Fot. Getty Images
“Gazprom” zamierza zająć na rynku рублевого długu ogromną kwotę 40 mld rubli, proponując przy tym inwestorom znaczną premię do rynku. Do tego firma wolała pisać euroobligacje
Dwudziestego czwartego lipca “Gazprom zaczął osób giełdowych obligacji na łączną kwotę około 40 mld rubli z ofertą dla wszystkich wersji przez siedem lat. Benchmark kuponu wynosi 8,1-8,25% w skali roku, co pozwoli budzą zainteresowanie szerokiego grona inwestorów, w tym zagranicznych.
Według doniesień MEDIÓW, po raz pierwszy w ciągu ostatnich kilku lat udział w rozmieszczeniu rosyjskich obligacji korporacyjnych wzięli zachodnie banki. Zresztą, переподписке książki wniosków może uniemożliwić wzrost oczekiwań inflacyjnych i związany z tym możliwa jest zmiana polityki pieniężnej BANKU centralnego.
Kurs na дедолларизацию
Kolejne noclegi “Gazpromu” nie można nazwać przełomem. Powód jest prosty: firma bardzo aktywnie zajmuje się zarówno na lokalnym, jak i na rynkach zagranicznych. “Gazprom” mógł uniknąć jakichkolwiek ograniczeń pożyczek, ale sam fakt wznowienia programów noclegów na lokalnym rynku mówi o dążeniu do zarządzania zmniejszyć zależność od finansowania walutowego.
Oferowane stopy zwrotu wyższe niż na rynku NFZ, co powinno przyciągnąć szerokie grono inwestorów. Trochę niepokoi fakt, że “Gazprom” przewiduje ofertę przez 7 lat we wszystkich wydaniach. Z drugiej strony, obecna sytuacja na rynku jest bardzo niepewna, i taka możliwość tylko mówi o konieczności zakładania ryzyka ewentualnego wykupu.
Innymi słowy, inwestorzy będą rozważać obligacje “Gazpromu” jako średnioterminowych papierów wartościowych, a nie długoterminowych. Z punktu widzenia samej firmy jest to uzasadnione, ponieważ w ciągu dwóch-trzech lat przewiduje się znaczne zmniejszenie ilości programów inwestycyjnych, co tworzy możliwości redukcji zadłużenia. W ten sposób sama firma nic nie traci z tej oferty, a większa wydajność w porównaniu z NFZ pozwoli wywołać wystarczająco dużo zainteresowania na lokacjach.
Prywatnym inwestorom polecam włączyć wszystkie trzy planowanych produkcji w swoje konserwatywne portfele. Gazprom pozostaje kredytobiorcy, niezawodność, która jest porównywalna z państwem, ale rentowność oferowanych papierów wartościowych znacznie wyższe NFZ — 50-70 punktów bazowych.
Zresztą, nie mogę się doczekać jakichś fantastycznych переподписок książki wniosków, tak jak obecne nastroje na rynku mówią o wzroście oczekiwań inflacyjnych. Taki scenariusz może doprowadzić do konieczności dostosowania polityki pieniężnej BANKU centralnego, co oznacza wysokie wymagania inwestorów do доходностям na rynku obligacji.
Strach sankcji
Jeszcze jakieś pół roku temu noclegów można było wykonywać w niższych cenach, ale w tej chwili rynek nadal bierze pod uwagę możliwość dodatkowych ograniczeń ze strony USA na inwestycje w krajowe dłużne papiery. W szczególności zimą “Rosnieft” umieszczony papiery z terminem spłaty w ciągu 10 lat w wysokości 20 mld rubli. Wtedy stawka pierwszego kuponu wyniósł 7,3%.
Aktualne warunki mniej korzystne dla lokalnych kredytobiorców, ale czas już nie czeka, tak jak aktywność na размещениям w kwietniu-czerwcu była bardzo niskie. Do tego pojawiła się pewność, że wycofanie kapitału nierezydentów z rynku obligacji co najmniej spadło.
Ponadto, w ostatnim czasie odnotowano napływ środków w fundusze, postaw środki w rosyjskim rynku długu. Gazprom uważa, że rynkowa sytuacja się nieco uspokoiła i nadszedł moment dla nowych pożyczek i refinansowania starych długów.
Ponadto, jeśli rynkowa koniunktura będzie się poprawiać, to firma może odkupić mieszczący się ilość, рефинансировав dług w niższych cenach. Jednak pogorszenie sytuacji “Gazprom” może odstąpić od wcześniejszej spłaty.
Ubezpieczenie od negatywu
Najważniejsze w obecnej historii jest to, że spółka zdecydowała się wrócić na rynek krajowy pożyczek, a nie szukać szczęścia w Azji lub Europie. Bezprecedensowa presja USA na europejskie państwa według planów projektu “potok Północny — 2” zmusza wziąć pod uwagę ewentualne ryzyko wstrzymania finansowania ze strony zagranicznych kredytobiorców na dobrowolnej lub przymusowej podstawie. I obecność рублевого długu — częściowe ubezpieczenie od takiego negatywnego scenariusza.
Także zmniejsza ryzyko walutowe w warunkach zaostrzenia polityki pieniężnej głównych wydana wielu. Co najmniej od FED czekają jeszcze 2-3 zwiększenia stawki, co doprowadzi do wzrostu zysków w amerykańskim казначейским zobowiązania do 3,5–3,75%.
Oznacza to, że międzynarodowi inwestorzy jeszcze bardziej niechętnie będą inwestować w ryzykowne aktywa rozwijających się gospodarek. W rezultacie, w ślad za wzrostem kosztów kredytów w podstawowych walutach możemy zobaczyć wzrost kosztów pożyczek w walutach krajowych. Tak, że nie warto odkładać noclegów, podczas gdy rynki są w stanie ich strawić.