Le BSE Sensex et le NSE Nifty a glissé dans le rouge au début des échanges jeudi après une séquence de gains de quatre jours, suivant des pertes similaires sur les indices de référence mondiaux au cours des dernières 24 heures.
Cela est intervenu après la publication du compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale le mois dernier qui semblait renforcer l'idée que la banque centrale américaine pourrait augmenter les taux d'intérêt à un rythme plus rapide pour contrer l'inflation galopante aux États-Unis.
Le procès-verbal a montré que les décideurs politiques sont convaincus que le marché du travail américain est suffisamment solide pour permettre le largage des taux d'intérêt ultra-bas.
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Les traders de tous les marchés ont considéré cela comme un signe que la Fed pourrait être plus agressive pour annuler le stimulus qui a alimenté les gains des marchés boursiers dans toutes les zones géographiques.
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Qu'indiquaient les minutes ?
Les minutes de la Fed ont essentiellement renforcé les inquiétudes exprimées par de nombreux décideurs politiques selon lesquelles l'inflation se diffusait dans davantage de domaines de l'économie et persisterait beaucoup plus longtemps.
Les dossiers ont montré que la Fed a discuté de la nécessité possible d'augmenter les taux d'intérêt à court terme à un rythme plus rapide et de réduire les achats d'obligations qui injectent de l'argent dans le système financier.
Les minutes ont étayé l'annonce de la Fed après son réunion de décembre qu'il réduira son soutien politique extraordinaire à l'économie américaine plus rapidement que prévu, soulignant son intention de relever les taux d'intérêt trois fois l'année prochaine.
Au milieu de la flambée de l'inflation et de la baisse du chômage, le président de la Fed, Jerome Powell, avait déclaré que l'économie américaine se développait à un “rythme soutenu” alors même qu'elle “fait face aux risques” de la pandémie de Covid-19.
Mais avec une inflation susceptible de persister plus longtemps que la Fed ne l'avait prévu auparavant, Powell avait déclaré que la banque centrale devait faire face à la menace d'emballement des prix pour aider l'économie à soutenir sa croissance.
Les nouvelles projections sont considérées comme un mouvement définitif vers amorcer le renversement de la politique monétaire expansionniste de la banque centrale mise en place début 2020 pour dynamiser l'économie américaine dans le contexte de l'épidémie de Covid-19.
Une partie de ce soutien a pris la forme d'un programme extraordinaire d'achat d'obligations, qui visait à faire baisser les taux d'intérêt à long terme et à catalyser l'augmentation des emprunts et des dépenses à la fois des consommateurs et des entreprises. C'est ce plan qui est en train de se terminer, quoiqu'à un rythme plus rapide.
En parallèle du programme d'achat d'obligations, la Fed avait également abaissé à zéro le taux cible de ses fonds. Un dénouement plus rapide du programme d'achat d'obligations signifie également que les hausses de taux d'intérêt aux États-Unis sont probablement plus précoces que prévu.
Quelles sont les préoccupations à ce stade ?
L'annonce de la Fed est intervenue au milieu des critiques selon lesquelles la banque centrale américaine aurait pris du retard sur la courbe de l'inflation.
Les annonces signifient en fait que la Fed accélérera la réduction de ses achats d'obligations, en réduisant de 30 milliards de dollars par mois au lieu du rythme de 15 milliards de dollars qu'il avait annoncé en novembre.
Cela ouvre la possibilité que les décideurs politiques pourraient relever le taux des fonds fédéraux de sa fourchette actuelle de 0% à 0,25% dès le premier semestre de 2022.
La banque centrale américaine achète actuellement 90 milliards de dollars d'obligations par mois, contre 120 milliards de dollars en octobre, et a réduit ces achats de 15 milliards de dollars par mois.
Mais en janvier, il réduira ces achats de 30 milliards de dollars, à 60 milliards de dollars, et sera en passe d'y mettre fin en mars, avait déclaré Powell lors d'un briefing en décembre.
Comme d'autres banques centrales telles que en tant que Banque de réserve de l'Inde, tout comme la Fed américaine mène la politique monétaire, elle influence l'emploi et l'inflation principalement en utilisant des outils politiques pour contrôler la disponibilité et le coût du crédit dans l'économie.
Le principal outil de la Fed en matière monétaire politique est le taux des fonds fédéraux, dont les changements influencent d'autres taux d'intérêt – qui à leur tour influencent les coûts d'emprunt pour les ménages et les entreprises, ainsi que les conditions financières plus larges.
De plus, le programme d'achat d'obligations, également connu sous le nom d'assouplissement quantitatif, a été mis en place début 2020 en tant que mesure extraordinaire pour aider les marchés financiers et l'économie à contrer l'impact de la pandémie.
Cet achat d'obligations est un outil de politique monétaire non conventionnel (qui a également été déployé pendant la crise financière mondiale), à l'aide duquel la banque centrale achète des titres à plus long terme sur le marché libre afin d'augmenter la masse monétaire et d'encourager les prêts et les investissements.
L'achat de ces titres augmente l'offre d'argent frais dans l'économie et finit par faire baisser les taux d'intérêt, tout en augmentant le bilan de la banque centrale.
La diminution des plans d'achat d'obligations signale désormais un mouvement vers la normalisation des politiques et un renversement progressif de la trajectoire des taux d'intérêt dans l'économie.
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Comment fonctionnent les cycles de taux ?
Lorsque les taux d'intérêt augmentent dans une économie, il devient plus cher d'emprunter ; les ménages sont donc moins enclins à acheter des biens et des services, et les entreprises sont dissuadées d'emprunter des fonds pour se développer, acheter des équipements ou investir dans de nouveaux projets.
Une baisse subséquente de la demande de biens et de services finit par déprimer les salaires et autres coûts, ce qui à son tour permet de maîtriser l'inflation galopante. Même si les liens entre la politique monétaire, l'inflation et l'emploi ne sont pas directs ou immédiats, la politique monétaire est un facteur clé pour lutter contre la flambée des prix.
Théoriquement, un signal d'augmentation des taux directeurs aux États-Unis devrait être négatif pour les économies de marché émergentes, en particulier du point de vue du marché de la dette.
Les économies émergentes telles que l'Inde ont tendance à avoir une inflation plus élevée et, par conséquent, des taux d'intérêt plus élevés taux que dans les pays développés. En conséquence, les investisseurs, y compris les investisseurs de portefeuille étrangers, ont tendance à emprunter aux États-Unis à des taux d'intérêt inférieurs en dollars et à investir cet argent dans des obligations de pays comme l'Inde en termes de roupies pour obtenir un taux d'intérêt plus élevé.
Quel sera l'impact sur les autres marchés, dont l'Inde ?
Une hausse des taux aux États-Unis pourrait avoir un impact à trois niveaux.
Lorsque la Fed relève ses taux directeurs, la différence entre les taux d'intérêt des deux pays se réduit, rendant ainsi des pays comme l'Inde moins attractifs pour le carry trade.
Un signal de taux élevé de la part de la Fed signifierait également un ralentissement de la croissance aux États-Unis, ce qui pourrait être une nouvelle négative pour la croissance mondiale, surtout lorsque la Chine est sous l'impact d'une crise immobilière.
Des rendements plus élevés sur les marchés de la dette américains pourraient également déclencher une baisse des actions des marchés émergents, tempérant l'enthousiasme des investisseurs étrangers.
Il existe également un impact potentiel sur les marchés des devises, résultant des sorties de fonds.
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