Zdjęcia Spencer Platt / Getty Images
Inwestorzy nie liczą na to, że światowe banki centralne będą na ich stronie: zmniejszenie ilości płynności prowadzi do zwiększenia zmienności. Przy tym “niedźwiedzi” trend na rynku aż nie można się bać
Gospodarka USA nadal “ścigać się na wszystkich parach”, wspierana bodźcami podatkowymi administracji prezydenta Donalda Trumpa. Napięcie związane ze zmniejszeniem uwaga dolar płynności poza granicami Stanów Zjednoczonych, podczas gdy w żaden sposób nie odbiło się na amerykańskim rynku kapitałowym. W związku z tym Fed w USA koncentruje swoją uwagę wyłącznie na stanie wewnętrznej gospodarki. Spodziewamy się, że nadal będzie podnosić stopy procentowe, dopóki notowania akcji w usa nie spadnie na 20% z poprzedniego szczytu.
W kwietniu mamy podkreślić, że szybkość obiegu pieniężnego zbliżyła się do swojego minimum i сохранявшийся 35 lat “uparty” trend w гособлигациях USA, prawdopodobnie dobiegła końca. Na tym tle spodziewaliśmy się, że korelacja między obligacji Skarbowych i akcji amerykańskich firm będzie dążyć do zera, czyli ruchu notowań tych dwóch klas aktywów będą niezależnymi od siebie i niestabilne. Problemy z poprzedniego tygodnia, kiedy amerykańskie akcje spadły w cenie, a rentowność obligacji osiągnęła wieloletnich maksimów, potwierdzają początek nowego okresu niepewna korelacji między tymi dwoma instrumentami.
Tymczasem w Europie koalicyjny rząd Włoch weszła w konflikt z kierownictwem UE w sprawie budżetu państwa na rok 2019. To dobry pretekst, by rozpocząć dyskusję o powściągliwy polityce budżetowej w Unii europejskiej w ogóle, ale kluczowe pytanie, naszym zdaniem, nie jest związana z tym, ile, a z tym, jak wydają pieniądze rządy państw europejskich. Tanich transfery są tylko krótkim miarą, która pozwala opóźnić proces wyrównywania dochodów i wydatków państw-członków Unii europejskiej. Z powodu wzrostu sprzeczności między Rzymem a Brukselą spready na włoskim гособлигациям wykazały wzrost. Zresztą, nie spodziewamy się, że ta konfrontacja będzie trudne.
Inna sprawa — sporów handlowych między USA i Chinami, które w ostatnim czasie znów się nasiliło. Szacujemy, że stawką jest nie tylko dynamika handlu zagranicznego, ale i zapisywanie wojskowo-politycznej dominacji USA. Umowa między Stanami Zjednoczonymi, Meksykiem i Kanadą zawiera punkt, który zabrania krajom zawierać transakcje z tak zwanymi “нерыночными” gospodarkami, w których lista jest oczywiście wchodzi CHRL. Patrząc wstecz, możemy powiedzieć, że nie wiedzą, jaki potencjał eskalacji konfliktu między Waszyngtonem i Pekinem. Spodziewaliśmy się, że negatywny wpływ nowych ceł na zyski amerykańskich firm ponadnarodowych nie pozwoli Białego domu prowadzić przeciwko Chin tak twardą politykę. Teraz firmy aktywnie budują alternatywne łańcucha dostaw towarów i przygotowują się do затяжному konfrontacji dwóch krajów.
Z drugiej strony, analitycy Julius Baer widzą więcej zagrożeń dla chińskiej gospodarki w wewnętrznej dynamice niż w handlu zagranicznego związku. W zeszłym roku zdecydowaliśmy się skoncentrować inwestycje na chińskim rynku akcji. Rozwiązanie to opiera się na kilku czynnikach, w tym na oczekiwaniach, że w kraju będą się rozwijać mechanizmy alokacji kapitału, związane z rynkowymi instrumentami, a także przedsiębiorczość. Chiny rzeczywiście dotarł do tego etapu rozwoju, na którym na dużą skalę nieracjonalne rozmieszczenie kapitału stało się niedopuszczalne. Ale ostatnie wydarzenia w kraju stawiają nasze założenia pod poważną wątpliwość, i zamierzamy zmienić swoje inwestycje na rynku chińskim.
Tak więc, sytuacja na światowych rynkach akcji teraz zależy jednocześnie pozytywnymi podstawowymi wskaźnikami (dobrej korporacyjnej reportażem i wzrostem notowań) i zmniejszeniem uwaga dolar płynności w wyniku celowej polityki FED. Stycznia 2018 roku, prawdopodobnie był szczytem bieżącego cyklu na rynku. Inwestorzy nie liczą na to, że światowe banki centralne będą na ich stronie: zmniejszenie ilości płynności prowadzi do zwiększenia zmienności. Przy tym “niedźwiedzi” trend na rynku aż można się nie obawiać: własne wskaźniki Julius Baer jeszcze nie dają sygnał “sprzedać”.