Fot. Getty Images
Wstrzymywanie pracy rządu USA z powodu несогласованного budżetu może spowodować spowolnienie amerykańskiej gospodarki i transferu dużych IPO
22 grudnia w USA nastąpił tak zwany shut-down, czyli wstrzymywanie pracy rządu z powodu niemożności ustalenia budżetu. Główną przyczyną różnic politycznych stała się ściana, którą prezydent Donald Trump uważa, że konieczne jest wzniesienie na granicy z Meksykiem. Amerykański indeks giełdowy S&P 500 od tego czasu dodałbym więcej niż 8%, osiągając maksymalny wzrost w ciągu trzech miesięcy. To prawdziwy paradoks, że inwestorzy ignorują tak negatywne wydarzenie. Jak faktycznie wpływa wstrzymywanie pracy rządu na gospodarkę i rynek akcji?
Warto zauważyć, że shut-down w USA — zjawisko bynajmniej nie rzadkie. W ciągu ostatnich czterdziestu lat to już xix przypadek takiego przejawy kryzysu politycznego. Najbardziej zauważalne zatrzymania pracy rządu USA miały miejsce w 1996 roku (czas trwania shut-down wyniosła 21 dni) i w 2013 r. (16 dni).
Konsekwencje dla gospodarki
Na gospodarkę USA wstrzymywanie działania rządu nie mają znaczącego wpływu w życie ograniczonej długości. W 1996 roku efekt shut-down do PKB wyniósł minus 0,4 punktu procentowego, w 2013 roku — minus 0,1 p. p. Straty w rozwoju gospodarki spowodowane głównie spadkiem państwowych необоронных wydatków. Ich udział w strukturze PKB stanów ZJEDNOCZONYCH wynosi około 17%, a więc wynikającej z finansowania z budżetu naturalne wywiera pewien nacisk na dynamikę wskaźnika.
Tym razem shut-down może przejść niepostrzeżenie do dynamiki PKB, ponieważ teraz nie działa mniejszą liczbę państwowych agencji, niż sześć lat wcześniej. Jeśli w 2013 roku, wstrzymało pracę prawie 800 000 urzędników, teraz — około 380 000.
W okresie shut-down możliwy jest chwilowy wzrost liczby wniosków o zasiłki dla bezrobotnych, jednak dopóki to nie nastąpi. Jeśli prześledzić dynamikę wskaźnika w ciągu ostatnich trzech tygodni, to tylko raz okazał się powyżej oczekiwań inwestorów na 11 000 jednostek. W 2013 roku w pierwszym tygodniu po shut-down nastąpił gwałtowny wzrost liczby wniosków — prawie 50 000. Ale nawet jeśli taki skok stanie się i w tym roku — po wznowieniu pracy rządu sytuacja normalizuje się.
Nawiasem mówiąc, dane z rynku pracy — jedne z niewielu, że publikowane podczas shut-down. Statystyki z rynku nieruchomości, handlu i zamówień towarów wychodzić nie będzie, dopóki nie wznowią pracę jedne z głównych dostawców informacji gospodarczej — Biuro analiz ekonomicznych i Biura spisu ludności USA. Wszystko to zwiększa niepewność dla inwestorów i analityków, którzy nie mogą w czasie rzeczywistym śledzić parametry amerykańskiej gospodarki.
Niepewność, którą rodzi wstrzymywanie pracy rządu, chyba można uznać za jedyny poważny negatywny czynnik. W połączeniu z innymi pytaniami, które podnosi administracja Trumpa, jak handlowych wojen i niepodległości FED, shut-down może źle wpłynąć na nastroje podmiotów gospodarczych. Pogorszenie ich oczekiwań w końcu może doprowadzić do dalszego spowolnienia wzrostu PKB.
Konsekwencje dla inwestorów
Uczestnicy rynku na razie nie ma oznak pesymizmu. W historii wielu shut-down takiego jeszcze nie było. W 2013 roku podczas częściowego wstrzymania pracy organów rządowych giełda dodałbym tylko 1,57%, a w 1996 roku — 1,63%.
Ciśnienie na cytaty jest możliwe tylko w ciągu kilku dni, a po pojawieniu się pierwszych sygnałów o normalizacji sytuacji politycznej pełna negatyw będzie szybko skompletowany. W 2013 roku na rynkach корректировались w dół dwa tygodnie i rozpoczęto odbudowę tydzień przed wznowieniem pracy rządu.
Postęp w negocjacjach między administracją Włóczęgów i demokratów na razie nie ma, ale to imponujący wzrost na giełdach akcji w ciągu ostatnich dwóch tygodni mówi się o tym, że inwestorzy nie przywiązują shut-down większego znaczenia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Tak więc, historia pokazuje, że wpływ kryzysu politycznego na giełdzie błahe, i ta sytuacja nie powinna straszyć potencjalnych nabywców, skoncentrowanych na inwestycje długoterminowe. Indeksy giełdowe w USA pokazują oznaki ożywienia po upadku pod koniec 2018 roku, więc w ciągu najbliższych tygodni, być może zwrot pełnowartościowego “bydła” na rynku.
Konsekwencje dla firm
Jednym z głównych problemem, który może utworzyć bieżący shut-down dla rynku, jest prawdopodobny transfer pierwotnych lokalizacji akcji (IPO) niektórymi firmami. Swoje IPO mogą odłożyć takie giganty z współtwórców oceną, jak Uber, Lyft i Palantir.
Rzecz w tym, że Komisja papierów wartościowych i giełd (SEC) jest organizacją rządową, również musiała wstrzymać pracę na czas nieokreślony. W poprzednich okresach shut-down, w 1996 i 2013 roku, SEC zachowywała aktywność dzięki środków pieniężnych na rachunkach. Tym razem jednak resortu nie było wystarczająco dużo pieniędzy do prawidłowego funkcjonowania.
Firmy mogą kontynuować proces składania wymaganych dokumentów, ale taktować ich w odpowiednim czasie, SEC nie zdąży na czas, tak jak większość pracowników wysłany na przymusowe wakacje. Dla dużych projektów z silnymi балансовыми pozycjami jak Uber i Lyft odroczenie IPO nie stwarza zagrożenia. Ucierpieć mogą nie tylko małe firmy, pilnie potrzebują dodatkowego finansowania w celu dalszego rozwoju i rozwiązywania innych systemów problemów. Wierzymy, że w styczniu wyjście spółki na GIEŁDĘ jest mało prawdopodobne.
Istnieje ryzyko, że duże pierwotne noclegów mogą być przełożone na późniejsze terminy. Rzecz w tym, że IPO planowane jest na podstawie harmonogramu raportów finansowych. Jeśli regulatora nie da się przetworzyć dane finansowe emitentów do połowy lutego, Uber i Lyft, być może trzeba będzie poczekać do następnego kwartału fiskalny. Zresztą, jeśli firmy będą musiały odłożyć osób do okresu odzyskiwania na giełdach, to może stać się nawet bardziej udany dla nich, niż początkowo oczekiwano.