Zdjęcia John Lamb / Getty Images
Europejski doświadczenie podpowiada, kto pomoże uporać się z trudnościami w krajowych firmach
W październiku 2018 roku RVC i PWC opublikowali raport o rozwoju rynku venture capital w polsce. Przedstawiciel RVC zaznaczył nowe wyzwanie dla branży: niedobór kapitału, инвестируемого w high-tech firmy na transakcjach o pojemności od €5 mln €15 mln Podobna sytuacja występuje w Europie — niedobór funduszy, które mogą wypisać czek od 20 mln€, Jednak w UE znaleźli rozwiązanie tego problemu. Być może to doświadczenie będzie przydatne i dla Rosji.
Średnia wielkość europejskiego funduszu venture capital — €150 milionów Taka fundacja łączy kapitał 10-20 inwestorów. Zwykle jest to rodzinne biura, osoby prywatne, firmy, fundusze publiczne i prywatne fundusze funduszy.
Fundusz funduszy (FoF, lub Fund of Funds) inwestuje kapitał nie bezpośrednio w firmach, a w венчурные fundusze. Jako przykład, korona spółka zarządzająca Argentum, która zainwestowała w 129 funduszy, z których co trzeci fundusz w portfelu — venture.
Prywatne FoF — jest to klasa dla inwestorów, który do tej pory nie jest to opis generowany w Rosji, ale on pojawi się w ciągu najbliższych 2-3 lat, jeśli ponownie utwór rozwoju europejskiego rynku venture capital. Rosyjski венчур w dużej mierze idzie w ślady unii, na przykład, europejskie firmy tak samo zaczynali trzy lata temu z akceleratorów i хакатонов, jak i wielu ich rosyjscy koledzy dzisiaj.
W kwietniu 2018 roku ogłoszono, że unia venture instytut rozwoju, Europejski fundusz inwestycyjny — stał się rozwiązać problem niedoboru kapitału na późniejszych etapach właśnie poprzez pobudzenie rynku prywatnych FoF.
Państwowe pieniądze inwestorów prywatnych
Europejski fundusz inwestycyjny (EIF) odpowiada w UE za rozwój rynku venture capital. Na dziś EIF już dostarczył kapitał ponad 500 europejskich funduszy kapitału venture, które, z kolei, już wybierają najbardziej obiecujące startupy do finansowania.
EIF nie jedyny taki instytut w Europie, jest niemiecki KFW, który już zainwestował w венчурные fundusze bardziej €265 mln i od przyszłego roku będzie inwestować €200 mln rocznie. Analog KFW w Rosji — Wnieszekonombank — aż w венчурные fundusze seryjnie nie inwestuje. Przy tym należy zauważyć, że fundusze późnym etapie już nie ponoszą ryzyka, które są charakterystyczne dla upraw funduszy venture capital.
W kwietniu 2018 roku EIF uruchomił program VentureEU na pobudzenie rynku prywatnych FoF. Nowa inicjatywa przewiduje zaznaczenie €410 mln sześciu prywatnych funduszy funduszy, które, z kolei, zobowiązują się przyciągnąć prywatny kapitał pojemności około €2,1 mld
EIF planuje, że VentureEU pozwoli sfinansować ponad 1500 firm technologicznych. Jeszcze jeden cel — jak raz rozwiązać problem niedoboru inwestycji na późniejszych etapach, które będą finansowane ze środków programu. VentureEU pozwoli europejskim firmom technologicznym przyciągać inwestycje na całym jego cyklu życia, pozostając w Europie i korzystania z europejskich funduszy strukturalnych.
Inicjatywa EIF stymuluje pojawienie się prywatnych funduszy funduszy, które będą wygodnymi narzędziami do inwestowania dużego kapitału prywatnego z czekiem €50-100 mln.
Przedsięwzięcie fundusz funduszy — jest to okazja dla inwestora prywatnego zarobić na szybko rozwijającym się rynku technologicznym, przy tym nie trzeba ponosić ryzyko biznesowe-anioła — profesjonalny fundacja wybiera firmach sam, a kilka takich funduszy w portfelu pozwalają zmniejszyć ryzyko poprzez dywersyfikację według etapów, географиям i technologicznym sektorów.
Prywatnych funduszy funduszy w Rosji na razie tylko do formy. Teraz takich inwestorów prawie nie ma — wiem o wszystkim jednostki rodzinnych biur, inwestujących w венчурные fundusze masowo i regularnie.
Prywatne fundusze funduszy
Ciekawe, komu VentureEU przeznacza na kapitał. To sześć spółek z siedzibą mieszkaniami w Edynburgu, Madrycie, Londynie, Liechtensteinie, Genewie i Zurychu. Na przykład, Adveq, założona w Zurychu w 1997 roku i pochłonięta przez brytyjską firmę Schroders, na dziś zarządza kapitałem w $ 8,6 mld
Są inni gracze, którzy zaczęli inwestować w венчурные fundusze nawet wcześniej, na przykład, holenderski AlpInvest, należący do grupy Carlyle, który zainwestował w takich liderów inwestycji venture capital, jak Index Ventures i Northzone Ventures, na konta których inwestycje w 22 europejskich “jednorożca” (“jednorożec” — starcie, превысивший ocenę w $1 mld euro), które zawierają znane w Rosji Avito i Revolut.
Prezesów firm, które zajmują się tylko inwestycjami venture w trybie FoF, aż tak wiele. Przykład rentowności pokazują Cendana Capital i Industry Ventures, ma serię venture capital FoF z wydajnością 30% rocznie, a także 47% i 60%, podczas gdy średnia rentowność невенчурных FoF, zgodnie z Pitchbook, wynosi 10% w skali roku.
Wśród nich można wymienić amerykańskie TopTier Capital, Cendana Capital i Sapphire Ventures, z których każdy inwestował w dziesiątki funduszy venture capital. Na przykład, Sapphire dopiero w 2017 roku zainwestowała w 12 funduszy kapitału podwyższonego ryzyka. W Europie takich spółek zarządzających na razie niewiele mi wiadomo tylko dwóch graczy, którzy jako pierwsi wszczynają europejski fundusz funduszy, zorientowane na 100% na венчур.
Mamy tu na długo
Fundusze funduszy mają strategii z długim horyzontem — 10-12 lat. Przy tym FoF ma swoją pozytywną specyfikę. Oprócz dywersyfikacji, FoF otrzymuje dostęp do infrastruktury, komunikacji i nieformalnej sieci kontaktów swoich funduszy, które mogą być rozproszone w wielu krajach. Венчурные fundusze działają jak think tanks, bardzo wybredna w zatrudnianiu swoich drużyn, i nie można nie doceniać wartość dostępu do wiedzy kilkanaście funduszy venture capital.
To dobra metoda kompleksowo spojrzeć w przyszłość rynków i technologii, a także uzyskać transfer kompetencji, które венчурные fundusze нарабатывают lat. Również FoF, składający się z funduszy venture capital, często daje dostęp do najlepszych ofert ze względu na to, że inwestowali венчурные fundusze mają całkowity portfel o wymiarach kilkuset firm.
Zasady gry dla rosyjskiego kapitału
Rosyjscy inwestorzy często pytają venture capital sterujących skrócić czas pracy fundacji, na przykład umieścić kapitał i wyjść z portfela za 5 lat, a nie 7. Jeśli przyjdziesz do unii LP (LP — inwestor w fundusz venture) z projektem fundacji, zaplanowanym na 5 lat, zostaniesz uznany za niekompetentny. Podstawowe zwrot odbywa się na szósty-ósmy rok, a inwestorzy to wiedzą, a często i proszą o przedłużenie terminu, kiedy widzą, że najlepsza firma portfela rośnie w szybkim tempie i wyjście trzeba robić później.
Tak samo, jak venture inwestor szuka nowego Facebook sobie w portfolio, LP próbuje rozpoznać, jaki fundusz będzie następny Accel V lub USV I, który pokazał rentowność na inwestycje 188% i 67% rocznie i умножившим kapitał inwestorów w 19 i 13 razy, odpowiednio.
Prywatne fundusze funduszy — jeden z brakujących elementów rozwoju rosyjskiego rynku venture capital. Teraz na ten rynek twierdzą, że firmy rodzinne oraz biura. Tak, to nowe podejście, i gdy widzimy dystans między europejskim i rosyjskim instytucjonalnym rozwojem rynku venture capital, ale ta odległość jest bliżej, niż się wydaje.
redakcja poleca
Abc dla венчура. Jak wybrać firmach dla inwestycji