ExplainSpeaking : que rechercher dans les données du PIB du deuxième trimestre de l'Inde cette semaine

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Un ouvrier répare son spectacle alors qu'il prépare les travaux de pose d'un câble électrique souterrain à Mumbai (AP)

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Chers lecteurs,

La semaine dernière a été assez mouvementée si l'on suit l'économie indienne. Outre les hauts et les bas des marchés boursiers, le Niti Aayog a élaboré un indice national de pauvreté multidimensionnelle. Cet indice utilise la méthodologie utilisée par Oxford Poverty and Human Development Initiative (OPHI) et examine divers paramètres de santé, d'éducation et de niveau de vie pour arriver à l'indice. Cependant, il convient également de noter que ce rapport ne fournit que la base de référence de l'indice, car il utilise les données du quatrième cycle de l'Enquête nationale sur la santé de la famille, publiée en 2015-2016. Étant donné que la semaine dernière a également vu la publication du cinquième cycle du NFHS, l'indice de pauvreté devrait être mis à jour rapidement.

Cette semaine, la politique dominera probablement tout le reste alors que la session d'hiver du Parlement débutera. Cependant, sur le plan économique, la plus grande actualité viendra lorsque le ministère des Statistiques et de la Mise en œuvre des programmes publiera les données du PIB pour le deuxième trimestre (c'est-à-dire la période couvrant juillet, août et septembre).

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Avant de passer à ce qu'il faut rechercher dans les données du deuxième trimestre, voici un bref récapitulatif de certains des facteurs explicatifs du PIB :

  • Voici une brève introduction à l'idée globale du PIB : ce qu'il mesure, comment doit-il être lu et comment ne doit-il PAS être lu.
  • Voici un aide-mémoire sur la façon de lire les données trimestrielles du PIB au cours de l'exercice en cours .
  • Voici une explication des données du PIB du premier trimestre de l'exercice en cours.
  • Enfin, voici l'explication des données du PIB du deuxième trimestre de dernier exercice. C'était crucial car, à la même époque l'année dernière, l'économie indienne entrait dans une « récession technique ».

Comme expliqué dans le passé, la meilleure façon de lire les données du PIB du deuxième trimestre serait de regarder les niveaux absolus du PIB réel (produit intérieur brut) et de la VAB (valeur ajoutée brute) – les méthodes du côté de la demande et du côté de l'offre, respectivement, de calculer le revenu total d'une nation. Il faut éviter de se focaliser sur les taux de croissance en soi. Les taux de croissance permettent de bien comprendre en temps normal, mais, grâce à la base faible du PIB et de la VAB fixée en 2020-21, chaque trimestre affichera des taux de croissance très intéressants. Cependant, des taux de croissance aussi rapides peuvent masquer la véritable souffrance de l'économie.

Voyons d'abord ce qu'il faut rechercher dans les données du PIB pour ce trimestre. Le PIB fournit une estimation du revenu national en examinant le côté demande de l'économie. En d'autres termes, le PIB mesure qui a dépensé combien, puis l'agrége pour obtenir le revenu national total.

Le tableau ci-dessous donne les données pour le PIB total et ses quatre sous-composantes clés pour les 5 dernières années.

En tant que tel, d'une manière générale, le PIB est le total de

  • Tout l'argent que vous et moi dépensons en tant que particuliers [C]
  • Tous l'argent que notre gouvernement dépense [G]
  • Tout l'argent que les entreprises dépensent (ou investissent) [I]
  • L'effet net des exportations (ce que les étrangers dépensent pour nos produits) et importations (ce que les Indiens dépensent en biens étrangers).

Comme le montre le tableau ci-dessous, le PIB du deuxième trimestre de l'année dernière était tombé aux niveaux observés pour la dernière fois en 2017-2018. Cette année, si nous supposons que les prévisions de la State Bank of India sont correctes, le PIB devrait augmenter de 8,1% par rapport au niveau de l'année dernière et se situer autour de Rs 35,63 lakh crore.

PIB réel du deuxième trimestre (en Rs crore)

La première chose à noter est que, si cela se produisait, alors qu'il s'agirait d'une reprise impressionnante, elle serait en deçà de la soi-disant reprise en forme de V. En effet, cela ramènerait encore le niveau du PIB à ce qu'il était au deuxième trimestre de 2019-2020.

En tant que tel, il montre à nouveau que l'économie indienne a effectivement perdu deux années de croissance économique. Si l'économie a progressé à un niveau de 6% au cours de chacune de ces années – c'est-à-dire FY21 et FY22 – alors elle aurait touché la barre des 40 lakh crore (dernière ligne, dernière colonne du tableau 1). Pour une véritable reprise bleue en forme de V, c'est le niveau que l'économie devait atteindre dans le PIB total. Dans l'état actuel des choses, à un taux de croissance de 6 %, l'Inde mettrait encore deux ans avant que son PIB du deuxième trimestre n'atteigne la barre des 40 millions de roupies lakh.

L'autre grande donnée à rechercher est le niveau réel de la dépense de consommation finale privée (ou C). C'est le plus gros moteur de la croissance du PIB — il représente environ 55 % de l'ensemble du PIB. Si « C » croît rapidement, cela déclenchera « I », qui est le deuxième moteur de croissance en importance, représentant 32 % de tout le PIB en Inde. Comme le montre le tableau 1, la composante dépenses de consommation privée était redescendue aux niveaux de 2017-18. Une forte reprise dans cette catégorie serait le meilleur type de reprise car elle déclencherait un cercle vertueux de croissance économique. D'autre part, si ce nombre présente une faible reprise, cela impliquerait une reprise économique longue et faible pour l'Inde.

Évaluons maintenant ce qui peut ou non se produire sur le front de la VAB. La VAB est une autre façon de calculer le revenu national ; dans ce cas, on calcule la valeur ajoutée globale par les différents secteurs productifs de l'économie.

Le tableau ci-dessous donne les données VAB pour les différents secteurs productifs de l'économie au cours des 5 dernières années.

VAB réelle du deuxième trimestre (en crore Rs)

La VAB totale, comme prévu par SBI, devrait augmenter de 7,1% par rapport à la VAB au deuxième trimestre du dernier année financière. Mais, encore une fois, la dernière ligne, dernière entrée de colonne montre ce que pourrait être un niveau de reprise en forme de V, et qu'il faudra encore deux ans à l'Inde avant d'atteindre ce niveau. En substance, cela souligne la perte de deux années complètes pour l'économie indienne.

Parmi les sous-composants, le plus important serait la “fabrication”. Comme le montrent les données, la fabrication a largement stagné au cours des quatre dernières années. C'est un secteur qui a le meilleur espoir de créer des millions de nouveaux emplois, surtout pour une Inde peu qualifiée.

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À l'avenir, c'est-à-dire au troisième trimestre (octobre, novembre et décembre) et au quatrième trimestre (janvier à mars), les données du PIB et de la VAB seraient peut-être déterminées par la manière dont la nouvelle variante de Covid – Omicron – est gérée.

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Udit

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