Zdjęcia Spencer Platt / Getty Images
Inwestując w akcje na etapie pierwotnej oferty publicznej, można uzyskać rentowność w dziesiątki procent. Ale znalezienie firmy, która może powodować zamieszanie z inwestorów w pierwszym dniu notowań na giełdzie, nie jest tak łatwo
Jeśli chodzi o IPO, często na myśl przychodzą najbardziej komentowane historii sukcesu. Jeśli podaj przykłady tego roku, stały się symbolem noclegów w chmurze Dropbox, którego akcje w pierwszym dniu notowań wzrosła o 36% w porównaniu z ceną noclegów i firmy Farfetch, wirtualnej platformy online dla luksusowych marek odzieżowych, których papieru wykazały wzrost o 42% w pierwszy dzień. Jeszcze bardziej imponujący sukces producenta maszyn elektrycznych NIO — jego akcje na drugi dzień po IPO wzrosły o 85% w porównaniu z poziomem wykorzystania. Jednak nie łudźmy się i liczyć, że inwestycja w trakcie IPO — to łatwy zarobek.
Statystyki lokalizacji w ciągu ostatnich dwóch lat w ogóle nie jest jednoznaczna. Jeśli oceniać transakcji na największych amerykańskich giełdach (New York stock exchange i NASDAQ) i w hong Kongu, to średnio 74% nowych lokalizacji w obrocie “w plusie” w pierwszy dzień. Po miesiącu transakcji pozytywny trend się utrzymuje u 69% wczorajszych IPO. Jeśli uznać te spółki, których akcje w pierwszym dniu notowań wzrosły przynajmniej o 10%, to takie średnio tylko 28%. Na 20% i więcej w pierwszy dzień na giełdach rosną w cenie średnio tylko 18% emitentów. Zatem dostrzec w setce lokalizacji tę samą historię, która “wystrzeli”, jest o wiele trudniejsze niż może się wydawać na pierwszy rzut oka.
Jak rozumieć, okaże się, czy IPO sukces lub inwestorzy обделят akcji uwagą? Chociaż uniwersalnej formuły sukcesu nie ma, istnieje szereg kryteriów, charakterystycznych dla “gorących” miejsc.
1. Przynależność branżowa firmy. Ważnym czynnikiem decydującym jest sektor rynku, w którym działa firma. Tak więc, na przykład, noclegi w rozwijających się technologii i innowacyjnych sektorach przyciągają więcej uwagi inwestorów, niż IPO spółek z tradycyjnych branż.
Na liście najbardziej oczekiwanych lokalizacji w 2018 roku w większości znajdują się firmy związane z technologii internetowych, e-handlem, produkcją smartfonów, a także biotechnologii i inżynierii genetycznej.
Dlaczego pierwszeństwo dla przedsiębiorstw, w modelu biznesowego których everyman z trudem będzie w stanie zrozumieć? Powód częściowo polega na potencjale wzrostu firmy.
2. Potencjał wzrostu i udany model biznesowy. Inwestorzy doceniają firmy z długoterminowym potencjałem wzrostu, a nawet gotowi wybaczyć im straty i negatywne netto przepływy pieniężne (FCF) w bieżących okresach. Główną przyczyną takiego “wyrozumiałego” relacji jest zaufanie inwestorów w sukces modelu biznesowego firmy, krotnym wzroście przychodów w przyszłości i wyjściu emitenta na określony poziom systemie rentowności i dochód od zainwestowanego kapitału.
Połączenie tych czynników w teorii powinno przekształcić załączniki inwestorów w высокодоходную inwestycję, wielokrotne zwiększenie kapitalizacji spółki. Jako przykład można przytoczyć ostatnie udane noclegi: Xiaomi w drugim kwartale 2018 roku odnotowała wzrost przychodów ze sprzedaży o 68%, a PinDuoDuo w ostatnim okresie sprawozdawczym — na 2489% rok do roku.
Bardzo niewiele firm może się wykazać, jakiś porównywalne wyniki. Mimo, że akcje internetowych i firm technologicznych często są bardzo lotne (warto zobaczyć chociażby na Tesla lub PinDuoDuo), inwestorzy biorą na siebie ryzyko, mając nadzieję, że w końcu uzyskać wymierne zyski.
3. Reputacja i popularność firmy. Często najgłośniejsze noclegów prowadzą firmy, które “na słuch” u konsumentów. I jest to uzasadnione. Inwestując pieniądze w IPO firmy, która nie ma historii transakcji (pozyskiwania funduszy pożyczkowych w postaci obligacji), a często i odpowiedzialności publicznej, inwestorom w dużej mierze trzeba ufać prognoz zarządzania i banków-konsultantów.
O wiele łatwiej to zrobić, jeśli prywatna firma jest już na tyle znana szerokiej publiczności, nie представала w złym świetle w prasie, nie miała głośnych postępowań prawnych i na czele której stoi solidny, godny zaufania kierownictwa.
Również ważnym czynnikiem dla sukcesu noclegów jest obecność znanych kotwicy inwestorów. Jeśli na liście funduszy, które brały udział w rundach finansowania kapitału podwyższonego ryzyka przed IPO, są takie nazwiska, jak Sequoia, Tencent lub Tigers, inwestorzy postrzegają to jako swoisty znak jakości, który obsługuje pewność sukcesu noclegów.
4. Miejsce noclegów. Statystyki pokazują, że noclegi na amerykańskich giełdach bardziej skuteczne w pierwszym dniu notowań (78% nowych IPO w USA wskazują na pozytywną dynamikę w pierwszy dzień, podczas gdy na giełdzie w Hongkongu — 57%).
To nie przypadek, bo amerykański rynek akcji jest bardzo ликвиден, posiada najbardziej rozwiniętą infrastrukturę, efektywne sterowanie i największą liczbę instytucjonalnych i prywatnych inwestorów. Innymi słowy, w USA najwięcej pieniędzy inwestorów i wypracowana przez lata zaufanie do instytucji rynku akcji. Warto przy tym zauważyć, że różnica w dynamice akcji, umieszczonych w Nowym Jorku i, powiedzmy, w hong Kongu, praktycznie znika na horyzoncie 12 miesięcy.
5. Praca organizatorów IPO. Ważnym wskaźnikiem efektywności działania banków inwestycyjnych jest tak zwana переподписка książki noclegów — nadwyżka popytu nad podażą akcji. Jest to dobry wskaźnik sukcesu nadchodzącego IPO.
Jednak ważne jest, aby pamiętać, że mała переподписка niekoniecznie jest wyznacznikiem “dziewięć” noclegi i promocji można doskonale pokazać dobrą dynamikę, nawet jeśli popyt ze strony instytucjonalnych uczestników rynku w momencie powstawania książki wniosków był stosunkowo niski.
Często pozytywną dynamikę akcji zapewniają prywatni inwestorzy, którzy kupują papieru po rozpoczęciu handlu i черпающие pomysłów inwestycyjnych z wyspecjalizowanych zasobów internetowych i sieci społecznościowych. Tak, że pozytywne tło informacyjne w internecie staje się również jednym z czynników sukcesu.
Dość często w “gorących” lokacjach popyt przewyższa podaż dziesiątki razy. I chociaż to jest oznaką sukcesu noclegów, odwrotna strona tego czynnika — bardzo mała аллокация papieru wśród inwestorów.
Często przy переподписке ponad 20 razy аллокация inwestorów nie przekracza 2-5% od zadeklarowanej popytu — niezależnie od “wagi” i reputacji subskrybenta. To jest rzeczywiście uzyskać wysoką аллокацию udział w najbardziej “gorących” podstawowych lokacjach, u inwestorów małe szanse. Ponadto, jak zwykle, w IPO można wziąć udział tylko inwestorów instytucjonalnych i tylko z nielicznymi wyjątkami — prywatnym.
Ważne jest, aby pamiętać, że w mniej “gorących” lokacjach dynamika akcji po IPO mniej прогнозируема. Oprócz czysto rynkowych czynników będzie podlegać dodatkowym zainteresowaniem inwestorów w okresie po złożeniu.
Akcje raz po IPO często wykazują większą zmienność, co w dużej mierze związane z brakiem szerokiego rynkowego konsensusu u wartościowych-początkujących. Konsensus rynkowy, zazwyczaj powstaje później — po tym jak akcje otrzymają oficjalne publiczne referencje od największych brokerów (zwykle w ciągu 30-60 dni po złożeniu) lub po jednym lub dwóch okresów sprawozdawczych.