Rathin Roy, directeur de l’Institut National des Finances Publiques et de la Politique.
Rathin Roy, Directeur de l’Institut National des Finances Publiques et de la Politique, depuis 2013, est un membre du cabinet du Premier Ministre Conseil Consultatif Économique. Alors qu’il pense que la forte dépréciation de la roupie, en 2018, doit être prise au sérieux, ce qu’il est plus inquiète, c’est le problème structurel que le déficit du compte courant (CAD) représente pour l’économie. Dans une interview à P Vaidyanathan Iyer, il dit que l’augmentation de l’asc est en partie une conséquence de biens et de services comme les quatre-roues, de l’enseignement supérieur, de l’aviation civile, des loisirs et des voyages consommée par un petit pourcentage de la population, de 100 millions de dollars.
Est la dépréciation de la roupie une cause de préoccupation?
C’est quelque chose qui doit être pris très au sérieux non pas parce que le court terme, les pilotes de cet amortissement ne peut pas être géré, mais parce qu’il reflète, il y a des faiblesses structurelles de l’Indien de la macro-économie qui causent le rhume à chaque fois que le monde éternue.
Fait le Gouvernement ou la RBI attendre pour cette longue afin de faire le point?
Le FMI prédit une aggravation de la CAO à environ 2,6% du PIB cette année. À mon avis, cela aurait été conforme à 6% de la dépréciation de la roupie. Ce que nous avons à expliquer, c’est l’équilibre. Les causes peuvent être permanents ou temporaires.
Alors, quelles sont les raisons de cette situation?
Il en existe trois: 1) Un cygne noir événement s’est produit, c’est à dire l’économie américaine est en croissance à des niveaux qui, normalement, ne les économies émergentes, ce qui signifie que l’attractivité de l’investissement aux états-unis a augmenté. La façon dont les marchés financiers réagissent – ils ont des quotas pour les investissements dans les US et la Chine, et ils ont des quotas pour les économies émergentes basées sur des algorithmes. Ils ont consacré plus pour l’économie américaine, et moins pour l’Inde.
2) La hausse des prix du pétrole qui fait augmenter la demande pour le dollar
3) compte tenu de ces événements, les spéculateurs et les financiers, les joueurs peuvent essayer de court-circuiter la roupie. Ils auraient à prendre les paris que la valeur de la roupie va tomber, et faire le pari de travail par la vente de la roupie international, les marchés à terme. Si ce qui est arrivé ensuite, il serait juste et bon pour le gouvernement de prendre des mesures pour contrer celle de court-circuit. Je pense à un court-circuit qui s’est passé relativement moins dans le cas de la roupie parce que le gouvernement correctement transmis au cours des deux dernières années, il a été commise à l’utilisation de la réserve pour la preventvolatility dans le marché des changes. La roupie s’est dépréciée, mais il n’a pas été volatile.
Que peut faire le gouvernement pour avancer?
Il existe un ensemble de mesures que le gouvernement doit prendre en gardant à l’esprit que le structurel CAD continuerait. C’est parce que notre phase actuelle de développement de la transformation est assez unique dans l’histoire contemporaine. Tous les autres pays en développement qui ont transformé dans les pays développés comme la Chine et la Corée du Sud l’a fait en répondant à la demande des consommateurs dans les pays riches, en leur fournissant des biens et services à un prix moins cher. Ce fut croissance tirée par les exportations. La chine est le dernier pays à être en mesure de le faire. La croissance de l’inde ne va pas venir par la satisfaction de la demande des étrangers, mais par la satisfaction de la demande des Indiens. Par conséquent, le compte courant sera en déficit pendant un certain temps, parce que nous n’aurons pas besoin du reste du monde pour acheter des biens et services en provenance de l’Inde, mais de fournir des finances de l’Inde, de sorte que l’Inde peut rendre les biens à des prix abordables pour répondre à la demande intérieure et, dans ce processus de devenir assez compétitif pour être en mesure de vendre à des étrangers.
La promotion de la consommation intérieure en fonction de la croissance est une épée à double tranchant, car il y a toujours un choix entre les importations et la production à la maison. Actuellement, notre modèle de croissance est telle que nous avons besoin de beaucoup de choses en Inde, mais nous importons les choses que nous avons besoin de le faire, par exemple, de l’électronique ou de l’aéronef. Ainsi, l’importation de l’intensité des produits nationaux est élevé. Les choses que nous avons toujours à l’importation, nous n’avons pas été en mesure de commencer la production en Inde. Le meilleur exemple est celui de la défense. Certains secteurs où la demande de consommation a été très faible dans le passé, comme, les téléphones mobiles sont devenus une source très importante de la demande, mais nous sommes incapables de les fournir dans l’Inde.
Dans l’extrême, le problème est aggravé par le fait que même les choses que l’habitude d’être non-exportable, comme l’éducation, des loisirs et des voyages sont devenus exportable. La facture des importations sur c’est vertigineuse. Nous sommes maintenant à parler de milliards de dollars-la valeur des importations, comme l’éducation, des loisirs et des voyages. Une combinaison de ces trois choses ont fait que notre pression sur les importations ont augmenté. Soit nous avons besoin d’augmenter la substitution de l’importation ou de voir une légère hausse des exportations pour financer l’augmentation de l’importation de l’intensité de la consommation. Ou nous modérée des importations.
Ainsi, le CAD est un problème structurel?
CAD, il est profondément structurelle. Alors, vraiment ce que vous voyez aujourd’hui est un symptôme d’un problème structurel que nous avons besoin de remède.
Panier d’importations, les importations de charbon ont augmenté, en dépit de la disponibilité de charbon. C’est plus une question de politique, pas un problème structurel.
Le charbon est plus une question de la productivité. La raison pour laquelle nous sommes importateurs de charbon, c’est que l’efficacité de charbon importé donné les technologies que nous utilisons actuellement dans le charbon de l’écosystème – si la manière dont nous la mine de charbon, ou comment nous transporter ou de brûler du charbon pour produire de l’énergie – l’ensemble de l’écosystème est improductive. Donc, nous importons plus de la qualité du charbon, qui a une plus faible teneur en soufre..
Donc, le problème structurel de vous référer à la, est plus parce que notre croissance est complètement consommation?
La racine du problème réside dans la nature des processus de croissance. Au cours des 30 dernières années, le processus a été d’une alimentation basée sur la consommation de haut, pour être charitable, 100 millions d’Indiens. C’est un marché énorme par rapport aux normes mondiales. Mais ce que le top 100 millions de demandes dans la première phase, sont des choses comme les deux-roues motorisés, les automobiles, les fabricants de bgc, etc. Les costumes à Bombay appel de cette les principaux indicateurs de l’économie. La croissance de notre histoire est basée sur la consommation à la demande. Mais si vous demandez quelles sont les choses que tous les Indiens veulent consommer à des prix abordables – un repas nutritif, des textiles, du logement, de la santé et de l’éducation -l’un de ceux-ci sont produits à des prix abordables, le prix auquel les gens avec des salaires minima peuvent aller au marché et acheter sans subvention. Abordable chemises coûts Rs400 ne sont pas fabriqués en Inde, plus. Des logements abordables programme a besoin d’une subvention. Les soins de santé abordables pour les riches, mais pas pour le reste de la population, sans subvention. Une éducation de qualité à des prix abordables pour les échelons supérieurs, mais pas sans subvention pour ceux qui gagnent le salaire minimum, ou même ceux qui gagnent le double du salaire minimum.
CAD est un symptôme que la croissance de notre histoire n’est pas basée sur la consommation de la demande (pas de riches ou de pauvres) tous les Indiens. La demande de consommation pour les riches Indiens est d’une nature différente, qui n’est pas produite en Inde, à l’instar de l’enseignement supérieur, de l’aviation, des loisirs et des voyages.
Il est clair que le marché intérieur est à court de l’offre, même pour les services de base…
À des prix abordables. C’est bien pour subventionner des gens qui gagnent moins que le salaire minimum. Mais quelque chose est très mal si nous avons à subventionner ces éléments de base pour les personnes percevant le salaire minimum. Nous ne sommes pas à la création d’emplois de plus, parce que nous ne sommes pas la production de ces éléments de base de la santé, de l’éducation, de textile, de la construction et de la nourriture pour la prochaine 200 millions de dollars à des prix abordables.
Pourquoi avez-vous besoin de la roupie en particulier les niveaux?
Pour dire la roupie doit trouver sa propre valeur est-à-dire qu’un enfant traumatisé doit trouver la paix intérieure. Si la roupie tombe, les exportations devraient augmenter et la demande d’importation de tomber. Mais la plupart de nos exportations ne répondent pas à une chute des prix. De nombreuses importations en trop sont à prix constants. La chute récente doit avoir fait l’aviation plus cher, la demande pour l’aviation devrait avoir abandonné. Quand ce n’est pas ce qui se passe alors que le marché libre lois de l’offre et de la demande ne sont pas de travail, puis le gouvernement est tout à fait le droit d’envisager la possibilité d’intervenir.
Ce que vous dites peut-être injuste à un segment de la société… par exemple, les consommateurs de l’aviation civile, de l’enseignement supérieur…
Plus les gens volent maintenant, et les gens sont aussi de voyager en train. Rail voyageurs ne sont pas la cause d’un déficit du compte courant, l’aviation, les voyageurs sont… j’ai besoin de prendre ce facteur en considération explicitement quand je cadre mes politiques macroéconomiques. L’augmentation de la demande pour l’essence est venue à la marge de l’augmentation des ventes de quatre roues et deux roues, et de l’aviation civile, pas de vente de cycles. Donc, si j’interviens à l’échelle nationale de baisser les taxes sur le pétrole, alors il n’y aura pas de demande de l’automne et de l’asc va s’aggraver. Donc, si vous dire que je vais blesser quelqu’un, alors j’ai besoin de voir les éléments de preuve. Mais je ne suis pas contre les états de prendre des décisions pour réduire les taxes sur l’essence en fonction des circonstances spécifiques.
Pénaliser un autre segment de la population, est-il sensé?
Il ne s’agit pas de sanction ou de récompense. Les gens qui sont riches devraient consommer moins de quelque chose quand les prix montent, au moins dans la même proportion. Si ce n’est pas le cas, alors je ne vois pas d’un cas d’intervention, car le coût d’opportunité de l’intervention dans ces circonstances est plus grand que l’utilité de ces segments d’une telle intervention. Le coût d’opportunité de la baisse des taxes sur l’essence maintenant sur la poursuite de l’augmentation de la demande de pétrole. Ainsi, les consommateurs doivent prêcher par l’exemple. Si c’est mal, comment ai-je vois que vous êtes de ne pas consommer de moins en moins. L’élasticité de la demande de produits pétroliers est -0.24, cela signifie que pour chaque 1 roupie hausse des prix, la consommation diminue de 24 paise.
Les spéculateurs histoire n’est pas convaincant… Confusion des signaux provenant du gouvernement et de la RBI.
Je suis en désaccord. Il y a un consensus complet de ce que le taux d’intérêt ne sera pas utilisé comme un instrument de gestion à court terme de la dépréciation de la roupie, mais serait utilisée que pour le contrôle de l’inflation. Aucune dissonance. L’exercice de la rectitude sera maintenu, FM l’a dit lui-même. Ainsi, le ministère des finances est en train de faire son travail. La RBI a pour mission de gérer la volatilité. La roupie a pas été volatile, de sorte que la RBI a fait son travail. La RBI a dit que tant que la discipline budgétaire est maintenu, la volonté de garder la conduite de la politique monétaire marché convivial que possible. Ni a proposé un mélange d’instruments.
Donc, il y a une complémentarité dans la position politique
Si la roupie s’est dépréciée ou dans la bande, pourquoi s’inquiéter à propos des spéculateurs?
– Je m’inquiéter au sujet de spéculateurs. Nous devons être vigilants à leur sujet. Dans ce cas, ils ont été contrariés. Ils ont compris que les risques de la spéculation sont grandes, et ne participent pas, ou ils se sont engagés et ont été brûlées.
Il y avait des attentes du marché, FCNR B ou fenêtre séparée? Était-ce quelque chose que le gouvernement ressenti n’était pas nécessaire à ce moment, ou n’est pas sage de le faire?
Ce que le gouvernement a été de signal de sa volonté de regarder une variété de mesures. Le temps est venu, à l’âge de la Trompette, et compte tenu de notre structure de CAO, de regarder la substitution des importations plus sérieusement… le gouvernement n’a pas annoncé aucune restriction quantitative, ou même les tarifs. Il a indiqué que l’analyse de la fenêtre est ouverte. Donc, si les circonstances surviennent, le gouvernement peut prendre les mesures appropriées.
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