Zdjęcia Eliasza Питалева / TASS
Wprowadzenie ograniczeń na inwestycje w rosyjski dług publiczny mocno uderzy w rubla i umiarkowanie wpłynie na wzrost rosyjskiej gospodarki. Jeśli sankcji nie będzie, to przez rok wzrost PKB nie przekroczy 2%, uważają ekonomiści z “Renaissance Capital”
Jeśli amerykańskie władze realizują swoje groźby i wprowadzą na początku tego roku nowe sankcje przeciwko Rosji, to najmocniej ucierpi złotych. Do takich wniosków doszli ekonomiści “Renaissance Capital” Oleg Kuzmin i Charles Robertson w swoim raporcie “Rosja/ WNP/gospodarka regionu. Jest najciemniejsza tuż przed świtem” (ma “Forbes”).
Pakiet sankcji, przygotowany przez Kongres USA w ramach ustawy “O ochronie amerykańskiej bezpieczeństwa od agresji Kremla” (DASKAA), może być przyjęty już w najbliższych tygodniach. Wśród omawianych wcześniej środków — ograniczenia na zakup zagranicznymi inwestorami nowych odcinków rosyjskiego długu publicznego i rozszerzenie санкционного listy firm (SDN List— Specially Designated Nationals List).
Autorzy raportu obliczyli, jakie będą skutki wprowadzenia sankcji, osiągając dwa scenariusze. Przy miękkim scenariusze możliwe są ograniczenia na zakup nowych odcinków rosyjskiego długu publicznego, ale inwestorzy będą przy tym pewność, że z innymi wartościowymi można pracować bez strachu. Dysk wariant zakłada, że po wprowadzeniu zakazu na zakup nowych emisji długu publicznego inwestorzy zaczną panikować i uwalniać się od wcześniejszych wydań.
Wpływ na rubla i rynki
Głównym skutkiem dla gospodarki rosyjskiej po obu wariantach rozwoju wydarzeń będzie odpływ mieszkańców, co z kolei wpłynie na kurs rubla i cena rubla aktywów. Tak, w miękkim wydaniu, jeżeli udział nierezydentów zmniejszy się do 18% (minimum 2015 r.), ograniczenia te wynikają odpływu 2,2-2,7 bln rubli i amortyzacji kursu rubla do dolara na 4-7% (średni kurs będzie się różnić w zakresie 66-76 rubli za dolara w zależności od ceny ropy). Udział cudzoziemców w rosyjskich akcjach zmniejszy się z 47,5% do 37%.
Jeśli będzie realizowany dysk scenariusz i udział nierezydentów na rynku długu spadnie do około 10%, a na rynku akcji — do 20%, odpływ środków z Rosji wyniesie 4,7-5,2 bln zł, a kurs rubla wali na 9-15%, do 70-84 rubli za dolara.
Wzrost PKB w 2019 roku spowolni do 0,5% w miękkim scenariusze (przy średniej cenie ropy Brent w 65 dolarów za baryłkę). Mimo że podstawowy prognoza Rozwoju gospodarczego zakłada wzrost o 1,3%. W dysku scenariusze ekonomiści oczekują recesji na poziomie minus 0,8% PKB. Od potencjalnego wzrostu w 2020 roku sankcje zabrać około 0,7 punktu procentowego (według prognozy ministerstwa Rozwoju gospodarczego — wzrost o 2%). Prognoza “Renaissance Capital” na rok 2020 w przypadku braku sankcji przeciwko długu publicznego jeszcze bardziej optymistyczne, niż resortu Maxima Орешкина, — wzrost o 2,4%, najwyższy wskaźnik dla polski w ciągu ostatnich ośmiu lat.
Tempo wzrostu inflacji w przypadku wprowadzenia sankcji wzrosną: w miękkim scenariusze są разгонятся do 6,3%, w dysku — do 8,2% w skali roku. Na tym tle, bank centralny może podnieść kluczową zakład do 9,25% i 11,5% w związku z tym, wynika z obliczeń “Renaissance Capital”.
Nie ma powodu do wzrostu
Wprowadzenie ograniczeń na zakup nowych emisji długu publicznego naprawdę stanowi zagrożenie dla rosyjskiej gospodarki, zgadza się dyrektor departamentu analitycznego “Loko-Invest” Cyryl Тремасов. Jego zdaniem, będzie to prowadzić do silnych negatywnych konsekwencji — do wzrostu stóp procentowych i spadku kursu rubla. “Wprowadzenie tych sankcji będzie porównywalna z tym, co przeżyliśmy w kwietniu 2018 roku” — mówi Тремасов.
On nie podziela pozytywnego spojrzenia na wzrost rosyjskiej gospodarki bez sankcji, licząc prognoza 2,4% na rok 2020 zawyżone. Zdaniem ekonomisty, wzrost inwestycji publicznych, tym bardziej w tak krótkim odstępie czasu, nie rozwiać gospodarkę. Ponadto, w przyszłym roku wzrost PKB Rosji będzie ograniczony i ogólnym spowolnieniem dynamiki światowej gospodarki.
Nie widzi możliwości wzrostu o 2,4% w 2020 roku i analityk Райффайзенбанка Stanisław Мурашов. Jego zdaniem, za rok, pojawiły się negatywne skutki reformy systemu emerytalnego i zwiększenia podatku VAT, i w rezultacie wzrost PKB nie przekroczy 1,5%. Z taką prognozą zgadza się i Cyryl Тремасов.
Zresztą, wpływ sankcji na wzrost gospodarczy i inflację będzie bardzo ograniczona, uważa Мурашов. Główne uderzenie weźmie na siebie złotych, jednak dynamika rosyjskiej waluty słabo skorelowane z inflacją, więc w gospodarce nie ma to żadnego wpływu. “Zgodnie z naszym scenariuszu bazowym, wprowadzenie sankcji będzie miało wpływ tylko na złotych i tylko w momencie. Za rok można ocenić ogólny wpływ na osłabienie kursu rubla do dolara na 2-3 rubla” — podsumowuje Мурашов.