Zdjęcie Maxa Nowikowa dla Forbes
Notowania obligacji spadają na całym świecie na tle oczekiwań dalszego wzrostu stóp procentowych. Inwestorzy są w rozsypce: co zrobić z долговыми wartościowych w takich warunkach. A odpowiedź jest jedna — zarabiać, korzystając z aktualnej sytuacji na rynkach
Na rynku długu wielu inwestorów już do czynienia z dylematem, która była postać słynnej kreskówki “W kraju nieprzygotowany do lekcji”. Tam główny bohater, trzeba było umieścić przecinki w wyrażeniu “rozstrzelać nie wolno ułaskawić”. Inwestorzy teraz próbują umieścić znaki interpunkcyjne w słowach “kupić nie można sprzedawać”. Jak wykonać to zadanie dobrze?
Według konsensusu prognoz analityków Bloomberga, rezerwa Federalna (FED) USA dwukrotnie podniesie kluczową долларовою zakład w 2019 roku. Na tym tle rentowności obligacji rosną, obniżając ceny w dłużne papiery we wszystkich częściach świata. I inwestorzy zadaje oczywiste pytania: “czy Ma sens trzymać obligacje w warunkach wzrostu stawek? Lub, wręcz przeciwnie, warto dokupić obligacji teraz i poczekać na lepsze czasy?”.
Nieprzewidywalny zakład
Ważne jest, aby pamiętać, że przy wzroście stopę kluczowe znaczenie ma szybkość poprawy, a nie sam fakt jej wzrostu. Tak, obligacje mają tendencję do utraty wartości przy wzroście stóp procentowych, jednak kuponowe wypłaty w nim mogą zrekompensować straty, jeśli na nich dokupować dłużne papiery снизившимся ceny.
Ponadto, należy pamiętać, że aktualne ceny i rentowności obligacji odzwierciedlają oczekiwania rynku na wzrost stawek w 2019 roku. To znaczy, że notowania papierów swoim spadkiem już zagrali przyszłych podwyżek stóp.
Tak więc, wzrost stawek w przyszłym roku może nie mieć bezpośredniego wpływu na ceny obligacji, ponieważ już rozważa uczestnikami rynku w cenach bieżących. Tak, że posiadacze obligacji muszą się martwić, tylko w tym przypadku, jeśli stawki będą rosły szybciej, niż ma teraz.
Rynek na razie nie czeka zbyt dużej podwyżki stóp procentowych w drugiej połowie 2019 roku, ale działania FED mogą wyrwać się z prognoz analityków w przypadku przyspieszenia inflacji w USA powyżej docelowego poziomu 2%.
Przy tym prezydent USA Donald Trump aktywnie FED sygnalizuje, że teraz nie jest najlepszy moment, aby zwiększyć dolarowych stawek. “To niewiarygodne, że z bardzo silnym dolarem i praktycznie bez inflacji… płonące Paryżem i Chinami na dołkach, FED jeszcze rozważa kolejne podwyżki stóp procentowych” — napisał Trump na Twitterze.
Oczywiście, czasami ускоряющаяся inflacja, która wpływa na decyzję w losowaniu, może pomylić karty. Ale podczas gdy wzrost cen w większości światowych gospodarek pozostaje bardzo powolne i, prawdopodobnie, nie będzie w stanie znacznie przyspieszyć w nadchodzących latach. Przyczyną jest postęp technologiczny i konkurencja cenowa wśród firm IT, które w walce o udział w rynku nie mogą się mocno zwiększyć ceny. Więc panikować i bać się gwałtownego zwiększenia tempa wzrostu inflacji na razie nie warto.
Gdzie szukać wydajność
I dolara i euro obligacje z terminem zapadalności 2-4 lata teraz wyglądają bardziej atrakcyjne, niż depozyty. Rosyjskie suwerenne dolarowych obligacji zapadających w 2022 roku zapewniają wydajność 4,2%, a portfel niezawodne korporacyjnych euroobligacji daje około 5-5,5% rocznie.
Tym, którzy chcą zdywersyfikować swoje inwestycje lub zmniejszyć rosyjski ryzyko, idealny portfel z dolarowych papierów wartościowych spółek z rynków wschodzących. Wydajność taka kosza euroobligacji może wynosić 5-6%.
Вкладываясь w firmowe euroobligacje, warto wziąć pod uwagę, że będzie musiał zapłacić podatek z dochodu w dolarach USA, jak i z zajęć przeszacowania, jeśli za okres inwestowania rubel osłabia. Natomiast w przypadku zakupu rządowych obligacji dolarowych Rosji inwestor jest zwolniony od podatku z walutowej wyceny i zapłaty PIT od płatności kuponowych.
NFZ zapadających w 2022 roku, teraz obrocie z wydajnością do 8,4%. PIT z kuponów na tych wartościowych nie płaci. Wysokiej jakości firmowe papieru, denominowanych w euro, z terminem zapadalności 2-4 lata mogą przynieść od 8,7% do 10%. Przy tym kupon dochód dla przedsiębiorstwa wersji, umieszczonym po 2017 roku, nie podlega PIT.
Już pod koniec 2019 roku Bank Rosji planuje przystąpić do cyklu obniżania stawek (według prognozy regulatora, roczna inflacja powróci do poziomu 4% w pierwszej połowie roku 2020), co pozwoli obligacji jeszcze bardziej przekroczyć dochodu z lokaty.
Gospodarka Rosji, według różnych prognoz, wzrośnie małych tempie, około 1,5-2% rocznie, co przemawia na korzyść niskiego popytu na kredyty w najbliższych latach. W związku z tym nowych emisji obligacji korporacyjnych kredytobiorcy pierwszego-drugiego szczebla szczególnie nie zmieni.
Ponieważ рублевая inflacja, według prognoz BANKU centralnego, w najbliższych latach nie przekroczy 6%, na inwestycje w korporacyjne papiery będzie można zarobić 3-4 punktów procentowych powyżej inflacji i zwiększyć siłę nabywczą swoich rubli oszczędności.
Kto szuka, ten znajdzie
Co będzie, jeżeli inwestor kupi teraz obligacje i stopy procentowe, a potem nagle wzrosną? Przede wszystkim musimy zrozumieć, że to niekoniecznie źle. Cena obligacji spadnie, ale jest to zjawisko przejściowe. Tak i jak to się mówi, szczęście w nieszczęściu. W dłuższej perspektywie inwestor nadal wygrywa z wyższych stóp procentowych. I tu działa prosta matematyka.
Jeśli, na przykład, w portfelu 10 obligacji z oprocentowaniem 9% (czyli rentowność portfela wynosiła 9%), a ceny papierów wartościowych spadła, to rentowność odpowiednio wzrósł — powiedzmy do 10%. Jeśli sprzedamy papieru, coś naprawić stratę w wysokości obniżenia kosztów i nie wyjdziemy na pierwotnie założone 9%.
Ale jeśli inwestor ma możliwość zainwestować dodatkowe środki w obligacje, zdobywanie kolejnych 10 wartościowych, rentowność portfela z 20 obligacji wyniesie 9,5%. Jest to dochód, który otrzyma inwestor, jeśli doczeka terminu spłaty.
Ponadto, nawet jeśli inwestor nie planuje dokupować obligacje — co sześć miesięcy w poszczególnych papierów wartościowych są wypłacane odsetki, okresowo następuje spłata serii obligacji w portfelu, i te środki mogą być реинвестированы w wyższych cenach. Oznacza to, że im wyżej się podnosi oprocentowanie, tym więcej pieniędzy można zarobić na tych реинвестициях.
Giełda dobra вариативностью tym, że każdy sam decyduje, co dla niego jest dobre a co nie. Ktoś woli переложиться w depozyty i przeczekać jakiś czas, a ktoś, kto rozumie, że teraz otwierają się dobre możliwości na rynku. Ostateczną ocenę wszystkich inwestorów wprowadzi na rynek i będzie ona wyższa u tych, którzy starają się wycisnąć jak najwięcej z obecnej sytuacji.