Les pièces stables pourraient être l'innovation la plus ironiquement nommée de l'ère de la crypto-monnaie, du moins aux yeux de nombreux régulateurs et décideurs de Washington. (Nick Sheeran via le New York Times)
Écrit par Jeanna Smialek
Les Stablecoins pourraient être l'innovation la plus ironiquement nommée de l'ère de la crypto-monnaie, du moins aux yeux de nombreux régulateurs et décideurs de Washington.
Ces monnaies numériques promettent de maintenir leur valeur, qui est généralement liée à une monnaie gouvernementale comme le dollar ou l'euro, en s'appuyant sur un soutien financier stable comme les réserves bancaires et la dette à court terme. Ils explosent en popularité car ils constituent un moyen pratique et peu coûteux d'effectuer des transactions en crypto-monnaie. Les Stablecoins sont passés d'une inexistence virtuelle à un marché de plus de 120 milliards de dollars en quelques années, avec l'essentiel de cette croissance au cours des 12 derniers mois.
https://images.indianexpress.com/2020/08/1×1 .png
Mais beaucoup sont construits plus comme des investissements légèrement risqués que comme l'argent liquide en dollars et en cents qu'ils prétendent être. Et jusqu'à présent, ils passent à travers les failles de la réglementation.
Best of Explained
Cliquez ici pour en savoir plus
La précipitation pour superviser les pièces stables – et le lobbying de l'industrie pour éviter la réglementation ou se mettre du côté des profits – pourrait être la conversation la plus importante dans les cercles financiers de Washington cette année. La façon dont les fonctionnaires traitent les questions épineuses sur un phénomène relativement nouveau établira le précédent pour une technologie qui est susceptible de durer et de se développer, en écrivant effectivement la première ébauche d'un livre de règles qui régira l'avenir de l'argent.
Le débat sur la façon de traiter les pièces stables est également inévitablement lié à une autre conversation brûlante: la Réserve fédérale devrait-elle offrir sa propre monnaie numérique. Une offre de la Fed pourrait rivaliser avec les pièces stables du secteur privé, en fonction de ses caractéristiques, et l'industrie se prépare déjà à cette possibilité.
Vous trouverez ci-dessous un aperçu de ce que sont les pièces stables, pourquoi elles peuvent être risquées, les possibles les solutions réglementaires et les prochaines mesures probables du gouvernement lorsqu'il s'agit de les contrôler.
Qu'est-ce qu'un stablecoin ?
Une pièce stable – une pièce de valeur stable, si vous vous sentez bien – est un type de crypto-monnaie qui est généralement rattachée à une devise existante soutenue par le gouvernement. Pour promettre aux détenteurs que chaque 1 $ qu'ils investissent restera valable 1 $, les pièces stables détiennent un ensemble d'actifs en réserve, généralement des titres à court terme tels que des espèces, des dettes publiques ou des billets de trésorerie.
Les pièces stables sont utiles car elles permettre aux gens d'effectuer des transactions de manière plus transparente dans les crypto-monnaies qui fonctionnent comme des investissements, tels que Bitcoin. Ils forment un pont entre l'argent de l'ancien monde et la crypto du nouveau monde.
Mais de nombreuses pièces stables sont adossées à des types de dette à court terme qui sont sujettes à des épisodes d'illiquidité, ce qui signifie qu'elles peuvent devenir difficiles ou impossibles à négocier en période de troubles. Malgré ce soutien quelque peu fragile, les pièces stables elles-mêmes promettent de fonctionner comme des avoirs parfaitement sûrs.
Sont-ils tous également risqués ?
Les Stablecoins ne sont pas tous créés égaux. Le plus grand stablecoin, Tether, dit qu'il est à peu près à moitié investi dans un type de dette d'entreprise à court terme appelée papier commercial, sur la base de ses récentes divulgations. Le marché du papier commercial s'est effondré en mars 2020, forçant la Fed à intervenir pour arranger les choses. Si ces types de vulnérabilités se reproduisaient, il pourrait être difficile pour Tether de convertir rapidement ses avoirs en espèces pour faire face aux retraits.
D'autres pièces stables revendiquent un support différent, ce qui leur confère des risques différents. Mais il y a de grandes questions quant à savoir si les pièces stables détiennent réellement les réserves qu'elles revendiquent.
La société Circle avait déclaré que sa pièce en USD, ou USDC, était adossée à 1 pour 1 par des avoirs en espèces – mais elle a ensuite révélé en juillet que 40 % de ses avoirs étaient en fait dans des bons du Trésor américain, des certificats de dépôt, du papier commercial, des obligations de sociétés et la dette municipale. Un représentant de Circle a déclaré que l'USDC détiendra, à partir de ce mois-ci, toutes les réserves en espèces et en bons du Trésor américain à court terme.
Le procureur général de New York a enquêté sur Tether et Bitfinex, un échange de crypto-monnaie, alléguant en partie que Tether avait à un moment donné masqué ce que les pièces de monnaie avaient en réserve. Le règlement des sociétés avec l'État prévoyait une amende et des améliorations de la transparence.
Tether, dans un communiqué, a noté qu'il n'avait jamais refusé un rachat et qu'il avait modifié ses divulgations à la suite de l'avocat de New York. enquête du général.
Le fil conducteur est que, sans exigences de divulgation ou de déclaration standard, il est difficile de savoir exactement ce qui se cache derrière un stablecoin, il est donc difficile d'évaluer le risque que cela implique.
Il est également difficile de suivre à quel point les pièces stables sont utilisées.
Les Stablecoins “peuvent faciliter ceux qui cherchent à contourner une multitude d'objectifs de politique publique liés à notre système bancaire et financier traditionnel: lutte contre le blanchiment d'argent, conformité fiscale, sanctions et autres”, a déclaré Gary Gensler, qui dirige la Securities and Exchange Commission, a déclaré La sénatrice Elizabeth Warren dans une lettre cette année.
Newsletter | Cliquez pour obtenir les meilleurs explications du jour dans votre boîte de réception
Que peuvent faire les régulateurs ?
Le problème avec les pièces stables, c'est qu'elles passent entre les mailles du filet réglementaire. Ils ne sont pas classés comme des dépôts bancaires, de sorte que la Fed et le Bureau du contrôleur de la monnaie ont une capacité limitée de les surveiller. La SEC a une certaine autorité si elles sont définies comme des valeurs mobilières, mais c'est un sujet de débat actif.
Les régulateurs au niveau des États ont réussi à exercer une certaine surveillance, mais le fait que des offres importantes – y compris Tether – sont basé à l'étranger pourrait rendre plus difficile l'exercice de l'autorité par le gouvernement fédéral. Les régulateurs examinent maintenant leurs options.
Quelles sont les prochaines étapes du gouvernement ?
Le Trésor, la Fed et d'autres organismes de surveillance financière ont quelques choix. Ce qu'ils choisiront n'est pas évident, mais la question est clairement au premier plan : le groupe de travail du président sur les marchés financiers, ancré par le Trésor, devrait publier un rapport sur le sujet sous peu. Un prochain rapport de la Fed sur les monnaies numériques de la banque centrale pourrait également aborder les risques liés aux pièces stables.
Certaines des principales options réglementaires incluent :
— Désignez-les comme à risque systémique. Étant donné que les pièces stables sont étroitement liées à d'autres marchés importants, le Conseil de surveillance de la stabilité financière pourrait les désigner comme un système de paiement à risque systémique, les soumettant à une surveillance plus stricte.
Bien que le marché ne soit peut-être pas assez grand pour être considéré comme un risque maintenant, la loi Dodd Frank donne aux régulateurs la possibilité d'appliquer cette désignation à une activité de paiement si elle semble être sur le point de devenir une menace pour le système à l'avenir. Si cela se produisait, la Fed ou d'autres régulateurs devraient alors élaborer un plan pour faire face au risque.
— Traitez-les comme s'il s'agissait de valeurs mobilières. Le gouvernement pourrait également étiqueter certains titres stables, ce qui entraînerait des exigences de divulgation plus importantes. Gensler a déclaré aux législateurs lors d'une récente audience que les pièces stables “pourraient bien être des titres”, ce qui donnerait à son institution une surveillance plus large.
— Les réglementer comme s'il s'agissait de fonds communs de placement monétaires. De nombreux experts financiers soulignent que les pièces stables fonctionnent un peu comme les fonds communs de placement du marché monétaire, qui agissent également comme des véhicules d'épargne à court terme offrant des remboursements rapides tout en investissant dans des actifs légèrement risqués. Mais les fonds monétaires eux-mêmes ont nécessité deux sauvetages gouvernementaux en un peu plus d'une décennie, ce qui suggère que leur réglementation est imparfaite.
« Les pièces stables n'ont pas l'air nouvelles », a déclaré Gregg Gelzinis, qui se concentre sur les marchés financiers et la réglementation. au Center for American Progress. « Je les vois soit comme un fonds commun de placement du marché monétaire non réglementé, soit comme une banque non réglementée. »
— Traitez-les comme s'il s'agissait de banques. Compte tenu des failles de la surveillance des fonds monétaires, de nombreux passionnés de réglementation financière préféreraient que les pièces stables soient traitées comme des dépôts bancaires. Si cela devait se produire, les jetons pourraient être soumis à la surveillance d'un organisme de réglementation bancaire, tel que le Bureau du contrôleur de la monnaie, a déclaré Gelzinis. Ils pourraient également potentiellement bénéficier d'une assurance-dépôts, qui protégerait les individus si la société soutenant le stablecoin faisait faillite.
📣 REJOIGNEZ-NOUS MAINTENANT 📣: The Express Explained Telegram Channel
— Essayez de rivaliser avec la monnaie numérique de la banque centrale. Jerome H. Powell, le président de la Fed, a signalé que la concurrence des pièces stables pourrait être l'un des attraits d'une monnaie numérique de banque centrale – un dollar numérique qui, comme le papier-monnaie, est directement lié à la Fed.
« Vous n'auriez pas besoin de pièces stables, vous n'auriez pas besoin de crypto-monnaies, si vous aviez une devise numérique américaine. Je pense que c'est l'un des arguments les plus solides en sa faveur », a déclaré Powell lors d'un témoignage cette année.
Mais la façon dont une monnaie numérique de banque centrale est conçue serait essentielle pour savoir si elle réussit à remplacer les pièces stables. Et les experts de l'industrie soulignent que puisque les utilisateurs de stablecoin accordent la priorité à la confidentialité et à l'indépendance du gouvernement, une nouvelle forme de monnaie soutenue par le gouvernement pourrait ne pas faire grand-chose pour les supplanter.
Cet article a été initialement publié dans The New York. Times.
- Le site Web d'Indian Express a été classé GREEN pour sa crédibilité et sa fiabilité par Newsguard, un service mondial qui évalue les sources d'information en fonction de leurs normes journalistiques.
