Zdjęcia Charles Platiau / Reuters
W sierpniu zamiera jak biznesowa i polityczna aktywność. W tych warunkach decydujące dla rynków finansowych będą konkretne rozwiązania, a poszczególne głośne oświadczenia i korporacyjna odpowiedzialność
Sytuacja na rosyjskim rynku finansowym w końcu lata będzie dość spokojny. Przede wszystkim z tego powodu, że na razie nie przewiduje się żadnych istotnych wydarzeń.
Po spotkaniu prezydentów Władimira Putina i Donalda Trumpa powstało wrażenie, że wynik tego spotkania mogą stanowić zagrożenie dla rosyjskich rynków. Dokładniej, nie same wyniki, a raczej negatywna reakcja na nich amerykańskich parlamentarzystów, zarówno demokratów, jak i republikanów, z których wiele jest oskarżony Trumpa w “zdradę ojczyzny” i domagał się zaostrzenia sankcji wobec Rosji. Biorąc pod uwagę fakt, że jesienią w USA odbędą się pośrednie wybory do Senatu, taki scenariusz rzeczywiście nie można wykluczyć. Głównym czynnikiem ryzyka w tym przypadku jest możliwe ograniczenie operacji z rosyjskim госдолгом. Jednak w sierpniu amerykańscy parlamentarzyści odpoczywają, więc można przyjąć, że nie ma znaczących postępów w tym zakresie nie będzie. Jest to jednak czysto polityczna historia, i podejmować żadnych działań, do aktywnego rozpoczęcia kampanii wyborczej nie jest do końca rozsądne, wyborcy mogą nie zauważyć ich w życie braku rozwoju wydarzeń rodzaju przesłuchania parlamentarne, itp.
Rosyjscy deputowani w sierpniu również na wakacjach, więc pojawienie się znaczących inicjatyw w rodzaju kolejnego przeglądu podatków również ledwo należy. W takich warunkach jeśli co będzie napędzać rynek z punktu widzenia politycznych czynników, to raczej nie konkretne inicjatywy, a głośne deklaracje polityków. Mogą być zróżnicowane, od obietnicy nowych sankcji do obietnice nowych wojen, ale takie rzeczy малопредсказуемы.
Pieniądze rządzą bal
Z punktu widzenia czynników ekonomicznych na pierwszym miejscu wyjdzie na giełdzie korporacyjna odpowiedzialność — teraz właśnie jak zachodnie i rosyjskie firmy odpowiedzialni w pierwszym półroczu. Specjalne niespodzianki tutaj nie ma, chociaż, oczywiście, raportowanie poszczególnych emitentów może znacząco wpłynąć na notowania ich akcji. W sumie inwestorzy powinni zwrócić uwagę na raporty firm amerykańskich: jeśli pozostaną one silne, giełda w USA ma szansę kontynuować wzrost.
Kurs rubla, wydaje się, że w sierpniu też pozostanie stabilny: ropy nie przejawia na razie żadnych oznak słabości, a Bank Rosji pod koniec lipca po raz kolejny pozostawił główną stopę procentową bez zmian, dając do zrozumienia, że do końca roku zmian nie przewiduje. FED podnosić stopę dyskontową w sierpniu też nie będzie — najbliższe spotkanie w tej sprawie odbędzie się dopiero jesienią. Jednak w perspektywie do końca roku można się spodziewać w przypadku braku zewnętrznych wstrząsy stopniowego wzmocnienia rosyjskiej waluty, do poziomów 60 rubli za dolara. Niektóre z objawów tego procesu były widoczne pod koniec lipca, i nie jest wykluczone, że ta tendencja będzie kontynuowana i w sierpniu.
Jeśli chodzi o ewentualne płatności zagranicznych handlu wstrząsy, najbardziej niepokojące wydaje się sytuacja w Pakistanie. W kraju wisi na dużą skalę kryzys gospodarczy: niedawno pojawiła się informacja, że rząd planuje zwrócić się do Międzynarodowego funduszu walutowego za największą linii kredytowej w historii kraju — od $10 mld do $12 mld Sama gospodarka Pakistanu nie jest związana z federacji i w życie swoich skali niewielki wpływ na światową. Jednak w pesymistycznym scenariuszu zdarzenia mogą iść na wzór “azjatyckiego kryzysu” z 1997 roku, kiedy kryzys i dewaluacja waluty krajowej w Tajlandii szybko przeniosły się na sąsiednie kraje regionu, a stamtąd na wszystkie rynki wschodzące, boleśnie uderzając się w tym i w Rosji. Można, co prawda, mieć nadzieję, że ten smutny doświadczenie nie do końca zapomniany i międzynarodowych instytucji finansowych, jeśli nie uratują Pakistan od kryzysu, to przynajmniej uda się go zlokalizować.
Rynek obligacji
W segmencie rubla obligacji w lipcu ceny trochę opadł z powodu osłabienia rubla. W perspektywie do końca roku możliwe umocnienie rosyjskiej waluty, a w przypadku realizacji tego scenariusza zakup rubli obligacji w obecnej sytuacji wydaje się być dobrą inwestycyjnej pomysłem. Jakieś konkretne odcinki wyróżnić trudne, ponieważ w takich przypadkach “przypływ podnosi wszystkie łodzie”, czyli wiele zależy od osobistych preferencji inwestora i jego apetytu na ryzyko i horyzontu inwestycyjnego. Na przykład, w segmencie obligacji można rozważyć NFZ 6220 z umorzeniem 12.07.2022, dochodowość do wykupu dla których wynosi 7,5% w skali roku (kupon — 7,4%). W segmencie korporacyjnym wśród wartościowych rzut charakterystyczny przykład — MTS 1P-06 (spłata 26.02.2025, kupon — 7,25%, rentowność do wykupu — 8,15% w skali roku).
Na rynku euroobligacji krajowych emitentów w połowie lipca nastąpiło ważne wydarzenie. Rosyjska duma państwowa przyjęła w trzecim czytaniu poprawki do kodeksu Podatkowego, zwolnienia z płacenia podatku dochodowego od osób fizycznych (PIT) z różnic kursowych transakcji walutowych z гособлигациями. Przy rozliczeniu PIT kurs wymiany zostanie ustalona na cały okres posiadania евробондами na poziomie kursu z dnia zakupu papierów wartościowych. Ten środek zwiększy atrakcyjność suwerennych euroobligacji dla rosyjskich inwestorów prywatnych w okresach osłabienia rubla. Data wejścia w życie ustawy — 1 stycznia 2019 roku. Ważne jest, aby zauważyć, że ustawa dotyczy wersji umieszczonych po 1 stycznia 2018 roku. Obecnie w parametrach ustawy spełnia tylko jeden problem — POLISH FEDERATION zapadających w marcu 2029 roku. Prezydent prawdopodobnie podpisze tę ustawę, więc zakup tych papierów wartościowych, kupon, który jest 4,375%, bieżąca rentowność do wykupu — 4,6% rocznie, staje się interesujące.
Na rynku euroobligacji korporacyjnych warto zauważyć obligacji “Severstal”. Na początku lipca firma zaprezentowała wyniki za II kwartał 2018 roku, zgodnie z MSSF, niewolnictwo pozycja emitenta pozostaje silna: tak, na przykład, wartość metryki “zadłużenie netto/EBITDA” wyniósł zaledwie 0,1. Harmonogram spłaty zadłużenia zakłada bardziej lub mniej istotne wypłaty nie wcześniej niż w 2021 roku, poziom jakości kredytowej “Severstal” odnosi się do liczby najwyższych nie tylko w sektorze hutnictwa, ale i w ogóle w rosyjskim segmencie kredytobiorców korporacyjnych. Wydanie emitenta zapadających w 2021 roku wygląda interesująco w segmencie wartościowych na okres do trzech lat. Wydanie CHMFRU-21 z umorzeniem 27.08.2021 (kupon 3,85%) teraz handluje z wydajnością do zapadalności w okolicy 4,44% w skali roku.
Rynek akcji
Na rynku rosyjskich akcji można się przyjrzeć uprzywilejowane “Ленэнерго” w przeliczeniu na dywidendy z wysoką wydajnością. Firma płaci 10% zysku, zgodnie z RAS na uprzywilejowane. W tym roku spodziewany jest wzrost zysków firmy dzięki poprawy wskaźników produkcyjnych. W pierwszym półroczu “Ленэнерго” zdobył 5,7 mld zł zysku netto, o 24% więcej, niż w zeszłym roku. Zysk na 2018 rok, szacuje się, że przekroczy 14 mld zł, a inwestorzy w ten sposób mogą uzyskać dywidendę w wysokości 15,4 zł na akcję. To o 14% więcej niż w 2017 roku i zakłada bardzo atrakcyjną oczekiwaną rentowność na poziomie 15% rocznie.
Inwestorom, zorientowane na inwestycje w akcje zagranicznych firm, można polecić giełdowy fundusz FinEx MSCI USA Information Technology UCITS ETF (FXIT), który śledzi dynamikę danego indeksu MSCI USA IT. Ten fundusz pozwala inwestować od razu w cały portfel z akcji setki firm branży technologii informacyjnych, w tym papieru ETF notowane są na giełdzie papierów wartościowych w warszawie. Za okres od początku roku FinEx MSCI USA IT UCITS ETF przyniósł zyski w wysokości 25,5% i narzędzia przechowywane są perspektywy wzrostu biorąc pod uwagę fakt, że firmy, które mają największe udziały w FXIT, zgłaszane za poprzedni kwartał powodzeniem i przewyższają prognozy przychodów i zysków. W szczególności, przekroczyły prognozy dla obu wskaźników takich gigantów amerykańskiego хайтека, jak Apple, Microsoft, Alphabet, Visa, itp. trend wzrostowy FXIT bardzo zdolny trwać w średnim okresie i osiągnąć poziom 4900 zł w ciągu roku, co oznacza, że potencjał wzrostu w wysokości 9,3% od aktualnych oznaczeń.
Wśród najciekawszych akcji zachodnich firm można wyróżnić papieru Lockheed Martin Corporation. To firma sektora obronnego, specjalizująca się w branży przemysłu lotniczego, techniki lotniczej, przemysłu stoczniowego, automatyzacji usług pocztowych i аэропортовой logistyki. Produkuje samoloty bojowe, w szczególności, myśliwce piątej generacji F-35 i myśliwce F-22. Warto zauważyć, że ponad 80% przychodów spółka otrzymuje od zamówień Ministerstwa obrony USA. Pentagon jest głównym klientem firmy, zachowując udział ponad 75%. Sprzedaż myśliwców F-35 na koniec 2017 roku wzrosła o 43,4%, 66 samolotów w porównaniu z 46 samolotów w 2016 roku. Oprócz tego, w drugim kwartale 2018 roku sprzedano już 25 myśliwców F-35 w porównaniu z 14 samolotów rok wcześniej i wobec 14 myśliwców w pierwszym kwartale. Dodatkowym atutem dla Lockheed Martin jest to, że prezydent USA Donald Trump wzrastał w 2018 roku budżet obronny do $700 mld, a w 2019 roku wydatki na obronę będą już $716 miliard