Zdjęcia Mark Schieferbein / AP / TASS
Chiński rynek akcji przeżywa spadek od początku roku, ale spadek — to zawsze okazja do zakupu potencjalnych wartościowych, których, na szczęście, sporo jest na giełdach w Chinach
Zarządzający funduszem dynamicznych inwestycji AMP Capital Investors Ltd. w Sydney Nader Наэйми, który przewidział krach na rynkach rozwijających się, wzywa zwrócić uwagę na chińskie firmy. “Kupić na rynku, kiedy nastroje przygnębione i wszystko sprzedają, jest korzystne. Najlepsza pora dla inwestycji — gdy rynek jest nikomu nie potrzebny”, — powiedział on w wywiadzie dla agencji Bloomberg. Nader Наэйми nadzoruje fundacja pojemności $1,2 mld euro, w którym masa chińskich akcji wynosi około 5%.
Podstawowe chińskie indeksy — Shanghai Stock Exchange Composite Index, Shenzhen Stock Exchange Composite Index, Hang Seng Index — wykazały poważny spadek od początku 2018 r. do listopada: 22,27%, 33,49% 18,14% odpowiednio. Wynika to z wielu czynników, począwszy od wojny handlowej z USA, a kończąc na polityce wewnętrznej i cyklem gospodarczym kraju. W końcu akcje chińskich spółek notowane na dwu-trzyletnich upadki, zapewniając inwestorom dobrą okazję kupić atrakcyjny asset za niskie ceny. Na jakie firmy warto zwrócić uwagę?
Finansowych gigantów
Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China, Bank of China , chińskie “wielka czwórka” banków. Część z nich znajduje się na liście największych na świecie. Spadek kapitalizacji tych instytucji finansowych z maksimów 2018 roku wyniosła ponad 30%.
Ogólna wartość nowych kredytów udzielonych bańką chińską w ciągu dziesięciu miesięcy tego roku wzrosła o 20% rok do roku. Głównym motorem wzrostu kredytów wystąpił mały i średni biznes. Ludowy Bank Chin silnie pobudza i zachęca wzrost kredytów, także system bankowy stopniowo przechodzi do liberalizacji stóp procentowych, co oznacza rozszerzenie możliwości dla banków w zakresie pozyskiwania inwestorów. Wszystkie te czynniki wpływają pozytywnie na sektor bankowy, zwiększając jego potencjał do zaspokojenia rosnącego popytu na kredyty.
Zmniejszenie kosztów ogromny bankowej czwórki Chin doprowadziły do wzrostu średniej politykę dywidendy, zwrotu ich akcji do 6,26%. W ciągu ostatnich 5 lat wspólny wolny przepływ pieniężny, stworzony tymi bankami, był znacznie wyższy wypłacane dywidendy w tym samym roku. Zasadnie oczekiwać, opierając się na silnej sytuaci finansowej, że wypłaty będą odporne w ciągu najbliższych kilku lat.
Stopa dywidendy na podstawie cen 1 stycznia 2018 roku
Nazwa banku
Dywidendy
Industrial and Commercial Bank of China Limited
5,96%
China Construction Bank
5,55%
Agricultural Bank of China
6,71%
Bank Of China
6,82%
Średnia
6,26%
Średnia wartość mnożnika P/B (Price/Book — stosunek wartości rynkowej spółki do jej wartości księgowej aktywów) bankowości czwórki wynosi 0,71 — to dość blisko kryzysowym wartości 0,64, obserwujący podczas turbulencji na rynku CHRL w 2015 roku. Jednak od tego momentu wszystkie cztery banku w dużej mierze poprawiły jakość swoich aktywów. I aktualny poziom mnożnika mówi o łącznej недооцененности akcji duży chińskiej czwórki w porównaniu z największymi instytucjami finansowymi na świecie, u których wartość P/B jest większa niż 1.
Pomimo atrakcyjności inwestycyjnej, w chińskim sektorze bankowym istnieje wiele potencjalnych zagrożeń, związanych z wysiłkiem państwa na obniżenie poziomu dźwigni finansowej w gospodarce i eskalacją wojny handlowej z USA. Nie warto również zapominać fakt, że wiele banków są kontrolowane rządu CHRL. W konsekwencji, państwo ma możliwość korzystania instytucje finansowe we własnych politycznych interesów, które mogą mijać się z interesami миноритариев.
Zakupy na wyrost
Oprócz banków, warto zwrócić uwagę na chiński sektora IT. Na przykład, na Tencent — венчурную firmę inwestycyjną, rozwojową internet-produkty, usługi w chmurze i która opracowuje oprogramowanie. Jest to druga pod względem kapitalizacji firma w Chinach.
Z roku na rok Tencent wykazuje stabilny wzrost przychodów w średniej rocznej wysokości 34,6% w ciągu ostatnich 5 lat, stały dochód, dalszy wzrost użytkownika bazy. W ciągu najbliższych kilku lat wzrost przychodów może wynieść około 20% rocznie.
W ciągu ostatnich 10 miesięcy akcje spółki spadły o ponad 30%, i teraz papieru Tencent notowane z dużym dyskontem w stosunku do swoich poprzednich wartości, a to znaczy, że dają dobrą okazję do wejścia.
Sina Weibo — popularną usługę mikroblogowania w Chinach, którego akcje spadły od początku roku o ponad 45%. Firma zaczynała jako odpowiednik Twittera, ale dziś to wyjątkowa usługa, skupiające wokół siebie ponad 400 mln użytkowników. Weibo — to kanał sprzedaży, miejsce docelowe reklamy i gromadzenia zbiorów danych zgodnie z preferencjami i demografii dla swojego głównego akcjonariusza — Alibaba. Od 2015 roku firma zaczęła generować zysk, i w najbliższej przyszłości oczekuje się, że tempo wzrostu przychodów wyniesie około 30% rocznie.
MOMO — mobilny serwis społecznościowy, który pozwala szukać ludzi na podobnych zainteresowań i lokalizacji. To nie tylko aplikacja dla singli, ale i czaty, społeczności, gry. MOMO — jedna z niewielu firm, która od stycznia 2018 roku i na początku listopada zwiększył kapitalizację na 41%, $25,86 do $36,48 za akcję. Jej średnia widownia użytkowników rośnie w tempie około 20% rocznie. Ale najważniejsze jest to, że firma z powodzeniem монетизирует swoich użytkowników. To zapewnia możliwość podwojenia przychodów portalu do końca 2019 roku.
Większość badanych firm otrzymują główną część swoich dochodów kosztem rynku wewnętrznego, dlatego wpływ politycznego konfliktu między USA i Chinami na ich wyniki finansowe prawie neutralne. Pozwala to uznać za chińskie indeksy aktywa jednymi z najbardziej atrakcyjnych na świecie.