Zdjęcia Drew Angerer / Getty Images
2019 rok zapowiada się gorące dla rynku akcji w stanach ZJEDNOCZONYCH. Potencjalnych sterowników do wzrostu notowań mnóstwo. Podstawowe pytanie, co atuty: korzystne czynniki lub ryzyko
2018 rok okazał się niejednoznaczny dla amerykańskiego rynku akcji. Na giełdach w USA zapanowała zmienność. W październiku indeks S&P 500 ustanowił nowy historyczny rekord, — 2940 punktów, po czym nastąpiła gwałtowna korekta. Na tle pogorszenia stosunków między USA i Chinami pod wpływem znalazły się firmy IT, a także ropy naftowej i gazu sektor, który zareagował na spadek notowań ropy naftowej.
Znacznie świateł w cenie i papieru banków w związku z rewizją oczekiwania rynku na dalsze ulepszenia FED i coraz większym wygładzania krzywej rentowności obligacji USA, co stało się negatywne czynnikiem dla procentowej marży instytucji finansowych.
W połowie grudnia kapitalizacja rynku USA znacznie spadła. Indeks S&P 500 dotarł do strefy wsparcia 2600-2550 punktów, od której możliwe jest odbicie. Biorąc pod uwagę, że wiele kluczowych akcji, w tym papieru Apple i Facebook, również zbliżył się do ważnych punktów odniesienia, można liczyć na przyszłe przywracanie amerykańskiego rynku akcji. W procesie nie można wykluczyć silnych ruchów w tę lub inną stronę.
Niepewnych czasach
Głównym czynnikiem ryzyka dla amerykańskich akcji — możliwe spowolnienie światowej gospodarki, na co wskazują zagregowane indeksy aktywności gospodarczej w USA, strefy euro i Chin. Wyniki pośrednich wyborów do Kongresu USA w listopadzie osłabiły oczekiwania dalszego fiskalnego pobudzenie w kraju. Sądząc po wartości szczytowe wzrostu amerykańskiej gospodarki zostały wykonane w drugim i trzecim przecznice 2018 roku.
Krzywa rentowności obligacji Skarbowych USA (różnica między доходностями długich i krótkich odcinków) staje się coraz bardziej płaska. Jest już odwrócona na środkowym odcinku. Spread zysków 10-letnich i 2-letnich obligacji blisko 0,1 punktu procentowego.
Na odcinku czasowym od 1955 roku opieka wskaźnika w ujemnej strefie wcześniej dziewięć recesji w gospodarce USA. Odstęp czasu między odejściem spreadu w ujemnej strefie i początkiem recesji wynosił od 6 do 24 miesięcy.
PKB strefy euro w trzecim kwartale 2018 roku wzrosła o 0,2% (w porównaniu z poprzednim kwartałem) — jest to minimalny wzrost od drugiego kwartału 2014 roku. Niemiecka gospodarka i wcale wsunął się na 0,2%. Nie zapominamy o włoskie ryzyko: kraj nie może uzgodnić z Brukselą projekt budżetu na rok 2019.
Włoch grożą kary za przekroczenie zalecanego limitu deficytu budżetu, jest również możliwe jej odłączenie od programów finansowania UE. Niepewność co do politycznych perspektyw na tle spowolnienia gospodarki stwarzają zagrożenie dla systemu bankowego kraju i całego regionu. Zresztą, Rzym już poszedł na pewne ustępstwa. Najnowsza wersja budżetu na 2019 rok, zakłada deficyt w 2% PKB, może być przyjęta Brukselą.
Problemy Unii europejskiej nie są ograniczone do Włochami i mogą utrudnić wybory w jego parlament. We Francji szaleje z podniecenia. W odpowiedzi na protesty ludności francuski prezydent Emmanuel usunięty makron wprowadziła pakiet fiskalny motywacyjnego, związanego z rynkiem pracy.
Istnieją obawy, że w 2019 roku Francja przekroczy standardowy limit deficytu budżetu UE 3% PKB. Przy tym badania wykazały, że duża część mieszkańców nie jest zadowolona z inicjatywy Макрона.
Polityczny podział panuje i w wielkiej Brytanii. Zakłada się, że głosowanie w sprawie procedury Brexit odbędzie się 21 stycznia, a już pod koniec marca, kraj wyjdzie ze składu UNII europejskiej. W przypadku braku porozumienia między brytyjskimi i europejskimi meldunkami władzami królestwo czeka na “dysk Brexit”, kiedy kraj całkowicie wyjdzie z wszystkich porozumień handlowych z unią europejską. Jednak, jak pokazuje praktyka politycznych gier, pytania tego rodzaju, zazwyczaj decydują się w ostatniej chwili.
Korzystne stawki
Paradoksalnie, spowolnienie globalnej gospodarki niesie ze sobą nie tylko ryzyko, ale i przyzwoitą część pozytywnych dla amerykańskich akcji. Jako główny korzystnego czynnika na następny rok można zaznaczyć złagodzenie retoryki światowych banków centralnych.
We wrześniu FED planuje trzy etapy podniesienia podstawowej stopy procentowej w 2019 roku, do 3-3,25%. Przy tym wartości kontraktów terminowych na stawki funduszy federalnych wskazują na wysokie prawdopodobieństwo nie więcej tego samego wzrostu, co znalazło odbicie w просевших w grudniu доходностях obligacji głównie długich odcinków.
W strefie euro utrzymuje się konieczność монетарном pobudzeniu, oświadczył szef EBC Mario Draghi na podstawie wyników grudniowego posiedzenia regulatora. Europejski bank centralny zamierza utrzymać stopy procentowe na сверхнизких poziomie co najmniej do końca lata 2019 roku.
Program zakupu papierów wartościowych na bilans EBC zakończy się pod koniec tego roku. Jednak regulator zamierza jeszcze przez długi czas reinwestować środki otrzymane od minionych wartościowych, w nowe obligacje. Jak wynik, chodzi o zmniejszenie bilansu EBC, a o wstrzymaniu jego wzrostu. Oprócz tego, w 2019 roku bank centralny może ponownie zaoferować bankom długoterminowych docelowe kredyty (TLTRO) w celu utrzymania adekwatności kapitałowej.
Spadek tempa zaostrzenia polityki pieniężnej pozytywny dla rynku akcji: im wyższe stopy procentowe, tym mniej wolnych pieniędzy w gospodarce, zmniejsza się również wartość godziwą akcji.
Nazwa spokój
Innym ważnym czynnikiem na następny rok — możliwe osłabienie ryzyka handlowych wojen. Rozmowy między przywódcami USA i CHRL w trakcie szczytu G20, które przeszły 1 grudnia, pozwoliły opóźnić wzrost ceł na import chińskich produktów na $200 mld Do dalszych negocjacji zajmuje 90 dni, w trakcie których musi być rozstrzygnięty szereg pytań, w tym problemy własności intelektualnej.
Donald Trump już wyraził wolę zawarcia tranzakcja z CHRL. Amerykański biznes nie jest zbyt zadowolony z протекционизмом amerykańskiego prezydenta. Na rynki zagraniczne stanowi około 40% skonsolidowanych przychodów firm z obliczonej bazy indeksu S&P 500.
Nazwa konfrontacji USA i Chin szczególnie bolesne dla sektora wysokich technologii: łańcuchy produkcyjne szeregu przedsiębiorstw mogą być naruszone w przypadku pogorszenia się stosunków między dwoma krajami.
Dla osiągnięcia porozumienia prezydenta USA potrzebują ustępstwa ze strony CHRL, a oni już się pojawiły. Według agencji Bloomberg, Chiny przygotowuje się do obniżenia ceł na import samochodów amerykańskich do 15% z obecnych 40%. Również kraj jest gotowy pójść na reformy strukturalne w celu zmiany salda handlu zagranicznego z USA.
Możliwości dla inwestora
Na podstawie określonych czynników, w pierwszym półroczu można liczyć na nową falę wzrostu amerykańskiego rynku akcji. Indeks S&P 500, prawdopodobnie zaktualizuje historyczne maksimum i osiągnie 2950-3000 punktów. W przyszłości pozytywny impuls może się poluzować.
W drugiej połowie nie można wykluczyć szczególną uwagę na możliwe ryzyko recesji w USA. Rynek żyje przyszłością, dlatego zaczyna korzystać z takich chwilach z góry. Wystarczy przypomnieć предкризисный 2007 rok.
Według prognoz organizacji badawczych FactSet, wzrost skonsolidowanego zysku na akcję dla spółek z S&P 500 w 2019 roku może zwolnić z 20,6% do 8,6% w związku z efektem wysokiej bazy, możliwe osłabienie gospodarki lub, wręcz przeciwnie, wzrost wynagrodzeń.
Również amerykański rynek akcji może stracić potężnego wsparcia, jak wykup papierów wartościowych korporacjami, ponieważ spread pomiędzy dochodowością wartościowych z punktu widzenia zysku (earnings yield) i wartości pożyczek może сузиться, a nawet stać się ujemna, co sprawi, że wykup nieskuteczne.
W ten sposób, to podstawowe czynniki pozwalają przypuszczać, że w przyszłym roku na rynku USA utrzyma się zwiększona zmienność, ruch notowań będą silne i emocjonalne. “Era spokoju” opuściła światowe boiska w ślad za “epoką tanie pieniądze”.