Zdjęcia Ilya Naymushin / REUTERS
Co przeszkadza rubla zwiększenie udziału w międzynarodowych rozliczeniach i dlaczego sadzenie дедолларизации nie zadziała?
O losach rubla nie cichną spory. Niektórzy eksperci wzywają do całkowitego zaprzestania korzystania z walut rezerwowych na rzecz rubla, powołując się na konieczność minimalizacji potencjalnych strat od sankcji. Inni uważają wzmocnienie roli rubla pożądane. Zdaniem zwolenników, silny rubel jest w interesie podmiotów gospodarczych (na przykład, w celu zmniejszenia barier włączyć w działalność gospodarczą obcych), jak i do decyzji makroekonomicznych zadań. Jeszcze inni słusznie wskazują na ryzyko systemowe, z którymi wiąże się bardziej aktywne zaangażowanie rosyjskiej waluty w transgraniczny obrót.
Tak czy rubla międzynarodowej przyszłość?
Jak stać się światową walutą
W praktyce międzynarodowej, pierwszeństwo dla tych walut, transakcje z którymi (w tym długoterminowe własność) pozwalają firmom i państw zminimalizować koszty i ryzyko. Jednak szanse na prawdziwe internacjonalizację mają tylko nieliczni pieniężnych jednostki, które spełniają następujące kryteria.
— Dostępność i powszechność waluty. Masz na myśli wielkość i otwartość gospodarki, gdzie jest on używany, wielkość, struktura i разветвленность handlowych i finansowo-inwestycyjnych wątków.
— Stabilność makroekonomiczna, czyli stabilność rozwoju gospodarczego, umiarkowana inflacja, niska zmienność stóp procentowych i kursu walutowego.
— Jakość regulacji. To przejrzystość i przewidywalność polityki pieniężnej, płynny kurs waluty, liberalizacja handlu i transakcji kapitałowych.
— Poziom rozwoju rynków finansowych, w tym pieniężny, rynek i rynek rządowych papierów wartościowych, a także kontraktów terminowych i innych instrumentów finansowych, niezawodność infrastruktury rynkowej i instytucji pośrednictwa finansowego, itp.
— Geopolityczne wpływ państwa-emitenta.
Czyli dla internacjonalizacji walut są zarówno obiektywne, jak i regulacyjne przesłanki. Jedna grupa czynników określa potencjalne ramkę do użytku międzynarodowego danej waluty, druga gra stymulujący lub, wręcz przeciwnie, ograniczającą rolę w realizacji jej potencjału. Ponadto, istnieje spora bezwładność — zatwierdzenie jakiejkolwiek waluty jako kopii wymaga dłuższego czasu i/lub poważnego wstrząsu dla zrównoważonego zmiany preferencji.
Perspektywy pln
Jeśli analizować profil atrakcyjności rubla, to widać, że i dla niego jednocześnie istnieją czynniki wsparcie internacjonalizacji i ograniczenia, które uniemożliwiają jego wpływem. Czynniki wspierające — to rozmiar rosyjskiej gospodarki, znaczne ilości eksportu, rozgałęzione kontakty z państwami sąsiednimi, przejście do таргетированию inflacji i jej stabilizacja. Ograniczenia — to wytłaczanie zależność, bogata historia niewypłacalności i kryzysów walutowych, degradacja i spadek płynności krajowych rynków finansowych, a także działanie trybu sankcji i zmniejszenie strefy geopolitycznej skutki w ostatnich latach.
Z uwzględnieniem wszystkich wymienionych okoliczności projektowa rolę rubla nie jest mała. Według danych Banku Rosji, na koniec III kwartału 2018 roku udział rubla z kruszywa transgranicznych transakcjach osób fizycznych znajdowała się na maksimach z ostatnich lat i wynosiła 20,1% (dla dochodów) i 22,9% (dla wymienionych środków), odpowiednio. Udział rubla w nowościach i pozycjach w ramach kontraktów zagranicznych handlowych w pierwszej połowie 2018 roku była tak wysoka (13,1% i 30,2%, odpowiednio), choć wykazuje tendencję spadkową.
Wydaje się, byłoby naiwnością w perspektywie średnioterminowej liczyć na to, że rubel będzie w stanie zastąpić światowych kopie waluty w znaczących skalę. Rubel jest w stanie konkurować na światowym poziomie tylko z jednostkami pieniężnymi porównywalnej jakości. Ale tutaj będzie przegrywać konkurencję nie tylko chińskiego jeny według kursu dnia (nic dziwnego, że umowa o rozliczeniach w walutach narodowych z CHRL póki jeszcze jest niepodpisany), ale i innych krajowych walut, za którymi stoją gospodarki z wyprzedzającymi średnia światowa wzrostu i aktywnie rozwijającymi się rynkami finansowymi.
Pytanie o przyszłej roli waluty krajowej powinien być traktowany w normatywnego kluczyku, a w ścisłej zgodzie ze stanem rosyjskiej gospodarki, jej prawdziwe miejsce w globalnej gospodarce, perspektywy rozwoju stosunków gospodarczych z zagranicą, a także strukturą i dynamiką popytu zewnętrznego na rosyjską walutę. Próby nacisku administracyjnego na rosyjskich i zagranicznych podmiotów gospodarczych w celu przejścia na euro rozliczenia w oderwaniu od podstawowych czynników będą nie tylko bezowocne, ale i wpływające.
To wcale nie oznacza, że polityka дедолларизации lub internacjonalizacji rubla nie ma sensu. Ale to musi być nie w kawalerzystów; наскоках na biznes, a w celu zapewnienia zrównoważonego wzrostu i dywersyfikacji gospodarki krajowej, poprawie jakości i przewidywalności polityki gospodarczej, pilnego opracowania i realizacji strategii filtrowaniu podczas rozwoju krajowych rynków finansowych, decydującym odstąpieniu od изоляционистских trendów, a także rozwoju płatności i infrastruktury rynku i liberalizacji handlu zagranicznego operacji i kontroli dewizowej. Jeśli taka polityka będzie realizowana, udział w międzynarodowych rubla obliczeń może być jednym z zaufanych wskaźniki jej skuteczności.