Fot. Getty Images
Sankcje nie tylko zmusił inwestorów do przemyślenia strategii, ale i dał im nowe możliwości
Sto lat, które upłynęły od rewolucji 1917 roku, Rosja żyła bez sankcji mniej niż 10 lat. Resztę czasu w stosunku do rosyjskich osób prawnych, osób fizycznych i w ogóle państwa zostały wprowadzone te lub inne ograniczenia. Przy tym praktycznie za wszystkimi sankcjami można zobaczyć racjonalny interes gospodarczy. Wielu inwestorów uważa, że sankcje po prostu trzeba przeżyć i wszystko znowu będzie dobrze. Niestety, to oszukiwanie samego siebie. Sankcje — to fakt życia i dodatkowy wymiar, który należy brać pod uwagę przy inwestowaniu.
W przeciwieństwie do USA i Europy, w Rosji bogactwa nie наследовались — zostały one ukształtowane w postsowiecki czas. Dla rosyjskich inwestorów największe znaczenie zawsze miała rentowność inwestycji. Myśl o zachowaniu do nich przyszła później, po kryzysów 1997 i 2008 roku i ostatnich wstrząsy związane z sankcjami.
Teraz rosyjscy inwestorzy stali się bardziej dojrzały. To pokolenie 50-60-latków, i oni wszyscy już myślą o przekazaniu swojego stanu dzieciom, stając się bardziej konserwatywne w swoich preferencjach. Widzimy u rosyjskich inwestorów rosnącą skłonność do instrumentów o stałym dochodzie, obligacji. W rzeczywistości rosyjscy inwestorzy zaczęli globalne — są one dostępne w niemal wszystkie segmenty rynku. Jeszcze 10 lat temu to trudno było sobie wyobrazić. Wtedy nie było dostępu nawet do całego zakresu rynku wewnętrznego, private equity były uważane za egzotyczne, a w branży inwestycji typu venture capital praktycznie nie istniał.
Wycieczka na Wschód
Jestem zwolennikiem rynków rozwijających się. Tak, mogą być bardzo bolesne, ale po upadku oni regenerują się szybciej. I tu apart jest Chiny. To ogromny rynek z korzystnym środowiskiem dla inwestycji. Wśród globalnych firm o kapitalizacji ponad $1 mld na Chiny przypada 43%, w USA — 45% i 12% — na cały świat. W 2017 roku 97 chińskich firm technologicznych przeprowadziły IPO (i to 22% wszystkich pierwotnych lokalizacji w Chinach). W Chinach trzeba zwrócić uwagę przede wszystkim na branży high-tech — telekomunikacja i internet mobilny. W tej dziedzinie CHINY dogania STANY zjednoczone, a inwestycja w niej w ostatnich latach wzrosła pięciokrotnie, z $25 mld w 2013 roku do $120 mld w 2017-m.
Jest to związane z tym, że użytkowników internetu w Chinach jest tyle samo, ile w stanach ZJEDNOCZONYCH i Europie, razem wziętych (731 mln w Chinach, w USA — 287 mln, a w UE — 434 mln). A dla przedstawicieli młodego pokolenia (do 25 lat) proporcja ta zwiększy się ponad dwukrotnie. Młodzi chińczycy żyją w innym świecie: nie rozstają się z telefonem i nie potrafią korzystać z komputerem stacjonarnym, podczas gdy większość amerykanów wciąż siedzą za десктопом. I oto wynik: w USA mobilne płatności, według McKinsey Global Institute, stanowią $74 mld euro rocznie, a w Chinach — $790 mld! Warto jednak wziąć pod uwagę, że w Chinach jest jeszcze bardzo wiele ograniczeń dla obcokrajowców, którzy chcą inwestować w lokalne firmy.
Długowieczność po amerykańsku
Inny obiecujący rynek, gdzie przychodzą rosyjscy inwestorzy, — amerykański sektor zdrowia (leki, środki diagnostyczne, rehabilitacja). Nie mniej niż jedna trzecia uczestników rosyjskiego listy Forbes inwestują w amerykańskie opieki zdrowotnej, inwestują setki milionów dolarów w przemysł długowieczności (longevity), jest rewolucyjny, to przełom, to nowy wymiar.
A oto firma high-tech USA, wręcz przeciwnie, są przereklamowane. W Ameryce przez długie lata było w dobrym tonie, kiedy dziadek kupił wnukowi na dekady akcję Coca-Cola w ramce. Ten kod kulturowy zachowany u zarządzających funduszami i uniwersyteckie эндаументами — uważa się za stosowne, aby nie mieć w portfelu wybitne firmy. I nie ma znaczenia, jaka jest ich ocena. Tak że ja bym się nie odnosił się do inwestowania w amerykańskie firmy technologiczne — IBM, Amazon, itp. — jako sposobu na zarabianie pieniędzy. To raczej status.
Jak być z Rosją
Rosja — zasobów kraj, dlatego na szczególną uwagę zasługują także firmy rosyjskie. W dłuższej perspektywie dzięki недооцененности są one bardziej atrakcyjne, niż zagraniczne. Ponadto, ich biznes zapewniony ogromnymi zapasami surowców, w przeciwieństwie do wielu globalnych konkurentów, u których wyczerpują się złoża i zmniejsza się wydobycie.
Rubel jeszcze nie stał się waluty rezerwowej, a on bardzo zmienny, dlatego można przyjrzeć się firmom, otrzymujących transgraniczne dochody. Moim zdaniem złotych zaniżona i w perspektywie powinien się umacniać. Oznacza to, że dla рублевого inwestora zakup aktywów denominowanych w innych walutach, nie jest bardzo atrakcyjna. Jeśli rubel spadnie, to w tej chwili w lepszej sytuacji są firmy wywozowe, które mają tendencję do euro koszty i dolara ratunek. Oprócz naftowo-gazowych gigantów to firmy logistyczne i producenci nawozów.
Wśród innych emitentów, godnych uwagi inwestora, firmy z sektora przemysłu ciężkiego i wysokich technologii. Pierwsze, oczywiście, bardziej stabilne z punktu widzenia cen. Ale high-tech firmy mogą rosnąć w nieskończoność, nie są ograniczone fizycznymi ilości, mocy i zużyciu energii. Jestem ich zwolennikiem, i tutaj mój wybór — “Yandex”. Klucz do publicznego rubla firmom działającym na rynku krajowym, — Sbierbank. Jego akcje — to dobry kosz ryzyka. Oszczędności bank udziela kredytów firmom, stanowiącym 70% gospodarki rosyjskiej, skumulowanie w ramach płatności za dostarczone kredytowe zasoby znaczną część wyniku finansowego. Sbierbank, jak IBM w USA, musi znaleźć się w portfelu każdego inwestora.
Na zakończenie warto powiedzieć, że sankcje nie tylko zmusił inwestorów do przemyślenia strategii, ale i dał im nowe możliwości. To rozwój rynku wewnętrznego, zastępstwo importu i wyjście na rynki zagraniczne. Spójrz na rolnictwo: w ciągu zaledwie 11 lat temu, w 2007 roku, zagraniczne produkty zajmowały w moskiewskich supermarketach ponad 50%. Dziś dominują rosyjscy producenci i rośnie eksport.