Letzte Woche erhöhte die RBI die Zinsen, um die steigende Inflation einzudämmen. (Dateifoto)
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Sehr geehrte Leserinnen und Leser,
Letzte Woche haben Zentralbanken in Indien und der Die USA erhoben die Zinssätze und signalisierten eine straffere Geldpolitik, um die steigende Inflation einzudämmen. Natürlich ist die Inflation dank der Versorgungsunterbrechungen während der Covid-Pandemie und in jüngerer Zeit aufgrund eines Anstiegs der Preise verschiedener Rohstoffe (insbesondere Lebensmittel und Rohöl) nach der russischen Invasion in der Ukraine tatsächlich zu einer geworden globales Anliegen.
Viele von Ihnen haben vielleicht schon einmal einen beiläufigen Kommentar gehört, der in etwa so lautet: Die RBI hat proaktiv gehandelt. Sie konnte wenig tun, schließlich ist die Inflation derzeit ein globales Problem. Schauen Sie sich nur die USA an; sogar die US-Notenbank (oder Fed) musste die Zinsen erhöhen.
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Bedeutet das, dass Indien und die USA – um nur zwei Beispiele zu nennen – in Bezug auf die Inflation im selben Boot sitzen?
Die kurze Antwort lautet: Nein. Indien und die USA sind konfrontiert dieselbe Krise – d. h. hohe Inflation –, aber sie sitzen nicht im selben Boot. Und deshalb kann erwartet werden, dass die gleichen Schritte (sprich höhere Zinssätze und eingeschränkte Geldmenge), die die beiden Zentralbanken unternehmen, um die Inflation zu kontrollieren, der indischen Wirtschaft viel mehr schaden werden als der US-Wirtschaft.
< p>Angesichts steigender Zinssätze sollte sich Indien in den kommenden Monaten auf noch höhere Arbeitslosenzahlen einstellen.
Nun zur ausführlichen Antwort.
Um den Unterschied zwischen den beiden Volkswirtschaften zu verstehen , muss man vier Faktoren berücksichtigen:
- Was war die zugrunde liegende Stärke der Wirtschaft, bevor sie die beiden aufeinanderfolgenden Schocks erlebte (d. h. die durch Covid verursachte Störung und die geopolitischen Umwälzungen in der Ukraine)? ?
- Wie robust war die Erholung in den beiden Ländern?
- Was sind die Ursachen der Inflation? Was hoffen die jeweiligen Zentralbanken zu erreichen?
- Wie hoch war die Arbeitslosigkeit, als die jeweiligen Zentralbanken begannen, die Geldpolitik zu straffen? Wie wird es beeinflusst?
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Zustand der zugrunde liegenden Wirtschaft vor Covid
Nur weil sowohl Indien als auch die USA derzeit mit einer hohen Inflation konfrontiert sind, heißt das nicht, dass die beiden zugrunde liegenden Volkswirtschaften vor Covid gleich ungesund sind.
Wie im ExplainSpeaking von letzter Woche beschrieben, das verwendet wurde Dem neuesten RBI-Bericht zu Währungen und Finanzen zufolge verlor Indiens Wirtschaftswachstum seit Oktober 2016 kontinuierlich an Wachstumsdynamik.
In einem Land wie Indien, das häufig von Arbeitslosigkeit betroffen ist, war die schnelle Verlangsamung des Wirtschaftswachstums am stärksten offensichtliche Folge – massive Arbeitslosigkeit,stockendes Lohnwachstum und wachsende Desillusionierung unter Arbeitern (insbesondere der gebildeten Jugend)
Vergleichen Sie dies mit den USA, die die längste Expansion (über 10 Jahre) in ihrer Wirtschaftsgeschichte erlebten.
Eine wichtige Sache, die die Leser hier beachten sollten, ist, dass die US-Wirtschaft in Bezug auf das Gesamt-BIP etwa zehnmal so groß ist wie die indische Wirtschaft. Der Kontrast ist sogar noch größer, wenn es um das Pro-Kopf-Einkommen geht – das Pro-Kopf-Einkommen in den USA ist mehr als 30-mal höher.
Aus diesem Grund ist es irreführend zu glauben, dass ein jährliches BIP-Wachstum von 4 % in beiden Ländern dasselbe bedeutet.
Wie robust war die Erholung nach Covid?
Tatsache ist, dass beide Volkswirtschaften dank der durch Covid verursachten Lockdowns und Störungen für kurze Zeit in eine Rezession gerieten. Es gibt jedoch entscheidende Unterschiede.
Während Indien es kaum geschafft hat, wieder auf das gleiche BIP-Niveau wie vor der Covid-Pandemie zurückzukehren, sind die USA einer der seltenen Fälle, in denen die Erholung so stark war, dass die Wirtschaft kaum einen Schritt verloren hat.
Grafik 1: Dies zeigt die Projektionen des IWF zur Höhe des realen BIP der Länder im Jahr 2022
In Abbildung 1 (Quelle: Nomura Research) basieren die Daten auf den Projektionen des IWF zum Niveau des realen BIP der Länder im Jahr 2022, die zu zwei Zeitpunkten erstellt wurden, April 2022 (spätestens) und Oktober 2019 (vor der Pandemie). Die prozentuale Veränderung wird in den Spalten angezeigt. Die Ergebnisse zeigen, dass die Prognosen des IWF vom April 2022 für die meisten Länder niedriger sind als die vom Oktober 2019.
Beachten Sie die dramatisch gegensätzlichen Erholungen der US-amerikanischen und indischen Wirtschaft.
Was sind die Ursachen der Inflation?
Das bringt uns zu dem, was die Inflation in den USA bzw. Indien verursacht und für wie lange.
Zum einen war die Inflation in Indien viel höher als das Ziel der RBI (4 %), lange bevor die Covid-induzierten landesweiten Lockdowns Ende März angekündigt wurden.
Im Gegensatz dazu blieb die US-Inflation gut innerhalb des Ziels der US-Notenbank von 2 % bis zu den ersten Monaten des Jahres 2021.
Trotzdem hat die Inflation in den USA jetzt ein Vier-Jahrzehnt-Hoch erreicht, während dies in Indien immer noch nicht der Fall ist als alarmierend.
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Aber es gibt eine Kehrseite, wenn es darum geht, was die hohe Inflation in den beiden Ländern verursacht.< /p>
In den USA ist die höhere Inflation zum großen Teil auf die rasche wirtschaftliche Erholung zurückzuführen. Dies wird als „Demand-Pull“-Inflation bezeichnet. Im Zuge der Pandemie hat die US-Regierung die Wirtschaft in Form von Konjunkturgeldern massiv unterstützt, was zu einem enormen Anstieg der Gesamtnachfrage geführt hat, der nicht nur das BIP, sondern auch das Preisniveau in die Höhe getrieben hat.
Es gab noch eine weitere Ursache für die Inflation – die sogenannte „Kostendruck“-Inflation. Dies geschah in Form von Lieferengpässen – etwa durch Arbeitskräftemangel oder das Aufbrechen von Lieferketten –, die zu höheren Kosten führten, etwa durch höhere Löhne für die Arbeiter, was wiederum zu höheren Preisen und einer höheren Inflation führte. Der Anstieg der Nahrungsmittel- und Energiepreise im Gefolge der Ukraine-Krise trug zu dieser kostentreibenden Inflation bei.
In Indien hingegen war die Inflation trotz Nachfragedefizit hoch. Natürlich lässt sich ein großer Teil des Inflationsdrucks durch die Angebotsengpässe erklären, aber entscheidend ist, dass in Indien die Gesamtnachfrage kaum über dem Vorpandemieniveau liegt. Insofern ist die höhere Inflation in Indien selbst ohne die Erholung der Nachfrage eine besorgniserregende Tatsache.
Fügen Sie dazu Indiens viel größere Anfälligkeit hinzu, da das Land für 80 % seines gesamten Brennstoffbedarfs von Importen abhängig ist.< /p>Nicht verpassen |Erklärt: 5 Indikatoren, dass die RBI beim Inflationsmanagement den Ball fallen ließ
Arbeitslosenstatus
Das ist vielleicht der wichtigste Faktor.
In Indien war die Arbeitslosigkeit schon vor der Pandemie die höchste in den letzten fast 45 bis 50 Jahren. Die scharfe Kontraktion und die anämische Erholung haben der Sache nicht geholfen. Das hat zum Teil damit zu tun, dass auch Indien eine Phase durchläuft, in der jedes Jahr Millionen in die erwerbsfähige Bevölkerung eintreten.
Vergleichen Sie dies mit der Situation in den USA. Während die Inflation auf einem Vier-Jahrzehnt-Hoch liegt, befindet sich die Arbeitslosenquote in den USA auf einem Fünf-Jahrzehnt-Tief. In den USA gibt es 11,5 Millionen offene Stellen und nur 6 Millionen Arbeitslose. Das bedeutet, dass es seit letzter Woche zwei Stellenangebote für jeden Arbeitslosen in den USA gibt.
„Arbeitgeber haben Schwierigkeiten, offene Stellen zu besetzen, und die Löhne steigen so schnell wie seit vielen Jahren nicht mehr“, sagte Fed-Vorsitzender J Powell. „In den ersten drei Monaten des Jahres stieg die Beschäftigung um fast 1,7 Millionen Stellen. Im März erreichte die Arbeitslosenquote mit 3,6 Prozent ein Nachpandemie- und fast fünf Jahrzehnte tiefes Tief. Verbesserungen der Arbeitsmarktbedingungen waren weit verbreitet, auch für Arbeitnehmer am unteren Ende der Lohnverteilung sowie für Afroamerikaner und Hispanics. Die Nachfrage nach Arbeitskräften ist sehr stark“, erklärte er.
Laut Chair Powell besteht der zentrale Punkt einer Zinserhöhung darin, die Neueinstellungen in der US-Wirtschaft zu dämpfen und so das Angebots-Nachfrage-Missverhältnis auf dem Arbeitsmarkt zu verringern. Das liegt daran, dass massive Diskrepanzen dazu führen, dass die Löhne so schnell steigen, dass die Befürchtung besteht, dass die Lohnerhöhungen außer Kontrolle geraten und zu einer höheren Inflation führen könnten.
„Die Löhne sind hoch, die höchsten seit langem. Und sie sind ein gutes Beispiel – oder ein gutes Beispiel – dafür, wie angespannt der Arbeitsmarkt wirklich ist, die Tatsache, dass die Löhne auf dem höchsten Stand seit vielen Jahrzehnten liegen. Und das liegt an einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage und dem Arbeitsmarkt“, sagte er während einer Medieninteraktion.
Was sagen uns diese Faktoren über die wahrscheinlichen Auswirkungen der Eindämmung der Inflation in Indien und den USA?
Normalerweise dämpft eine straffere Geldpolitik (d. h. höhere Zinssätze und eine geringere Geldmenge) die Gesamtnachfrage. Die Zentralbanken greifen auf diese Politik zurück, wenn sie feststellen, dass die Wirtschaft überhitzt – das heißt, eine wachsende Kluft zwischen Angebot und Nachfrage – und Inflation verursacht.
Die Eindämmung der Inflation geht auf Kosten eines geringeren Wirtschaftswachstums und einer höheren Arbeitslosigkeit.
Hier macht der zugrunde liegende Status der beiden Volkswirtschaften – Indien gegenüber den USA – den entscheidenden Unterschied.
Indien hatte vor der Krise mit schwachem Wirtschaftswachstum und hoher Arbeitslosigkeit zu kämpfen. Darüber hinaus ist die Erholung Indiens trotz der Bemühungen der RBI, das Wachstum anzukurbeln, sowohl uneinheitlich als auch unsicher, auch wenn die Arbeitslosigkeit weiterhin ein massives Problem darstellt.
Im krassen Gegensatz dazu traten die USA in die Covid-Rezession ein, nachdem sie ihre längste wirtschaftliche Expansion in der Geschichte erlebt hatten. Darüber hinaus ist seine Erholung möglicherweise die beste der Welt, da die Arbeitslosigkeit ein historisches Tief erreicht und die Löhne stark steigen.
Mit anderen Worten, die hohe Inflation in der US-Wirtschaft ist wirklich darauf zurückzuführen, dass sie überhitzt. Maßnahmen zur Verzögerung des Gesamtwachstums werden das Beschäftigungswachstum dämpfen, aber dann — und das ist das Entscheidende — Die USA haben bereits zwei Jobs pro Arbeitslosen und können daher diesen Schlag verkraften. Tatsächlich ist es das zentrale Ziel der Fed-Politik, diese Nachfrage nach Arbeitskräften durch die Unternehmen zu reduzieren.
Indien hingegen hat keinen solchen Komfort, wenn es um die Arbeitslosigkeit geht.
Können die USA in eine Rezession geraten? Kann es in Indien zu einer Stagflation kommen?
Das sind berechtigte Bedenken.
Auf Nachfrage sagte Vorsitzender Powell Folgendes zu den Aussichten einer Rezession der US-Wirtschaft:
< p>„Ich denke, wir haben gute Chancen, die Preisstabilität ohne Rezession wiederherzustellen, ohne, wie Sie wissen, einen schweren Abschwung und ohne wesentlich höhere Arbeitslosigkeit. Und ich habe die Gründe dafür genannt. Ich sehe also jetzt eine starke Wirtschaft. Ich sehe zum Beispiel einen sehr starken Arbeitsmarkt. Unternehmen finden keine Mitarbeiter, die sie einstellen können. Sie können sie nicht finden. In einer Rezession haben Sie also normalerweise Arbeitslosigkeit. Jetzt haben Sie einen Nachfrageüberhang. Also sollte es im Prinzip Spielraum geben, diesen Nachfrageüberhang zu reduzieren, ohne Menschen arbeitslos zu machen“, erklärte er.
Was Indien betrifft, das mit Stagflation konfrontiert ist – was als ein Phänomen beschrieben wird, wenn eine Wirtschaft unter Stagnation leidet Wirtschaftswachstum (das vorhersehbar zu hoher Arbeitslosigkeit führt) und anhaltend hohe Inflation – einige argumentieren, dass Indien bereits damit konfrontiert ist.
Aber selbst wenn solche Ansichten außer Acht gelassen werden, bleibt die Tatsache bestehen, dass Indien bereits vor einer anhaltend hohen Inflation getroffen wurde litt unter hoher Arbeitslosigkeit. Deshalb wird eine Politik, die jetzt das Wachstum dämpft, die Arbeitslosigkeit nur verschärfen – zumindest kurzfristig.
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