Zdjęcia Michael Gottschalk / Photothek via Getty Images
W świecie obserwuje się prawdziwy boom giełdowych funduszy inwestujących w indeksy (ETF). Liczba takich funduszy przekroczyła 3500, co oznacza wzrost w ciągu ostatnich 10 lat 7-krotnie, a wartość ich aktywów netto osiągnęła $4,7 bln. Co ciekawe ETF?
W ciągu ostatnich 20 lat na rynku zbiorowych inwestycji w Rosji przeszedł długą drogę. Najpierw na nim były dostępne tylko w fundusze inwestycyjne, a następnie, w 2001 roku, została uchwalona ustawa, разделивший takie fundusze na dwa rodzaje — fundusze i spółki. Na rosyjskim rynku zadomowiły się głównie fundusze inwestycyjne (fundusze dla początkujących). I wreszcie, cztery lata temu, w październiku 2014 roku na giełdzie papierów wartościowych w warszawie pojawił się nowy rodzaj narzędzi — akcje giełdowych, funduszy inwestycyjnych (ETF).
W przeciwieństwie do jednostek fundusze inwestycyjne, które nie są эмиссионными papierami wartościowymi i nie posiadają wartości nominalnej, akcje, ETF w rosyjskiej jurysdykcji uważane za zagranicznymi papierami wartościowymi, торгуемыми na giełdzie. Środki funduszy giełdowych, jak zwykle, są inwestowane w indeksy akcji i obligacji, a systemem ETF zajmuje się wyspecjalizowana spółka zarządzająca, która czuwa nad tym, aby portfel ETF wyraźnie powtarzał strukturę wybranego indeksu.
W ostatnich latach na świecie obserwuje się prawdziwy boom ETF. Liczba giełdowych, funduszy przekroczyła 3500, co oznacza wzrost w ciągu ostatnich 10 lat do 7 razy. W końcu 2017 roku wartość aktywów netto funduszu ETF osiągnęła $4,7 bln. Ponad 70% wszystkich inwestycji funduszy przypada na STANY zjednoczone, 16% — na Europę, 9% — na Azję. Napływ środków w funduszu ETF trwa już 55 miesięcy z rzędu — w dużej mierze jest to związane ze strukturą aktywów funduszy i dynamiki indeksów na giełdach. Na przykład, rynek USA w ciągu ostatnich pięciu lat wzrosła o 70% (jeśli skupić się na indeks szerokiego rynku S&P 500), przy tym szereg sektorów wykazały jeszcze bardziej imponujący wzrost. Na tym tle inwestycji w indeksy giełdowe za pośrednictwem ETF stały się popularną strategią wśród prywatnych inwestorów.
Ale szum wokół ETF jest związany nie tylko ze wzrostem rynku. Po pierwsze, jest to narzędzie, charakteryzujący się wysoką płynnością. Jest to istotną zaletą ETF przed innymi formami zbiorowych inwestycji, takich jak amerykańskie fundusze, które w ostatnich latach stracił na popularności ze względu na niedogodności dla inwestora. W Rosji akcje niektórych fundusze inwestycyjne notowane na giełdzie, ale ich płynność pozostawia wiele do życzenia. Przy tym proces składania wniosków na tworzenie lub spłaty udziałów, których nie można szybko kupić i sprzedać na giełdzie, jest bardzo niewygodny, często wymaga osobistej obecności w biurze agenta i zajmuje dużo czasu. Akcje ETF, wręcz przeciwnie, można w ciągu kilku sekund kupić i sprzedać — tak samo, jak i inne akcje na giełdzie. Jeśli papieru giełdowych funduszy z jakiegoś powodu низколиквидные, sytuację obszycie animatorzy rynku, których obecność łagodzi i szereg innych problemów, w tym niebezpieczeństwo manipulacji cenami.
Po drugie, korzyść ETF jest jeszcze w tym, że można zebrać portfolio praktycznie pod wszystkie zadania i z minimalnym transakcyjnym modelu kosztami. Na przykład inwestor, który chciałby samodzielnie powtórzyć w swoim portfelu strukturę indeksu S&P 500, zajęło by mnóstwo pieniędzy i później dodatkowego wysiłku na ребалансировку załączników. Zamiast tego można kupić akcje jednego funduszu, płacąc prowizję tylko raz, i można być pewnym, że struktura portfela cały czas aktualne. Opłaty za operację z ETF nie różnią się od prowizji za transakcje akcjami i obligacjami, a opłata za zarządzanie tym funduszem poniżej, niż u Funduszu, — średnio na światowym rynku wynosi ona 0,2%, podczas gdy fundusze, fundusze dla początkujących i fundusze hedgingowe biorą 1-3%.
Istnieje opinia, że w porównaniu z aktywnym zarządzaniem kapitałem u ETF są pewne minusy. Krytycy wskazują na to, że indeks inwestowanie, jak zwykle, jest uśrednianie rentowności, dlatego inwestując w fundusze, nie można wyprzedzić rynek. Rzeczywiście, znaczna liczba ETF stanowią portfele, które naśladują strukturę różnych indeksów giełdowych, zarówno wiodących jak i branżowych. Ale jest i sporo funduszy, w których leżą skomplikowane konstrukcje z różnych instrumentów pochodnych, które są najczęściej niedostępne dla prywatnego inwestora. Ryzyko w handlu w ten ETF dwa razy wyżej, niż “zwykły” fundacją, ale i zysk o połowę wyższa, jeśli inwestor właśnie z ceną.
Na Moskiewskiej giełdzie notowane 15 ETF. Ich cechą jest to, że wycena wszystkich aktywów leżących u podstaw akcji giełdowych, funduszy, dzieje się w walutach obcych, głównie w usd. Przy tym same akcje ETF notowane głównie w rublach (oddzielny tryb z obliczeniami za dolary nie cieszy się popularnością). Odpowiednio, u inwestora pojawia się dodatkowa szansa, związany z ruchem kursu rubla. Przy обесценении waluty krajowej рублевая cena ETF może rosnąć. To, z jednej strony, ubezpiecza od dewaluacji waluty krajowej, ale z drugiej — niesie konsekwencje w postaci podatku dochodowego w przypadku sprzedaży instrumentu. Dlatego handlu EFT bardziej opłaca się za pomocą indywidualnego konta inwestycyjnego (IIS), przewidującej ulgi podatkowe.
Moim zdaniem, inwestorzy w Rosji ostro nie brakowało takich wartościowych. Na przykład, inwestycje w złoto na giełdzie były niemożliwe, jeśli nie liczyć za takie inwestycje w zapasy złota, cytaty, których bezpośrednio od ceny na cenny metal nie zależy. A wolumen rynku kontrakt na złoto ma pewne wady: futures nagroda, duża dźwignia i potrzeba nakładać z jednego instrumentu na inny, aby utrzymać pozycję. Na tym tle pojawienie się “złotego” ETF spotkała się z wielkim entuzjazmem. A obecność animatora rynku, czyli płynnego rynku, przykuło sukces.
To samo — z ETF na euroobligacji, promocji nowoczesnych firm amerykańskich i wszystkiego tego, co jest oficjalnie niedostępny dla niewykwalifikowanych inwestora. Kupując papieru takiego funduszu, inwestor “z pudełka” i za jedną opłatą otrzymuje instrumenty pochodne, ściśle związane z cenami aktywów bazowych, o zakupie których wcześniej można było tylko pomarzyć. W związku z tym można mieć nadzieję, że popularność ETF w Rosji z czasem będzie tylko rosnąć i to przyciągnie na rynek zbiorowych inwestycji nowych graczy.