Zdjęcia Maxim Zmeyev / Reuters
Specjaliści Ragnisc i Instytutu Gajdara doszli do wniosku, że silny bilans płatniczy może wesprzeć rubla na koniec 2018 roku. Co jeszcze jest potrzebne, aby kurs rubla wrócił do досанкционным wartości?
Kurs rubla do dolara umocni się do końca roku, “jeśli nie dojdzie do znacznego spadku cen energii lub zaostrzają geopolitycznych ryzyka”. Do takiego wniosku doszli autorzy artykułu “bilans Płatniczy w II kwartale 2018 roku: w pozytywnej strefie”, przygotowanej przez specjalistów Ragnisc i Instytutu Gajdara.
Przyczynić się do wzmocnienia rosyjskiej waluty będzie, przede wszystkim, silny bilans płatniczy. Według wstępnych szacunków BANKU centralnego, salda na rachunku obrotów bieżących w drugim kwartale wyniósł $22,3 mld euro, co w 11,7 razy więcej niż w analogicznym okresie w 2017 roku.
“Tradycyjnie w sytuacji silnego bilansu płatniczego złotych, umacniało. Tak było pod koniec ubiegłego roku i na początku 2018 roku do momentu wprowadzenia sankcji. Pod warunkiem mocnego bilansu płatniczego i braku dodatkowych czynników negatywnych, nawet pomimo interwencje ministerstwa Finansów, kurs dolara do końca roku może wrócić do доапрельскому zakresu w 55-59 rubli za dolara” — wyjaśnia jeden z autorów artykułu, kierownik Naukowego kierunku “Makroekonomia i finanse” Instytutu Gajdara i dyrektor Centrum badań problemów banków centralnych ИПЭИ Ragnisc Paweł Трунин.
Jego zdaniem, jeśli ceny ropy do końca roku nie spadnie poniżej $65-70 za baryłkę, to bardzo prawdopodobne, że rubel będzie w stanie umocnić. Jednak, dodaje Трунин, trzeba przyznać, że w tej prognozie uwzględniamy wiele założeń. “Sądząc po zrozumiem USA, wprowadzenie nowych sankcji możliwe. Spadek cen ropy również nie można wykluczyć” — mówi. Według danych Londyńskiej giełdy 31 lipca, cena kontraktów terminowych na ropę naftową Brent wynosi nieco ponad 75 dolarów za baryłkę.
Taniej niż się wydaje
Gdyby na kurs rubla nie wywierały wpływ interwencji walutowych ministerstwa Finansów, szacunkowa wartość nominalnego kursu dolara teraz nie powinno przekraczać 58 zł, szacują eksperci Ragnisc i Instytutu Gajdara. Według Moskiewskiej giełdy, 31 lipca dolar porusza się w zakresie 62,2-62,4 ruble, euro — 72,7-73,2 pln.
Kurs rubla do dolara spadła w kwietniu do 62,76 rubla za dolara, tracąc około 9,6% kosztów. “Gwałtowne osłabienie rubla w kwietniu spowodowane było zaostrzenie sankcji wobec Rosji i odpowiedniej wyceny ryzyka inwestycji” — piszą autorzy artykułu. Również sytuację pogorszyły się oczekiwania zaostrzenia sankcji, możliwość wprowadzenia ograniczeń na inwestycje w rosyjski dług publiczny i konflikt zbrojny w Syrii.
Wcześniej efekt interwencji walutowych na kurs rubla ocenił minister finansów i rozwoju gospodarczego. Jego zdaniem, gdyby nie reguła budżetowa, kurs byłby około 50 rubli za dolara. Jednak, zdaniem ministra, reguła budżetowa pozwala uchronić złotych od ropy naftowej zależności. “Oczywiście, [bez interwencje] rubel był silniejszy, ale w przypadku spadku cen ropy zobaczyliśmy huśtawka huśtawka” — powiedział Kudrin.
Żałować zbyt drogim dolarze nie warto, zgadzają się analitycy. Zdaniem dyrektora inwestycyjnego w zakresie poradnictwa kodeksu karnego “System Capital” Iskandera Луцко, porównanie nominalny i realny kurs dolara nie do końca poprawnie. “Nominalny kurs waluty nie bierze pod uwagę poziom inflacji i obroty handlowe między krajami. Dlatego rzeczywisty kurs może okazać się bardziej lotny i wyżej, że teraz i podkreśla. Różnica realnego i nominalnego kursu w dużej mierze zależy właśnie od dynamiki inflacji” — wyjaśnia Луцко.
Prawdopodobieństwo jest małe
Ankietowani przez “Forbes” eksperci nie podzielają optymizmu w sprawie ewentualnego umocnienia rubla. Zdaniem głównego analityka Nordea Bank Denisa Davydova, działania światowych regulatorów, mające na celu zaostrzenie polityki pieniężnej, będą utrzymywać niski popyt na bardziej ryzykowne aktywa, w tym złotych.
“Inwestorzy chcą inwestować w dolary, a nie w złotych. Oni przenoszą swoje zainteresowania w kierunku bardziej bezpiecznych narzędzi i walut” — powiedział Dawydow. Maksymalne możliwe wzmocnienie rubla od obecnych poziomów może być w granicach 3%, uważa ekonomista.
Według Iskandera Луцко, aktualna prognoza wynosi 64 rubli za dolara, “że w większym stopniu będzie odzwierciedlać spadek cen ropy w związku ze wzrostem wydobycia”. Również, jak podkreśla ekspert, aktualny kurs, dopóki nie uwzględnia premię za ryzyko od nowych sankcji lub innych czynników geopolitycznych, których pojawienie się jest możliwe w najbliższym czasie.