Zdjęcia Eliasza Питалева / RIA novosti
Bank Rosji podjął dziś dwie ważne decyzje o podniesieniu stawki i o powrocie na rynek walutowy z zakupami do ministerstwa Finansów. I jeśli pierwsze rozwiązanie pozwoli zatrzymać inflację, to drugie bardziej prawdopodobne, обвалит kurs rubla, uważają ekonomiści
Bank centralny na posiedzeniu w dniu 14 grudnia po raz drugi w ciągu roku decyzj kluczową zakład o 25 punktów bazowych, do 7,75% w skali roku. W ten sposób regulator chce ubiegać wysokie inflacyjne, ryzyko związane ze wzrostem podatku VAT na początku 2019 roku, powiedziała w trakcie konferencji prasowej po posiedzeniu szef CBA Elwira Nabiullina.
Jej zdaniem, na decyzję Banku centralnego, przede wszystkim, ma wpływ na niepewność co do tego, jak ceny na towary i usługi zareagują na wzrost podatku VAT. Według scenariuszu bazowym CBA, podniesienie podatku VAT do 20% jednorazowa opłata doda do wskaźnika inflacji około 1 punktu procentowego, jednak możliwy zakres oddziaływania jest szerszy — od 0,6 do 1,5 p. p., więc rzeczywisty wpływ na inflację może być silniejszy, zauważa Nabiullina.
“Skala wtórnych efektów ocenić jeszcze trudniejsze. Nawet tymczasowe przyspieszenie wzrostu cen zwiększa oczekiwania inflacyjne i ludności i przedsiębiorstw. Możemy to wyraźnie obserwowane w czasie gwałtownego wzrostu cen benzyny maju i czerwcu tego roku. Sondaże nadal wykazują wysoki stopień troski populacji rosnących cen benzyny. Oczekiwania inflacyjne pozostają nie “заякоренными”, więc nie możemy rozważać podniesienie podatku VAT wyłącznie jednorazowy factor” — wyjaśnił szef CBA.
Ponadto, na inflację wpływa osłabienie rubla w tym roku, a jego efekty jeszcze się nie wyczerpały. Według szacunków Banku centralnego, dewaluacja rubla doprowadziła do wzrostu inflacji o 0,9 p. p. w ujęciu rocznym.
Przeciwko VAT i rubla
W BANK centralny spodziewa się, że wczesne podniesienie stawki pozwoli ograniczyć wtórne efekty wzrostu podatku VAT. Jednak na szczycie wzrostu inflacji w marcu i kwietniu 2019 roku regulator nie wyklucza tego skoku показателяя do poziomu 5,5-6%. Jeśli CBA uda się ograniczyć wtórne skutki podwyżki VAT, to już w drugim i trzecim przecznice tempo inflacji będą pasować do 4% rocznie, obiecuje Nabiullina.
Szef CBA podkreślił, że wyniki posiedzenia 14 grudnia nie są “rozpoczęciem cyklu podwyżek stóp”. “Działamy упредительным sposób, reagując na te ryzyko inflacyjne, i na przyszłość rozważamy różne warianty naszych działań” — powiedziała Nabiullina. Według jej słów, regulator będzie gotowy, aby przejść do mniej konserwatywnej polityce, tylko w przypadku, jeśli zobaczy, że “oczekiwania inflacyjne заякорены”.
Bank centralny zapowiedział również, że od 15 stycznia będą wznowione zakupu waluty na wolnym rynku w ramach budżetu zasady. “Zaczniemy te operacje z 15 stycznia, a wstrzymane zakupy będą odbywać się stopniowo. Decyzja o zaplanowanych zakupach będziemy przyjmować oddzielnie — po tym, jak zostanie operacji na otwartym rynku” — powiedziała Nabiullina.
Regulator planuje najpierw ocenić efekt powrotu zakupów i dopiero potem podjąć decyzję o tym, jak dokładnie będzie podzielić ilość dodatkowych operacji. Według szefa CBA, zrekompensować zakup zatrzymał się w 2018 roku, będzie w długim okresie, niezależnie od kursu walutowego. “Powiedzieć dokładnie, do końca 2021 roku to się stanie, czy nie, na razie nie można. Wychodzimy z założenia, że ten okres będzie wystarczająco długi” — dodała Nabiullina.
Konsekwencje dla wszystkich
Zdaniem szefa CBA, powrót regulatora na rynek walutowy nie będzie miała znaczącego nacisku na kurs рубя. Jednak ekonomiści są pewni, że to nie tak. “Jeśli CBA wróci z zakupów walut na rynku, nawet bez uwzględnienia докупок rubla grozi znaczne osłabienie. Średnio w ciągu roku kurs rubla do dolara będzie powyżej 70 rubli” — uważa макроаналитик Райффайзенбанка Stanisław Мурашов.
Zgadza się z nim dyrektor zespołu Ekspertów Veta Dmitrij Жарский. “Jeśli założyć, że na rynek walutowy, codziennie będzie przychodzić około 2,8 mld rubli na zakup dolara, to nawet znak 70 zł wydaje się stosunkowo niskie” — ostrzega.
Zastępca przewodniczącego zarządu Loko-Banku Andrzej Люшин z kolei zauważa, że wzrost stawki pomoże wygładzić negatywny efekt regularnych zakupów walut. “Stawka pozwoli chronić złotych od silnego spadku w okresie wprowadzenia sankcji, jeśli zostaną one wprowadzone” — powiedział finansista.
Proaktywne wpływ BANK centralny będzie również bardziej atrakcyjne dla inwestorów zakupu NFZ-wyjaśnia Stanisław Мурашов. Tak więc, wzrost stawki pozwolić osłabić odpływ kapitału z rynku rosyjskiego.
Co do wpływu na kredyty i kredyty konsumenckie, to będzie nieistotne, zgadzają się eksperci. “Poprawa stopę pociągnie za sobą wzrost oprocentowania kredytów konsumpcyjnych i hipotecznych, ale będą nieistotne” — powiedział Andrzej Люшин. Zdaniem starszego analityka BCS Global Markets Heleny Царевой, jakiś wzrost kosztów kredytów hipotecznych może pobudzić popyt na mieszkania “w oczekiwaniu na dalsze podwyżki stóp”.