Zdjęcia Rob Arnold / Zuma / TASS
W warunkach sankcji wielu firm udało się uzyskać pożyczki pod gwarancje europejskich agencji eksportowych, jednak na tle stanu rzeczy i pożyczek chińskich banków grają drugorzędną rolę
Pod koniec sierpnia dyrektor finansowy Uniper Christopher Delbrück oświadczył, że niemiecki koncern energetyczny może zrezygnować z udziału w budowie gazociągu “potok Północny — 2” w przypadku wprowadzenia nowych amerykańskich sankcji. O przygotowaniu środków ograniczających w odniesieniu do firm uczestniczących w projekcie w połowie sierpnia informowała WSJ, powołując się na byłych i obecnych urzędników amerykańskich. Jeśli te doniesienia się potwierdzą, “Gazprom” po raz drugi w ciągu trzech lat straci partnerem zagranicznym przy realizacji dużego инвестпроекта.
Pozyskiwanie kapitału
Innym takim partnerem miała być Shell: w sierpniu 2015 roku dyrektor generalny brytyjsko-holenderskiej firmy Ben van Burden deklarował zamiar wejść w projekt “Sachalin-3”, którego operatorem jest “Gazprom”. Wkrótce jednak te plany się nie powiodła z powodu sankcji USA wobec Południowo-Киринского złoża Охотского morza. Z podobnymi problemami boryka się i amerykański Exxon Mobil, która została zmuszona do małżeństwa z wspólnych z “Rosnieft” przedsiębiorstw (SP), utworzonych dla badań geologicznych i wydobycia ropy w Карском i Czarnym morzach, — informacje o zakończeniu transakcji zakupu udziałów Exxon Mobil w SP rosyjska firma niedawno doprowadziła w sprawozdaniu finansowym za drugi kwartał.
To zagrożenie na razie udało mu się ominąć “Novatek”, który w amerykańskich sankcji, w lipcu 2014 roku. Sankcje nie przeszkodziły francuskiej Total najpierw wykonać spółki zobowiązania w ramach budowy LNG-fabryki na półwyspie jamalskim, a następnie umówić się na wejściu do projektu “Arctic CNG-2”, zakup 10% w którym została ogłoszona w maju na Petersburskim międzynarodowym forum ekonomicznym. Obecność Total częściowo można wytłumaczyć charakterem sankcji wobec “Новатэка”, które nie dotknęły pozyskiwanie kapitału. Status wyłącznego zachodniego współwłaściciela największych rosyjskich LNG projektów sprawia, że Total iść na ryzyko, na który, zresztą, na razie nie są gotowi inne europejskie firmy: przez kupującego 9,9% w “Jamał LNG”, poszukiwaniem których jeszcze przed sankcji zajmował się “Novatek”, stał się chiński Fundusz jedwabnego szlaku, w tym samym potencjalnych inwestorów “Arctic CNG-2” pojawiają się koreański KOGAS, chińska CNPC i arabia Saudi Aramco.
Pożyczki pod gwarancji eksportowych agencji
Niektórym uczestnikom branży również udało się przebić przez “dźwignia embargo”, pod który de facto znalazły się wszystkie rosyjskie banki i firmy, niezależnie od tego, czy znajdują się one pod sankcjami, czy nie. Nie przypadkowo zewnętrzny rosyjski korporacyjny dług zmniejszył się w ciągu ostatnich czterech lat o jedną trzecią — c $659,4 mld w lipcu 2014 roku do $423,3 mld w lipcu 2018 r., wynika z danych BANKU centralnego. Jedną z luk pozostały kredyty wiązane na kontrakty z europejskimi dostawcami urządzeń technologicznych, gwarancje, które oferują zagraniczne eksportowe agencji.
W grudniu 2014 roku “san sebastian” umówiłem się z konsorcjum banków europejskich o linii kredytowej na €1,575 mld pod kontrakty z niemieckimi Linde AG i ThyssenKrupp — projektowo-закупочными (EP) wykonawców instalacji pirolizy i polipropylenu budowie kompleksu “Запсибнефтехим”, — umowa otrzymywał gwarancji niemieckiej agencji Euler Hermes. A we wrześniu 2015 r. w ramach realizacji tego samego projektu spółka pozyskała pożyczki jeszcze w €412 mln — gwarantem wystąpiło francuska agencja COFACE, których udział może być związane z umową z Technip (Francja) — EP-wykonawcą instalacji polipropylenu, choć w sprawozdaniu finansowym za rok 2015 “san sebastian” bezpośrednio to nie wskazywał.
Podobnie postąpił i “Нижнекамскнефтехим” (НКНХ), w ubiegłym maju podpisał umowa kredytowa c Deutsche Bank AG na €807 mln, gwarantem który również stał Euler Hermes, — środki zostaną przeznaczone na projekt этиленового kompleksu o mocy 600 000 t na rok, technologicznym partnerem przy budowie którego wystąpi Linde AG. Narzędzie to wykorzystuje i “Novatek” dla swojego LNG projektu na półwyspie jamalskim: w grudniu 2016 roku spółka pozyskała kredyt w wysokości 750 mln od banku Intesa San Paolo pod pokrycie COFACE i włoskiego eksportu agencji SACE, a w czerwcu ubiegłego roku — kredyt na €425 mln od Raiffeisenbank, Intesa San Paolo i innych europejskich banków pod pokrycie Euler Hermes i EKN (Szwecja). Te pożyczki pozwoliły “Новатэку” nie w pełni wybierać kredyty chińskich banków, oświadczył predpravleniya firmy Leonid Michelson, mając na uwadze finansowanie ze strony China Development Bank oraz China Exim Bank, w 2016 roku, zgadzam się dostarczyć do “Jamał LNG” nieco ponad $12 mld
Emisja euroobligacji
Kolejnym narzędziem są euroobligacji, których sprzedaż w Europie w 2014 roku została zakazana dla “Rosnieft”, “Транснефти” i “Gazprom ropy naftowej”. Ich wydanie jest dostępna dla “Сибура”, we wrześniu ubiegłego roku na dopuszczenie sześcioletni euroobligacji na $500 mln w wysokości 4,125%. Do tego momentu jeden z akcjonariuszy spółki — Giennadij Stepanovich — już trzy lata znajdował się pod sankcjami USA. Санкционные ryzyko w mniejszym lub większym stopniu wpłynęły na atrakcyjność inwestycyjną dłużnych papierów wartościowych — w ilości noclegów i terminu spłaty okazały się dla “Сибура” mniej korzystne, niż środki FNB na $1,75 dostarczone w 2015 roku w ramach emisji obligacji pożyczki na okres 15 lat.
Na bardziej znaczące — ale już w porównaniu z europejskimi kredytami — narzędzia PFM i dla “Новатэка”, dla którego 150 mld zł z Funduszu zostały urządzone w postaci 15-letnich obligacji, których stawki LIBOR. Jeszcze bardziej ważne dla firmy stały się pożyczki chińskich banków, w których udział miał ponad 40% całkowitej wartości “Jamał LNG” ($12 mld $26,9 mld euro) i bez których sam projekt jest mało prawdopodobne, by doszło. Drugorzędną rolę europejskie kredyty odgrywają w finansowaniu “Запсибнефтехима”, tym bardziej, że Ciboure” częściowo ich заместил pożyczka od Внешэкономбанка na 400 milionów dolarów, w grudniu ubiegłego roku, zatwierdzony przez rząd.
W tym chyba tkwi główny efekt sankcji. Firm można znaleźć luki, aby pozyskać finansowanie w Europie, ale dla nich to nie odgrywa kluczowej roli.
redakcja poleca
Kolos na glinianych nogach. “Gazprom” tańsze “Новатэка”
Katar wszedł w jednym z trzech największych akcjonariuszy “Rosnieft”