Fot. Getty Images
W nowy rok ze starymi problemami. Jakie czynniki będą miały wpływ na nastroje na rynku w nowym roku i jak się zachowywać inwestorowi?
Miniony 2018 rok był trudnym dla światowych rynków finansowych. Протекционистская polityka Donalda Trumpa, wzrost rentowności amerykańskich obligacji rządowych, a także nieoczekiwanie silny wzrost kursu dolara USA – wszystkie te wydarzenia zadawali nerwowy ton na światowych rynkach kapitałowych.
Nowy, rok 2019, jak się wydaje, odziedziczy nerwowość, ale przy tym otwarty dla inwestorów i nowe możliwości rentownego i efektywnego inwestowania kapitału.
Wszystkie uwagi do Трампу
Poglądy uczestników rynków finansowych teraz, skierowane głównie do działań administracji Donalda Trumpa, który zaczął wcielać w rzeczywistość slogany kampanii wyborczej. Wydaje się, że on nadal być w centrum uwagi i w przyszłym roku.
Obietnice Trumpa chronić rynek wewnętrzny od zagranicznej konkurencji i ożywić amerykańską przemysł stają się rzeczywistością. W USA obserwuje się przewlekłe niedobory rachunku (z 1970) i na rachunku obrotów bieżących bilansu płatniczego (z początku lat 1980-tych). To z kolei doprowadziło do znacznego pogorszenia takiego ważnego wskaźnika, jak netto międzynarodowa pozycja inwestycyjna. W 2018 r. była ujemna i znacznie przekroczyła 40% PKB USA. Więc w związku z tym działania administracji Trumpa wyglądają w pełni uzasadnione.
Inną kwestią jest to, jak skuteczny jest ta polityka jako narzędzie, сокращающего deficyt handlowy. Jak wiadomo, kraje partnerzy handlowi USA w odpowiedzi na amerykańskie ograniczenia wprowadzają już swoje ograniczenia, a to negatywnie wpływa na wielkość amerykańskiego eksportu. Ponadto, zmniejszenie deficytu handlowego i rachunku bieżącego przeszkadza niska stopa oszczędności w USA i ostatnia reforma podatkowa Włóczęgów, która doprowadziła do znacznego wzrostu deficytu budżetu państwa. Ostatnia, ceteris paribus, również prowadzi do wzrostu deficytu na rachunku bieżącym bilansu płatniczego.
Tak więc, jeśli wziąć pod uwagę te trudności, z którymi boryka się administracja Włóczęgów, można stwierdzić, że w 2019 roku próby amerykańskiej administracji osiągnąć zmniejszenie handlowych niedobory będą kontynuowane. A rynki finansowe, oczywiście, będą również niestabilne i będzie nadal uważnie śledzić przebieg negocjacji między USA i ich partnerów handlowych.
Jeszcze jednym czynnikiem, zwiększającym zmienność na rynkach, może stać się wzrost rentowności obligacji rządowych USA, spowodowane przez zaostrzenie polityki pieniężnej FED i wzrostem deficytu budżetu federalnego USA z powodu reformy podatkowej Trumpa. Tak jak amerykańskie obligacje rządowe są składnika aktywów finansowych z historycznie niskim poziomem ryzyka, wzrost ich rentowności może powodować odpływ kapitału z rynku akcji w całości i z rynków rozwijających się w cechy.
Gdzie inwestować
Wspomniana wyżej negatywne netto инвестпозиция ceteris paribus będzie stymulować trwały spadek kursu dolara wobec innych walut. Więc w końcu, przewidują analitycy Citi, indeks dolara DXY spadnie z obecnych wartości w okolicy 97 punktów do 94 punktów do początku 2019 roku, a do końca 2023 roku może odejść na dół do 76 punktów (co oznacza spadek o 20% w stosunku do obecnych poziomów).
Długotrwałe osłabienie amerykańskiego dolara, nawet przy założeniu wzrostu rentowności amerykańskich obligacji, może zakłócić przede skutecznie pracował mechanizm, kiedy wzrost stóp procentowych w usd doprowadziło do odpływu kapitału z rynków rozwijających się na rzecz USA. W świetle tych okoliczności analitycy Banku uważają, że w 2019 roku mogą stać się ciekawym obiektem do inwestycji właśnie na rynkach wschodzących.
Akcje rynków wschodzących obecnie notowane z dyskontem do około 20% globalnego rynku akcji (na współczynnik cena/zysk), a oczekiwane w 2019 roku tempo wzrostu zysków przedsiębiorstw, prawdopodobnie będą przekraczać średnie na świecie. Szczególnie interesujące wydają chińskie akcje, ponieważ są one znacznie tańsze w 2018 roku z powodu протекционистской polityki Włóczęgów, podczas gdy tempo wzrostu gospodarki CHIN, przypuszcza się, że w 2019 r. wyniesie 6,4%.
Dość pozytywnie wyglądają i akcje spółek z Europy kontynentalnej. Te papiery są notowane z dyskontem około 7% do globalnego rynku akcji i około 20% do rynku akcji w USA (na współczynnik cena/zysk). Tempo wzrostu zysków przedsiębiorstw tutaj w 2019 roku, podobno, wyższe niż średnia światowa.
Na rynku brytyjskich akcji analitycy utrzymują neutralną rekomendację. Z jednej strony, niski kurs funta obsługuje eksport przychody brytyjskich firm, ale z drugiej strony, niepewność co do Брекзита zwiększa ryzyko polityczne dla gospodarki Zjednoczonego Królestwa. Neutralną rekomendację analitycy obsługują także na rynku akcji w USA, co wiąże się głównie ze stosunkowo wysokimi стоимостными kursach według wartościowych i wyczerpaniem pozytywnego wpływu reformy podatkowej Trumpa.
Na globalnych rynkach obligacji główny czynnik, który trzeba brać pod uwagę – jest to tendencja do wzrostu stóp procentowych w krajach rozwiniętych, co ceteris paribus prowadzi do spadku cen obligacji w walutach krajów rozwiniętych. W związku z tym analitycy Banku uważają to możliwe skontaktować się z obligacji w walutach krajów rozwijających się. W szczególności interesujące są przekazywane chińskie obligacje rządowe, zwłaszcza w świetle otwarcia chińskiego rynku obligacji dla inwestorów zagranicznych. Co do obligacji w walutach krajów rozwiniętych, warto przyjrzeć się amerykańskich obligacji korporacyjnych na poziomie inwestycyjnym (rentowność rzędu 4% rocznie), a także do высокодоходным obligacji (rentowność około 6%).
Jakie aktywa nie wybrał inwestor, podstawową zasadą powinno być utrzymanie высокодиверсифицированного portfela aktywów, zebranych na podstawie właściwej oceny sytuacji w światowej gospodarce, polityce i na rynkach finansowych. I jak by nie były atrakcyjne te lub inne aktywa, tylko ta strategia pozwoli zminimalizować ryzyko i straty w przypadku niekorzystnego rozwoju wydarzeń na rynkach i zapewni wysoką rentowność inwestycji we wszystkich pozostałych przypadkach.