Niebezpieczne kredyty. Wzrost długu publicznego w Rosji uderzy w firmy i regionu

0
235


Zdjęcia Maxima Блинова / RIA novosti

Plany ministerstwa Finansów w celu zwiększenia pożyczek na rynku krajowym, mogą prowadzić do wzrostu kosztów kredytów dla rosyjskich firm i regionów, obawiają się w NIU HSE

W projekcie budżetu na latach 2019-2021 ma zwiększyć limit pożyczek na rynku krajowym przez NFZ — ogólny zakres pożyczek będzie przekraczać procentowe wydatki na 650-700 mln zł. Ale takich planów jest uboczny negatywny efekt: zwiększenie długu publicznego może prowadzić do wzrostu stóp procentowych na rynku korporacyjnych i regionalnych obligacji, zawarli eksperci NIU HSE w swoim odwołaniu (ma Forbes) na projekt budżetu.

W czerwcu plan pożyczek na ten rok został zwiększony o 227 mld rubli — do 1,044 bln rubli. Ale z powodu pogorszenia się sytuacji na rynku w sierpniu i wrześniu ministerstwo Finansów zdecydował się obniżyć pozyskiwanie środków przez NFZ. Ponieważ resortowi udało się zrealizować w drugim i trzecim przecznice mniej niż 50% planowanej wielkości długu publicznego, ministerstwo Finansów zmniejszy program pożyczek na 380 mld rubli, mówił na początku października, dyrektor departamentu długu w ministerstwie Konstanty Вышковский.

Zdaniem макроаналитика Райффайзенбанка Stanisława Мурашова, rozszerzenie limitów dla pożyczek w latach 2019-2021 było potrzeba wykonania nowego majowego dekretu prezydenta Władimira Putina — na koszt NFZ będzie częściowo uzupełniono Fundacja rozwoju, przeznaczony do realizacji inwestycji infrastrukturalnych. Ponadto, w przyszłym roku przewiduje się wzrost wydatków na spłatę wielu wydań NFZ — na ten cel władze również potrzebne są dodatkowe środki, które będzie można pozyskać na rynku długu. Ponadto, w 2019 roku, ministerstwo Finansów z dużym prawdopodobieństwem wróci na otwarty rynek do zakupu waluty po zakończeniu moratorium CBA, a to dodatkowe wydatki.

Według макроаналитика Райффайзенбанка Stanisława Мурашова, program pożyczek ministerstwa Finansów — to nie dysk коммитмент, a ministerstwo Finansów nie będzie rozczarowany, jeśli nie spełni jej, szczególnie w obecnych, korzystnych dla budżetu warunkach. Do tego teraz z powodu groźby sankcji na udział nierezydentów w госдолге mało prawdopodobne, aby tak dużą skalę program istotne, mówi Мурашов. “Jeśli ministerstwo Finansów nie będzie wykonywać program, to ministerstwo może się obejść i bardziej skromnymi ilościami środków w warunkach nadwyżki budżetu. Być może będą używać i inwestycje GOSPODARCZYM”, — zauważa макроаналитик.

W teorii wzrost limitów noclegowe długu publicznego naprawdę może doprowadzić do wzrostu stawek, ale trzeba zrozumieć, że sporządzaniem budżetu rząd zajmowała się latem, a to znaczy, że projekt kształtował się bez uwzględnienia zdarzeń sierpnia-września-wyjaśnia główny ekonomista Nordea Bank Tatiana Evdokimova. “CBA polecił ministerstwu finansów przygotować stresujące scenariusz, w którym urząd nie będzie w stanie pożyczyć pieniądze na rynku wewnętrznym, na wypadek sankcji. Również przedstawiciele ministerstwa Finansów nie raz rozmawialiśmy o tym, że nie są gotowi trwać w dowolnym tempie” — mówi Evdokimova.

Z tym, że takie ryzyko istnieje, zgadzam się i Мурашов. Jego zdaniem, ministerstwo Finansów raczej nie będzie publikować dług publiczny na niekorzystnych dla niego warunkach, ale nawet jeśli to się stanie — negatywny efekt dla rynku długu będzie niewielki. “Jeśli presję na rentowności i stanie się to słabo wpłynie na projekty inwestycyjne firm. Według naszych obserwacji wynika, że dynamika stóp procentowych nie ma większego wpływu na inwestycje, ponieważ środki na takie projekty w większości kierowane są z zysków firm, a nie kosztem produkcji długu” — stwierdził analityk.

Dyrektor generalny kodeksu karnego “Sputnik — Zarządzanie kapitałem” Aleksander Losev uważa, że nadwyżka płynności w systemie bankowym może pomóc ministerstwu finansów wykonać dowolny plan заимствованию. Przy tym, jego zdaniem, rentowność госбумаг nie spełnia aktualne zagrożenia, w tym walutowych, i powinna być wyższa.

“Rentowność dziesięcioletnim NFZ wynosi 8,5%, choć przy obecnym poziomie pary walutowej dolar-złotych i ryzyko dalszej dewaluacji realna rentowność tych papierów wartościowych powinny być 10-12%, jak w 2015 roku” — mówi Losev.

Zauważa on, że na koszt kredytu dla firm i regionów będą miały wpływ nie noclegów nowych NFZ, a rozwiązanie (jeśli zostanie podjęta) nabywać walutę w celu uzupełnienia FNB na wolnym rynku z 2019 roku, a także sytuacja w globalnej gospodarce — wzrost stawki FED i odpływ środków z rynków wschodzących.