Jeśli kwota wymagana do płatności przekroczy dodatkowe dochody poza ropą i gazem dostępne dla rządu, wzrośnie ryzyko inflacyjne, co będzie dodatkowym argumentem dla Banku Centralnego do podniesienia stóp, przewiduje autor kanału MMI Telegram, ekonomista w CentroCredit Bank Jewgienij Suworow 0 akcji
Prezydent Władimir Putin podpisał dwa dekrety o zryczałtowanej wypłacie emerytom w wysokości 10 000 rubli. Takie płatności nie są nowością: ostatni raz było to na początku 2017 roku, kiedy wszyscy emeryci otrzymali po 5000 rubli, częściowo rekompensując gwałtowny wzrost inflacji, który nastąpił po kryzysie z 2014 r.
W ujęciu realnym emerytury są obecnie o 6% wyższe niż w 2011 r., ale o 2% niższe niż ich szczyt w 2014 r. W tym roku emerytury w ujęciu realnym zaczęły spadać. Warto pamiętać, że głównym kryterium sukcesu polityki emerytalnej jest nie tyle wzrost realnych emerytur, co utrzymanie względnie stabilnej relacji emerytur do przeciętnego wynagrodzenia w kraju. Poziom rekomendowany przez Międzynarodową Organizację Pracy (MOP) to 40%. Nigdy czegoś takiego nie mieliśmy, ale osiągnęły 35%. Od 2016 r. wskaźnik ten systematycznie spada i spadł już poniżej 29%. Pandemia przyspieszyła ten trend. Jednorazowe płatności raczej nie zwiększą go, chociaż zatrzymają spadek.
Biliony na długowieczność: ile będzie kosztowało Rosję wydłużenie średniej długości życia do 78 lat do 2030 r.
Zachęty do wydatków
Przed wrześniowymi wyborami do Dumy opłaty są oczywiście przedstawiane jako dowód niestrudzonej troski władz o lud. Jednak według wstępnych obliczeń mówimy o 500 miliardach rubli – to dużo, około 12% miesięcznych wydatków Rosjan na zakup towarów i usług. Oczywiste jest, że jednorazowy podział takiej kwoty nie może nie nieść ze sobą proinflacyjnych skutków. Zwłaszcza biorąc pod uwagę fakt, że konsumpcja krajowa gospodarstw domowych (z wyłączeniem wydatków na turystykę zagraniczną) nie tylko wróciła do wartości sprzed kryzysu, ale również je przekroczyła. Oznacza to, że wsparcie wydatków odbywa się w warunkach, w których wydaje się, że nie ma potrzeby ich wspierania na poziomie makro.
Aby wypełnić prezydenckie dekrety, rząd nie będzie musiał zmieniać budżetu – taką możliwość daje specjalna procedura wykonania budżetu federalnego w latach 2020-2021. Powyżej zaplanowane dochody niezwiązane z ropą naftową i gazem są przekazywane do rządowego funduszu rezerwowego, którym może on szybko dysponować.
1000 rubli i ubezpieczenie od raka: jak banki promują swoje produkty wśród odbiorców „szkolnych ” płatności od Putina
Emerytury i stawki
Czy Bank Centralny ma obowiązek odpowiedzieć na taką decyzję podniesieniem stóp? Wszystko zależy od tego, czy koszty te mieszczą się w ramach reguły budżetowej. Faktem jest, że tegoroczny budżet został obliczony na podstawie niższych cen ropy, inflacji, realnego i nominalnego PKB. W rzeczywistości PKB w ujęciu nominalnym okazał się w tym roku znacznie wyższy, co oznacza, że dochody, w tym poza ropą i gazem, okazały się znacznie wyższe. Zgodnie z regułą budżetową Ministerstwo Finansów może wydatkować te dochody, ale tylko dodatkowe, które pojawiły się w związku z wyższą inflacją i wyższymi realnymi dynamikami wzrostu.
Jeśli ten warunek zostanie spełniony, efekt monetarny takiej polityki budżetowej będzie neutralny: więcej otrzymanych – więcej wydanych, czyli nie ma powodu do zaostrzania polityki pieniężnej.
Ale jeśli okaże się, że kwota wypłat dla emerytów jest większa niż dodatkowe dochody poza ropą i gazem, którymi dysponuje rząd, to już jest pozytywny impuls budżetowy, który wywołuje efekty proinflacyjne. To już jest czynnik dla dalszych podwyżek stóp, choć nie jest to czynnik decydujący.
Przypomnijmy, że w tym roku Ministerstwo Finansów już częściowo wydało takie dodatkowe dochody – na zasiłki na dzieci przed 1 września i widzimy, że to jeszcze bardziej podsyciło popyt. Istnieje silne podejrzenie, że nowe wydatki mogą nie mieścić się w regule budżetowej. Ostateczną odpowiedź na pytanie, jak w tej sprawie wyjdzie Ministerstwo Finansów, otrzymamy 15 września, kiedy spodziewana jest publikacja projektu budżetu na lata 2022-2024.
redakcja może nie pokrywać się z punktem widzenia autora