée des prix de l'oignon a fini par donner un mandat radical à Sheila Dixit du Congrès, qui a ensuite remporté deux autres mandats successifs en tant que ministre en chef.
On peut affirmer que la sensibilité politique à un chômage élevé et à une inflation élevée varie d'un pays à l'autre et est peut-être fortement influencée par le passé d'un pays.
Par exemple, aux États-Unis, où le chômage de masse de la Grande La dépression des années 1930 a été une expérience particulièrement douloureuse, même le mandat de la banque centrale accorde un poids égal à la réalisation d'un “emploi maximum” et à la maîtrise de l'inflation.
Un travailleur organisant ‘Khus’ – le tampon de refroidissement d'herbe pour les refroidisseurs d'air à Ahmedabad. (Photo express de Nirmal Harindran)
En Inde, il semblerait que les gouvernements devraient davantage craindre une inflation élevée qu'un chômage élevé. Au moins, le gouvernement actuel semble certainement le penser.
Dès qu'il est devenu clair qu'une inflation élevée ne pouvait être évitée et qu'elle risquait de s'aggraver si des mesures immédiates n'étaient pas prises, tous les décideurs politiques sont passés à l'action – tout à fait à l'opposé du refus du gouvernement de toute mesure liée au chômage. stress.
Alors que la RBI a déjà augmenté les taux d'intérêt au début du mois de mai et devrait continuer à augmenter les taux lors des prochaines réunions, le gouvernement, la semaine dernière, a fait sa part et a décidé de réduire les taxes prélevées sur le carburant comme ainsi que des droits de douane sur les importations de plusieurs matières premières.
Était-ce la bonne décision ?
Plus généralement, que devrait faire le gouvernement en termes de politique budgétaire – c'est-à-dire ses dépenses et sa fiscalité – à un moment où la RBI est sur le point de resserrer les conditions monétaires dans l'économie ?
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C'est encore l'une des questions les plus controversées en économie et la prescription change en fonction de l'idéologie et de la compréhension de la cause de l'inflation.
La première chose à comprendre est qu'une bonne partie de la pointe inflationniste actuelle est due aux coûts élevés du carburant (que l'Inde importe en grande partie) ainsi qu'à d'autres matières premières importées. Le coût élevé est dû à la fois aux prix plus élevés de ces produits eux-mêmes – disons le pétrole brut plus coûteux – ainsi qu'à un niveau élevé de taxation.
Il est également important de comprendre que la politique monétaire n'a pas de solution directe pour contrôler une telle inflation « poussée par les coûts ». Il ne peut pas faire baisser les prix du carburant en augmentant les taux d'intérêt. Tout ce qu'il peut faire, c'est contrôler la demande dans l'économie. En ralentissant la demande globale — et, par corollaire, le taux de croissance global du PIB — le resserrement de la politique monétaire devrait permettre à « l'offre » ; plus de temps pour être plus en phase avec la “demande”. C'est pour cette raison que des politiques monétaires plus strictes ont tendance à freiner la croissance économique.
Étant donné que l'Inde n'a déjà pas une demande robuste, une politique monétaire plus stricte peut déclencher un scénario dans lequel la dynamique de croissance globale de l'Inde en pâtirait. Comme l'a déclaré l'économiste en chef de la principale banque internationale, qui n'a pas souhaité être identifié, “si l'on considère le soi-disant taux de croissance hindou de 4 % de croissance du PIB comme inadéquat pour l'Inde, alors, oui, nous pourrions envisager stagflation. En règle générale, la stagflation nécessite une contraction ou une stagnation de la croissance du PIB.
Un bon moyen de contrer une telle inflation « poussée par les coûts » et de réduire les risques d'entrer en stagflation politique d'augmentation et de réduction des taxes sur les carburants et autres matières premières importées. Il convient de noter que chaque fois qu'un gouvernement prélève (ou augmente) un droit de douane, il taxe essentiellement son propre peuple en rendant les importations plus coûteuses.
La réduction des taxes sur les carburants et les matières premières importées non seulement modérera l'inflation, mais augmentera également la demande globale – ce que la politique monétaire de la RBI ne peut pas atteindre.
“La réduction de ces taxes sur le carburant servira l'économie dans les deux sens”, a déclaré Pronab Sen, ancien statisticien en chef de l'Inde, s'adressant à ce journaliste la semaine dernière, quelques heures seulement avant que le gouvernement n'annonce sa décision.
Qu'en est-il des dépenses du gouvernement? Faut-il l'augmenter ou le diminuer ? Le gouvernement devrait-il donner la priorité aux dépenses directes d'argent pour fournir un soutien du revenu aux pauvres qui sont les plus durement touchés par l'inflation ou devrait-il, à la place, donner la priorité aux dépenses de construction d'infrastructures ?
Le point de départ est à nouveau de noter que la RBI une politique monétaire plus stricte donnera une impulsion de contraction à l'économie.
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Comment ? Sen a expliqué.
“Une politique monétaire plus stricte réduira la demande qui est tirée par l'argent emprunté”, a-t-il déclaré. «Ainsi, à mesure que les taux d'intérêt augmenteront, vous verrez des entreprises du secteur privé réduire leurs nouveaux investissements. De même, vous verrez une réduction de la consommation qui est tirée par l'emprunt – par exemple, la demande de logements sera probablement touchée”, a-t-il déclaré.
La question est : si ces grands moteurs de la demande vont faiblir , le gouvernement devrait-il intervenir ou laisser faire ?
Sen pense que le gouvernement devrait intervenir. “Le gouvernement devrait augmenter les investissements publics afin de compenser la baisse (probable) des investissements privés”, a déclaré Sen.
En d'autres termes, même si les revenus du gouvernement sont en baisse, il ne devrait pas permettre aux dépenses en capital – c'est-à-dire les dépenses qui servent à fabriquer des actifs productifs tels que les routes, les ponts, les écoles, etc. – de faiblir.
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Sen était également clair sur le fait que le gouvernement devrait dépenser pour de petits projets tels que des routes rurales et des logements abordables au lieu de grands projets et cela aussi dans les zones urbaines. C'est parce que c'est dans de tels projets que des millions de micro, petites et moyennes entreprises (MPME) pourront participer.
“Les MPME sont le bras inférieur de la reprise en forme de K. L'investissement public dans de tels projets offrira aux MPME des moyens de revenir dans le jeu.
N R Bhanumurthy, vice-chancelier de la Dr B R Ambedkar School of Economics, Bangalore, souligne également la nécessité pour le gouvernement de ” dépenses en capital de clôture ».
« Il est important de se rappeler à quoi le gouvernement dépense son argent », a déclaré Bhanumurthy. Si le gouvernement emprunte de l'argent pour les dépenses de consommation quotidiennes, cela ne fera qu'aggraver l'inflation. D'un autre côté, si le gouvernement emprunte de l'argent pour construire des actifs qui permettront à l'économie d'être plus productive à l'avenir, alors le gouvernement est justifié.
Que pensez-vous que le gouvernement devrait faire ? ? Aussi, quel est le plus gros problème pour l'Inde : un taux de chômage élevé ou une inflation élevée ? Partagez vos points de vue et vos questions à udit.misra@expressindia.com
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