ExplainSpeaking: Hur Indiens efterfrågan på konsumenternas efterfrågan tappade fart

0
45

En skara människor i Mandai-området i Pune förra veckan för att shoppa Ganesh-festivalen. (Expressfoto: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Ekonomi av Udit Misra är ett veckovis nyhetsbrev. För att prenumerera, klicka här. Eller, för att läsa artikeln nedan, registrera dig.

Kära läsare,

Möjligen handlar den mest grundläggande politiska debatten kring Indiens ekonomi om den ekonomiska avmattningens karaktär. Att korrekt diagnostisera grundorsaken till Indiens anemiska tillväxttakt under det senaste förflutna är avgörande för att hitta rätt politiska lösningar.

Nyckelfrågan är: Hålls Indiens tillväxttakt tillbaka på grund av svag konsumentefterfrågan eller ska vi skylla på otillräckligt utbud för att vara ett drag?

https://images.indianexpress.com 2020/08/1×1.png Best of Explained

Klicka här för mer

Ett snabbt, om än felaktigt sätt skulle vara att titta på den ena sektorn eller den andra och komma fram till en slutsats. Till exempel är många som hävdar att Indiens ekonomiska avmattning inte beror på svag efterfrågan, snarare på flaskhalsar i utbudet samtidigt som de pekar på biltillverkare som kämpar för att möta efterfrågan på grund av en global brist på brist . Andra skulle kunna motverka det genom att titta på någon annan variabel, säger biljettförsäljningen och hävda att konsumenternas efterfrågan fortfarande är svag.

Istället för att välja och välja sektorer och industrier skulle ett mer robust sätt vara att titta på de officiella uppgifterna för bruttonationalprodukten, som är det monetära måttet på landets totala produktion.

Nyckelvariabeln att spåra inom BNP -tabellen är den privata slutliga konsumtionsutgiften (PFCE). En titt på hur denna variabel har vuxit genom åren borde ge oss en anständig förståelse för om Indien lider av en svag konsumentefterfrågan.

Vad är PFCE och vad är dess betydelse?

BNP beräknas genom att fånga de totala utgifterna för olika komponenter i ekonomin. Så det lägger ihop utgifterna för privatpersoner (PFCE), genom att företagen investerar pengar för att öka produktionen (Gross Fixed Capital Formation eller GFCF) och alla utgifter från regeringen (regeringens slutliga konsumtionsutgifter eller GFCE).

I Indien står PFCE för 55% -56% av all nationell BNP på ett år och är helt klart den största drivkraften för ekonomisk tillväxt.

Men bortsett från sitt direkta inflytande på 55%, påverkar det också indirekt den näst största drivkraften för Indiens BNP – Gross Fixed Capital Formation (GFCF). GFCF är inget annat än ett mått på de pengar som företag spenderar när de gör investeringar, och det står för 33% av all BNP.

Det är avgörande att förstå den ekonomiska logiken som knyter samman dessa två största drivkrafter för ekonomisk tillväxt som tillsammans står för 88% till 89% av all BNP i Indien.

Om konsumenternas efterfrågan minskar, berövar det företagen alla incitament att öka produktivitet genom att göra nya investeringar. Mer exakt, bara att öka investeringarna – utan hänsyn till efterfrågan – kommer inte att vara meningsfullt.

Den oerhört viktiga roll som privat konsumentefterfrågan spelar för att öka Indiens BNP gör den till den viktigaste faktorn för Indiens ekonomiska förmögenhet.

Den tredje drivkraften för BNP är statliga utgifter (GFCE), och de står för 10% -11% av all BNP. Det ska vanligtvis vara motcykliskt. Med andra ord, när det går bra för resten av ekonomin – konsumenterna kräver massor av varor och företag investerar i ny kapacitet för att tillgodose en sådan efterfrågan – bör regeringen försöka begränsa sina utgifter på ett sådant sätt att det inte skadar ( eller “trängs ut”) företag från den privata sektorn från att få tillgång till kredit och marknader.

Men när konsumenternas efterfrågan är svag och företagen håller tillbaka (med rätta) från att göra nya investeringar, bör regeringen öka sina utgifter till starta ekonomin och förhoppningsvis “ tränga in i ” den privata sektorn i tillväxtprocessen.

Den fjärde motorn – nettoexport eller nettoeffekten av Indiens efterfrågan på import och resten av världens efterfrågan på våra produkter (export) – är ganska liten i Indiens fall.

Källa: MoSPI

Hur har konsumenternas efterfrågan ökat under åren?

Med tanke på den överväldigande dominerande roll som efterfrågan på privat konsumtion har för att bestämma Indiens ekonomiska tillväxt varje år, är det lärorikt att titta på hur PFCE har växt under det senaste förflutna (se stapeldiagram ovan).

Diagrammet kartlägger de två senaste BNP-dataserierna-en baserad på priserna 2004-05 och den andra baserat på priserna 2011-12.

Som framgår ökade utgifterna för privat konsumtion med 8,2% årligen mellan 2004-05 (Budgetåret 2005 eller FY05) och 2011-12.

Sedan, mellan FY12 och FY20 (det vill säga strax innan Covid drabbade Indien), minskade dess årliga tillväxt till 6,8%. Faktum är att om man ytterligare zoomar in i åren FY17 (efter vilket Indiens BNP-tillväxttakt började bromsa kraftigt) och FY20 hade PFCE: s årliga tillväxttakt sänkts till 6,4%.

Sedan kom covid-inducerade avstängningar i FY21 och de förstörde den redan försvagade efterfrågan. Om vi ​​också inkluderar FY21, då PFCE-tillväxttakten sedan FY12 sjunker till under 5% per år.

Läs Udit Misras sista kolumn | Varför statliga påståenden om V-formad återhämtning, kritiker påståenden om kontrakterande ekonomi är båda vilseledande

Hur är det med innevarande år?

Naturligtvis förväntas den indiska ekonomin under FY22, innevarande budgetår, registrera en återhämtning. Även om vi antar att PFCE i slutet av innevarande räkenskapsår skulle växa i samma takt – 6,8% – som det hade under de åtta åren före Covid, skulle den årliga tillväxttakten FY12 till FY22 knappt stiga över 5%. < /p>

Men det som är mest avslöjande är om man förutspår tillväxttakten mellan FY17 och FY22 baserat på samma antagande; en sådan beräkning ger en årlig tillväxttakt på bara 3,2%.

Att jämföra denna 3,2% årliga tillväxttakt i privata konsumtionsutgifter under de senaste fem åren med de föregående åren, särskilt den 8,2% årliga tillväxttakten under FY05 och FY11, som var den bästa fasen av BNP -tillväxten i Indiens historia, visar hur Indiens konsumentefterfrågan tappade sin tillväxtmoment.

Också i förklarade | Vilka sektorer har drivit på exporttillväxten hittills i FY22?

Vad är innebörden?

Den viktigaste innebörden av en svag konsumentefterfrågan är att företagens investeringar knappast kommer att ta fart. De förväntas förbli dämpade under det kommande året eller två som de faktiskt var under åren före pandemin trots historiska sänkningar av bolagsskattesatserna 2019. Till exempel växte GFCF med bara 3,9% varje år mellan 12 och 20 år. Det växte med 10,9% per år mellan FY05 och FY11.

Har fortfarande Indien ett försörjningsproblem?

Ett bra mått på om Indien har otillräcklig försörjningskapacitet eller inte är kapacitetsutnyttjandet. Data från upprepade RBI: s OBICUS (Order Books, Inventories and Capacity Utilization Survey) visar hur kapacitetsutnyttjandet har kämpat för att bryta 75% -märket. Det är uppenbart att företag har arbetat långt under sin fulla kapacitet i flera år nu.

Naturligtvis har Covid -störningar skapat flera flaskhalsar eller brutna leveranskedjor, till exempel på grund av brist på arbetskraft etc., och detta är återspeglas i förseningar och prisinflation.

Men, som analysen ovan visar, den verkliga sakfrågan som håller tillbaka Indiens tillväxt – och detta gäller även perioden före Covid – är den svaga tillväxten i konsumenternas efterfrågan. Om inte denna variabel förbättras kraftigt kommer Indiens BNP -tillväxt inte att nå sin potential.

Var säker,

Udit

Indian Indian Express finns nu på Telegram. Klicka här för att gå med i vår kanal (@indianexpress) och hålla dig uppdaterad med de senaste rubrikerna

För alla de senaste förklarade nyheterna, ladda ner Indian Express -appen.

  • Indian Express-webbplatsen har betygsatt GRÖN för sin trovärdighet och trovärdighet av Newsguard, en global tjänst som rankar nyhetskällor för sina journalistiska standarder.