Zdjęcia Aleksandra Тарасенкова / Интерпресс / TASS
Gwarancyjna wsparcie projektów infrastrukturalnych pozwoliłaby zmniejszyć obciążenie budżetu i skuteczniej przyciągać pieniądze inwestorów do realizacji “majowego dekretu” Putina. Władze póki co rozważają tylko mechanizm bezpośredniego finansowania
W maju 2018 roku prezydent Putin podpisał dekret, w którym określone są cele dotyczące wzrostu gospodarczego w Rosji do 2024 roku, w tym wystąpienie kraju w top 5 największych gospodarek świata i osiągnięcie tempa wzrostu PKB powyżej światowych.
W ramach tego planu rząd położył federalny budżet na najbliższe trzy lata koszty w wysokości ponad 5,5 bln rubli na rozwój infrastruktury i realizację projektów krajowych. Jednak tych pieniędzy, według szacunków banku Światowego, będzie niewystarczające do wykonania “majowego dekretu” i zwiększenia tempa wzrostu gospodarczego.
Jak pokazuje doświadczenie, pobudzić wzrost gospodarki mogłoby pobudzenie inwestycji prywatnych: mobilizacja kapitału w ramach partnerstwa publiczno-prywatnego (PPP) i dostęp bezpośrednich inwestycji infrastrukturalnych подотрасли. Środki te pozwoliły by aktywnie rozwijać infrastrukturę bez nadmiernego zwiększania deficytu budżetowego.
Państwo lub prywatni inwestorzy?
W zamyśle władz, sterownik dla inwestycji w infrastrukturę musi być ekonomiczny Fundacja rozwoju, którego założenie było firm jeszcze w maju 2018 roku. W ciągu najbliższych trzech lat w ten fundusz planuje się przeznaczyć ponad 1,5 bln rubli, które zostaną wprowadzone w trakcie noclegów obligacji rządowych.
Do 2024 roku Fundacja rozwoju musi akumulować około 3,5 bln rubli. Zakłada się, że te pieniądze pójdą na нацпроекты i programy w zakresie demografii, zdrowia, edukacji, ochrony środowiska, budownictwa drogowego, gospodarki cyfrowej. Tylko na нацпроекты w latach 2019-2021 władze zamierzają wydać 5,69 bln rubli.
Ale bezpośrednie finansowanie projektów ma znaczne obciążenie dla budżetu i nie zapewnia dopuszczalnego współczynnika kosztów projektu i jakości jego wykonania (Value for Money). Szacujemy, że optymalnym rozwiązaniem zadań z “majowego dekretu” przyspieszonego wzrostu gospodarczego i przyciągnięcia prywatnych inwestycji w infrastrukturę może stać się tworzenie sieci regionalnych funduszy gwarancyjnych, które zapewniają wsparcie w kluczowych ryzyko inwestora na gwarancji.
Gwarancji pozwalają podziału ryzyka między biznesem a państwem w PPP-projektach i poprawić ich jakość kredytowa. Wysoki rating kredytowy sprawia, że projekty są bardziej “банкуемыми” i oferuje im korzystne warunki dla pozyskiwania środków na rynkach kapitałowych (niższe oprocentowanie, dłuższy okres).
Taka mechanika wsparcia zwiększa się liczba projektów infrastrukturalnych z mniejszym obciążeniem budżetu, w tym pieniądze na ich finansowanie napływają z rynku inwestorów, a nie przez zwiększanie długu publicznego, ubocznym efektem którego będzie strukturalny deficyt budżetu federalnego około 0,5% PKB rocznie i wycinanie prywatnego kapitału z rynku długu.
Obsługa zamiast finansowania
Rodzaje gwarancji zależą od ryzyka inwestora, na pokrycie których są one skierowane: politycznych, regulacyjnych i walutowych, ryzyko siły wyższej, stóp procentowych, kredytowe, ryzyko popytu i innych. Z punktu widzenia wielkości pokrycia gwarancji mogą być częściowe lub kompletne, czyli закрывающими wszystkie ryzyka w procesie realizacji PPP-projektu.
Na przykład, fundusz Gwarancyjny projektów infrastrukturalnych Republiki Korei udziela gwarancji na różnych zobowiązań finansowych inwestora: od pozyskiwania kredytu na realizację projektu do kredytu na zasilenie kapitału obrotowego lub refinansowania.
Środki funduszu są tworzone kosztem depozytów i kredytów pozarządowych, instytucji finansowych, opłat za wydanie gwarancji, dochodów od inwestycji i wydatków budżetu. W okresie od 2005 do 2015 roku fundusz ten udzielił gwarancji na kwotę $13,303 mln 158 projektów.
Indonezyjski infrastruktura fundusz gwarancyjny zapewnia pokrycie wszelkich zagrożeń dla federalnych i regionalnych PPP projektów, w tym ryzyka finansowego zamknięcia i zmiany otoczenia regulacyjnego. Kapitał funduszu jest utworzony ze składek instytucji rozwoju (banku Światowego i Azjatyckiego banku rozwoju, itp.) oraz z budżetu państwa.
Depozyty budżetu za 2009 rok 2017 w sumie wyniosły około $550 mln Do końca 2017 roku fundusz udzielił gwarancji na 15 na rzecz projektów infrastrukturalnych w dziedzinie transportu, energetyki, telekomunikacji i zaopatrzenia w wodę z inwestycji ogółem ponad $12,3 mld Zakres gwarancji wyniosła około 2,5 miliardy dolarów.
Z regionów z gwarancją
W Rosji istnieją już gwarancyjne, fundusze wspierania małej i średniej przedsiębiorczości (MŚP), które zapewniają poręczenia i gwarancji za zobowiązania firmy — kredytów, pożyczek, umów leasingu i innych.
Aktywa funduszy powstaje ze składek założycieli, którymi są władze regionów, i innych przychodów, w tym od wydania poręczeń (gwarancji) i lokowania środków w depozyty i obligacje.
Fundusze gwarancyjne PPP projektów mogą być tworzone przez analogię lub na bazie funduszy, znakomitych gwarancji MŚP. Wsparcie projektów z niską kapitalizacją pozwoli kompleksowo podejść do rozwoju infrastruktury w całej Rosji: аллокация środków w funduszu i zagwarantowanie zamiast bezpośredniego finansowania zmniejszają obciążenie budżetu, model prywatnej firmy sprawia, że dostęp firm do gwarancyjnej wsparciu tak proste, a rozkład ryzyka i wysoki rating kredytowy projektów przyciągają w infrastrukturę długie i tanie pieniądze inwestorów instytucjonalnych.